永安期货(600927)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-04 永安期货：季报点评：Q3净利润降幅环比收窄，手续费净收入明显增长 (海通证券 孙婷,曹锟)

●我们认为永安期货作为国内期货行业龙头，有望在行业快速发展中获得持续增长动力，并且伴随行业集中度提升，公司的领先优势也将进一步巩固，应当享有龙头溢价。我们给予公司32-33x2023E PE，对应合理价值区间为17.51-18.05元。当前股价对应29x2023E PE，维持“优于大市”评级。

●2023-10-27 永安期货：2023年三季报点评：风险管理拖累业绩，看好衍生品投行增长潜力 (兴业证券 徐一洲)

●永安期货“衍生品投行”战略导向明确，行业龙头地位稳固，长期有望从期货市场提质扩容中享受行业和政策红利。预计公司2023-2024年归母净利润分别为7.79、8.96亿元，同比分别+15.8%、+15.0%，对应10月26日收盘价的PE估值分别为29.05和25.26倍，维持“增持”评级。

●2023-10-27 永安期货：轻资产业务环比改善，境外业务加速布局 (山西证券 刘丽)

●考虑到市场震荡及实体贸易需求不足，我们下调经纪业务及风险管理业务收入，预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润7.94亿元、9.46亿元和10.73亿元，同比增长18.14%、19.04%和13.43%；PB分别为1.82/1.65/1.56，维持“增持-A”评级

●2023-10-26 永安期货：季报点评：利润稳步增长，打造衍生品投行 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●我们适当下调公司其他业务收入、管理费率等假设，预计2023-2025年EPS为0.51、0.55、0.60元，2024年BPS为9.04元，可比公司2024年Wind一致预期PB均值为2.16倍，考虑到公司持续打造衍生品投行生态，风险管理业务领跑，给予公司2024年2.2倍PB，目标价19.89元，维持增持评级。

●2023-08-25 永安期货：半年报：经纪业务支撑净利润增长，境外业务快速发展 (海通证券 孙婷,曹锟)

●我们认为永安期货作为国内期货行业龙头，有望在行业快速发展中获得持续增长动力，并且伴随行业集中度提升，公司的领先优势也将进一步巩固，应当享有龙头溢价。我们给予公司31-32x2023E PE，对应合理价值区间为19.46-20.09元。当前股价对应27x2023E PE，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-04-25 东方财富：2024年一季报点评：自营表现亮眼，期待市场活跃度回升 (东吴证券 胡翔,葛玉翔)

●我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为92.88/105.97/125.02亿元，对应增速分别为+13.36%/+14.09%/+17.98%，对应EPS分别为每股0.59/0.67/0.79元，当前市值对应PE分别为21.14/18.53/15.71倍。看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2024-04-25 东方财富：季报点评：证券业务韧性明显 (国联证券 刘雨辰)

●考虑到基金降费影响公司基金代销收入，我们预计公司2024-2026年营收分别为111、121和137亿元，同比分别+0.2%、+9%、+13%，归母净利润分别为84、94和108亿元，同比分别+3%、+11%、+15%，EPS分别为0.53/0.59/0.68元/股。随着政治局会议定调活跃资本市场，公司作为互联网龙头券商有望充分受益证券市场量价修复；同时公司公告将整合业务及研发力量，组建人工智能事业部，为后续AI+金融进一步打开空间。基于公司基本面和历史PE情况，维持公司24年35倍PE，目标价18.62元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 东方财富：季报点评：自营投资表现较好，支撑业绩韧性 (平安证券 王维逸,李冰婷)

●考虑到近期A股市场交投活跃度有所回暖，公司在用户流量、互联网财富管理等方面的领先优势仍存，同时公司自主研发的“妙想”金融大模型正式开启内测，有望进一步丰富公司产品生态，看好财富管理行业及公司基本面的长期成长性。近期公司也通过“质量回报双提升”行动方案、股份回购以及新一轮股权激励草案等方式进一步增强市场信心。维持公司24/25/26年归母净利润预测为90.7/100.0/111.2亿元，对应同比增长10.7%/10.3%/11.2%，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 国金证券：年报点评：分红显著提升，业绩短期波动 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●公司2023年营业收入67.30亿元，同比+17%；归母净利润17.18亿元，同比+43%。24Q1营业收入14.83亿元，同比-24%，环比-13%；归母净利润3.67亿元，同比-39%，环比-24%。拟每股派发现金红利0.14元，分红率30.07%，同比大幅提升17.64pct。23年净利润同比增长主要系投资业绩修复，弹性凸显；24Q1投资、投行业绩同比下滑，拖累业绩。考虑当前市场仍有波动，我们适当下调投资类收入等假设，预计公司2024-2025EPS分别为0.36、0.46元(前值0.51、0.55元)，2026EPS为0.52元，2024BPS为9.00元(前值9.21元)。可比公司2024E PBWind一致预期均值0.94倍，考虑公司分红水平明显提升，给予1.1倍2024E PB，目标价9.9元(前值11.39元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 东方财富：经纪两融市占率持续提升，自营有望开辟第二增长极 (信达证券 王舫朝,冉兆邦)

●我们认为，随着资本市场投资端改革的展开，公司有望受益于居民财富管理的权益化和机构化，财富管理赛道规模长期提升带来的成长性。AIGC的应用亦有望催化公司运营能力和产品能力的提升，实现市占率进一步上行。此外，我们认为公司亦将利用自营、两融等资金型业务加速发展和业绩实现。我们预计2024-2026E归母净利润分别为93.86/106.78/123.51亿元，对应2024-2026EPE为20.94x/18.40x/15.91x，维持“买入”评级。

●2024-04-25 东方财富：证券业务回暖，回购彰显信心 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●长期来看，受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利，财富销售仍有扩张潜力，同时公司深入探索“AI+投顾”新模式，维持“买入”评级。

●2024-04-24 东方财富：高基数无碍自营表现，期待公司开启第二增长曲线 (招商证券 郑积沙)

●政策支持资本市场发展的态度坚决，市场情绪明显修复，利好券商板块。公司证券业务方面，互联网券商用户粘性和流量优势显著，两融市占率持续走高，自营业务逆势向好，随着市场改善业绩弹性较大；基金业务方面，天天基金+东财证券共同发力代销，在不利市场条件下市占率继续提升；未来公司加大AI研发投入，加强金融大模型建设，同时积极发展买方投顾、优化私募等业务线，新盈利增长点的崛起有望描绘第二增长曲线。我们预计公司24/25/26年归母净利润为90.7/103.1/116.9亿元，同比+10.6%/+13.8%/+13.4%。24/25/26年EPS分别为0.57/0.65/0.74元我们维持目标价17.16元，对应24年PE为30倍，空间38%，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-24 东方财富：2024年一季报业绩点评：自营贡献业绩增量，基金业务有待回暖 (西部证券 周雅婷)

●公司证券及基金业务24年有望迎来修复，AI发展或带来新一轮催化。预计公司2024年归母净利润为90.4亿元，yoy+10%，对应EPS为0.57元，当前股价对应24E为21.8xPE，维持“买入”评级。

●2024-04-24 东方财富：2024年一季报点评报告：投资收入高增，代销压力较大 (浙商证券 洪希柠,胡强)

●东方财富24Q1代销收入降幅较大，且受基金费率改革影响，压力或尚未见顶，但证券业务市占率继续提高，投资收入增速亮眼。预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为10%/9%/10%，对应EPS分别为0.57/0.62/0.68元，现价对应PE21.96/20.13/18.24倍。给予公司2024年30倍PE，对应目标价17.00元，维持“买入”评级。

●2024-04-24 东方财富：季报点评：研发投入加大，把握AI产业机遇 (华泰证券 谢春生,沈娟,朱珺,彭钢)

●市场变动对公司金融电子商务服务收入产生负面影响。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.57、0.63、0.70元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为26.2倍，给予公司24年26.2倍PE，目标价15.08元，维持“买入”评级。