永安期货(600927)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-29 永安期货：2025年三季报点评：受投资收益增长驱动，Q3单季归母净利润创新高 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2025年前三季度经营情况，考虑到Q3归母净利润表现显著超预期，我们上调2025-2027年归母净利润至6.5/7.3/8.0亿元（前值为4.7/5.9/6.6亿元），当前市值对应2025EPE34x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 永安期货：季报点评：投资驱动增长，回购彰显信心 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●公司25Q3投资类收入显著增长，适当上调投资类收入假设。预计公司2025-2027年EPS分别为0.46/0.50/0.52元(前值0.35/0.39/0.42元，分别上调34%/27%/24%)，2025年BPS为9.14元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值3.24倍(前值3.26倍)，考虑到可比公司估值主要系前期主题概念驱动，给予公司一定折价至2025年2.3倍PB，目标价21.02元(前值20.84元，对应2025年PB估值2.3倍)，维持增持评级。

●2025-08-28 永安期货：2025年中报点评：Q2净利润环比改善，基金销售与资管业务盈利向好 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●永安期货发布2025年中期业绩：1)上半年营业收入55.6亿元，同比-54.1%；归母净利润1.7亿元，同比-44.7%；对应EPS0.12元，ROE1.32%，同比-1.1pct。2)Q2营业收入32.8亿元，同比-57.8%。结合公司2025上半年经营情况，我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为4.7/5.9/6.6亿元，当前市值对应2025EPE48x，维持“买入”评级。

●2025-08-28 永安期货：中报点评：Q2业绩改善，回购传递信心 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●公司25Q2投资类收入显著改善，且Q3以来权益市场稳步向上，适当上调投资类收入假设；同时因会计口径调整下调其他业务收入假设(从毛收入调整为净收入口径，实际对利润表现影响有限，且目前未披露24年追溯调整后的数据)。预计公司2025-2027年EPS分别为0.35/0.39/0.42元(前值0.29/0.34/0.38元，分别上调21%/15%/9%)，2025年BPS为9.06元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值3.26倍(前值2.0倍)，考虑到可比公司估值大幅提升主要系主题概念驱动，且公司经营业绩仍有一定承压，给予2025年PB折价2.3倍，目标价20.84元(前值15.38元，对应2025年PB估值1.7倍)，维持增持评级。

●2025-04-28 永安期货：经纪市占下滑，境外业务增长 (国信证券 孔祥,王德坤)

●基于公司年报数据，我们将公司经纪业务、风险管理业务增速小幅下调，并基于此将2025-26年归母净利润分别下调14.7%、15.9%，预计2027年归母净利润7.27亿元。考虑到期货行业扩容及公司龙头地位和长期竞争优势，我们维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-11-20 中金公司：汇金系券商整合，并购浪潮再起 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●我们维持此前预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为77、89、102亿元，对应EPS为1.60、1.84、2.12元，预计2026年BPS为26.76元。可比公司A/H股Wind一致预期2026E PB分别为1.1/0.8倍，考虑到公司积极筹划吸收合并，若后续落地有望提振整体竞争力，分别给予2026年2.1/1.1倍PB估值，目标价为56.20元/32.34港币(前值为50.46元/27.66港币，对应2025年2.0/1.0倍PB估值)。

●2025-11-20 中金公司：吸收合并点评：资本规模跻身前五，综合实力大幅提升 (兴业证券 徐一洲,李思倩)

●中金公司在财富管理、机构业务和跨境业务领域已经积累显著领先优势，使得公司具备更强的资产负债表使用能力，并购完成后则将更进一步。预计公司2025-2026年归母净利润分别为89.68和107.39亿元，同比分别+57.5%和+19.7%，对应11月19日收盘价的PB估值分别1.66和1.50倍，维持“增持”评级。

●2025-11-10 中信证券：业绩增长同比显著提高，证券业务市占率持续提升 (国海证券 林加力,董栋梁)

●中信证券战略布局与时俱进，风控体系稳健，首次覆盖公司，给予“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为771、843、912亿元，同比增速为21%、9%、8%；归母净利润为292、324、356亿元，同比增速为34%、11%、10%；P/E为14.73、13.27、12.08倍，P/B为1.38、1.28、1.18倍。

●2025-11-06 中信证券：2026年度投资峰会速递-轻重并举彰显龙头本色 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润为315/355/391亿元的预测，对应EPS为2.12/2.39/2.64元，2025年BPS为21.12元。可比公司A/H股Wind一致预期2025E PB分别为1.3/0.9倍，考虑到公司扩表趋势延续、龙头地位稳固，且A股市场景气度持续上行，交投活跃、两融新高，分别给予2025年2.0/1.7倍PB估值，维持目标价为42.24元/39.34港币(前值42.24元/39.34港币，对应2.0/1.7倍25年PB)。

●2025-11-05 财通证券：业绩超预期，经纪&两融业务弹性领先 (中信建投 吴马涵旭)

●预计公司2025-2027年营业收入为69.7亿元/74.1亿元/78.0亿元，同比增速分别为+10.8%/+6.4%/+5。2%，预计归母净利润为27.3亿元/29.1亿元/30.6亿元，同比增速分别为16.8%/6.4%/5.3%，EPS分别为0.59元/0.63元/0.66元/每股，维持“买入”评级。

●2025-11-05 财通证券：营收整体回暖，自营驱动利润增长 (山西证券 彭皓辰,刘丽,孙田田)

●公司受益资本市场回暖，经纪与自营业务大幅改善。预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.49亿元、33.53亿元、38.69亿元，同比增长21.75%/17.70%/15.39%，PB分别为0.99/0.91/0.84，维持“买入-A”评级。

●2025-11-04 东方财富：利润同比高增，收费类业务贡献明显 (国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。公司凭借自身用户存量积淀及数智化深耕赋能，有望伴随市场景气回暖而充分释放业绩弹性。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为0.81元、0.94元、1.02元，给予公司36x2025年P/E，对应目标价29.22元。

●2025-11-04 中信证券：利润增速环比提升，经纪自营驱动增长 (国投证券 张经纬,哈滢)

●基于中信证券的龙头地位以及长期业绩韧性，国投证券维持对公司的“买入-A”评级，并给予1.5倍2025年P/B的目标价32.98元。不过，报告也提醒投资者关注宏观经济下行、市场波动加剧以及监管环境趋严等潜在风险因素。此外，公司未来几年的EPS预测分别为2.01元(2025年)、2.28元(2026年)和2.51元(2027年)，显示出较好的成长预期。

●2025-11-04 中金公司：业绩持续向好，ROE同比提升显著 (国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。展望后续，打造一流投行、行业竞争加剧背景下，公司作为头部券商有望受益。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为1.81元、2.12元、2.38元，给予1.6x2025年P/B，对应6个月目标价40.85元。

●2025-11-04 东吴证券：2025年三季报点评：费类业务稳步增长，投资交易能力展现 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司投资交易业务成为核心增长引擎，叠加财富管理业务的稳健增长与区域优势，看好公司长期价值。预计2025-2027年公司营收分别为97.83、105.87、118.89亿元，归母净利润分别为37.06、41.03、47.12亿元，EPS分别为0.75、0.83、0.95元，对应11月4日收盘价的PE估值为12.88、11.64、10.13倍。维持“买入”评级。