九牧王(601566)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-28 九牧王：经营改革成效逐渐显现，投资损益波动较大 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计公司24-26年实现收入34.0/39.1/44.5亿元，同比增长11%/15%/14%；实现归母净利润3.0/4.7/6.2亿元，同比增长59%/56%/32%，对应PE19/12/9倍，公司业绩弹性显著，维持“买入”评级。

●2024-01-25 九牧王：2023业绩预告点评：23年业绩略超预期，盈利能力显著提高 (东北证券 刘家薇)

●后续盈利弹性有望进一步释放。预计公司2023-2025年营业收入同增17.54%/20.09%/16.81%至30.8/36.98/43.2亿元，归母净利润实现2.26/3.36/4.06亿元，对应当前股价10.87元估值28/19/15倍，维持其“买入”评级。

●2023-11-07 九牧王：Q3主品牌线下增长亮眼，存货跌价产生拖累 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●公司持续深化“男裤专家”战略变革，产品力、品牌力、渠道力提升成效突出，在有效的折扣及费用控制下，经营正向杠杆有望带来业绩高弹性；同时公司计划择机出售金融资产、回归主业，业绩波动性有望降低。预计公司23-25年实现收入29.8/34.2/38.8亿元，同比增长14%/15%/14%；实现归母净利润1.9/3.4/4.2亿元，同比扭亏为盈/+82%/+23%，对应PE31/17/14倍，考虑到公司业绩弹性较大，维持“买入”评级。

●2023-10-27 九牧王：第三季度收入增长11%，净利润扭亏为盈 (国信证券 丁诗洁)

●由于下半年电商销售表现低于预期，小幅下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.9/3.4/4.0亿元(原2.1/3.6/4.3亿元)，同比增长300%/81%/18%，因此小幅下调目标价至10.6-11.2元(原11.2-11.8元)，对应2024年PE18-19x，维持“增持”评级。

●2023-08-26 九牧王：二季度收入增长21%，利润率改善明显 (国信证券 丁诗洁)

●由于上半年公允价值变动损失超出预期，下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为2.1/3.6/4.3亿元(原2.9/3.9/4.6亿元)，同比增长327%/69%/19%，因此小幅下调目标价至11.2-11.8元(原12.1-13.5元)，对应2024年PE18-19x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-04-30 华利集团：24Q1业绩超市场预期，销售毛利率提升显著 (山西证券 王冯,孙萌)

●今年1季度，公司营收与业绩均超市场预期，核心品牌客户普遍恢复增长，新客户快速放量。同时，生产效率提升助力公司销售毛利率显著提升。根据公司2024Q1业绩达成情况，上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为3.24、3.74和4.20元，4月25日收盘价63.39元，对应公司2024-2026年PE为19.6、17.0、15.1倍，维持“买入-A”评级。

●2024-04-30 朗姿股份：2024年一季报点评：24Q1收入同比+11.4%，郑州集美于Q1并表 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●时尚女装+绿色婴童+医疗美容深度驱动，作为区域性医美机构龙头，未来增长可期，预计2024-2026年公司实现营业收入59.93、68.33、75.86亿元，分别同比+16.5%、+14.0%、+11.0%；归母净利润分别为3.09、3.80与4.43亿元，同比+37.3%、+22.8%与+16.7%，对应PE为24/20/17倍维持“推荐“评级。

●2024-04-30 朗姿股份：24Q1财报点评：郑州集美并表，全国医美布局进一步完善 (信达证券 刘嘉仁,周子莘)

●坚持外延+内生扩张布局，23年医美业务增速领跑其他板块，继武汉五洲&武汉韩辰并表后，24Q1收购并表郑州集美有助于继续完善医美全国布局，预计未来随着新机构盈利爬坡，集团规模效应更加凸显，医美业务盈利能力或继续向好。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为3.03/3.63/4.15亿元，对应PE分别为25/21/18X。

●2024-04-30 锦泓集团：经营提效+财务费用优化，盈利水平持续提升 (中银证券)

●当前股本下，考虑到内需恢复仍有不确定性，我们下调2025年EPS，预计公司2024-2026年EPS分别为1.07/1.24/1.39元，对应市盈率为10/8/7倍。维持买入评级。

●2024-04-29 比音勒芬：年报点评：经营业绩持续快速增长，国际化战略稳步推进 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报和一季报，我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为1.99、2.42和2.91元(原24-25年2.06和2.46元)，参考可比公司，给予2024年19倍PE估值，对应目标价37.81元，维持“买入”评级。

●2024-04-29 报喜鸟：第一季度高基数上收入增长5%，毛利率提升 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别8.1/9.2/10.4亿元，同比增长15.8%/14.4%/12.5%。维持目标价8.0-8.5元，对应2024年PE14.4-15.4x，维持“买入”评级。

●2024-04-29 报喜鸟：2024年一季报点评：多品牌矩阵稳健增长，扣非净利率同比改善 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司为国内多品牌中高端男装领先企业，24Q1在低迷的市场环境下收入个位数增长，毛利率及扣非净利润率同比改善，归母净利润受政府补贴确认时点延迟影响小幅下滑，我们预计政府补助将在Q2补回。4月以来随气候转暖带动春夏装销售，流水表现较3月改善。考虑国内消费环境偏弱，我们将24-25年归母净利润预测值从8.39/9.84亿元调整至8.06/9.29亿元，增加26年预测值10.69亿元，对应24-26年PE分别为10/9/8X，维持“买入”评级。

●2024-04-29 朗姿股份：一季度整体实现稳健增长，医美全国化布局持续推进 (开源证券 黄泽鹏)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润为3.16/3.89/4.65亿元，对应EPS为0.71/0.88/1.05元，当前股价对应PE为23.9/19.4/16.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 比音勒芬：2023年报及2024年一季报点评：提质增效，分红比例提升 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司为高端运动时尚服饰龙头，多年来业绩增速、盈利能力均保持领先同行水平，23年疫情放开后业绩增长较22年提速，24Q1在低迷的市场环境下保持较快增长，与此同时盈利能力稳中有升，存货周转持续改善，体现公司定位高端+运动的赛道优势。考虑国内消费环境偏弱，我们将24-25年归母净利润从11.8/14.4亿元小幅调整至11.6/14.1亿元，增加26年预测值16.7亿元，对应24-26年PE分别为15/12/10X，分红比例提升，维持“买入”评级。

●2024-04-28 锦泓集团：渠道调整持续推进，看好未来稳步发展 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●由于年初至今闭店下流水短期承压，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润3.66/4.34/5.02亿元(2024-2025年前值为3.68/4.52亿元)，对应EPS分别为1.05/1.25/1.45元，当前股价对应PE为9.6/8.1/7.0倍，考虑到渠道调整战略稳步推进，看好未来稳发展，维持“买入”评级。