中国人寿(601628)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-10 中国人寿：2025Q4单季度受投资拖累亏损超百亿，分红险转型成效显著 (兴业证券 唐亮亮)

●观点：推荐配置。短期看，得益于积极的产品运作策略以及渠道较好的分红险销售技能，公司整体分红险转型预期较为顺利，2026年NBV有望延续增长态势；长期看，作为寿险龙头负债久期管控相对较好，资负匹配压力可能相对较小。此外银保等多元渠道在报行合一制度下费用优势明显，未来竞争中处于有利地位，价值增长空间仍大。作为纯寿险标的在权益走牛情况下业绩弹性较优，特别是中国人寿H的PEV近期持续回调，仅0.42倍，性价比明显提升，推荐配置。

●2026-03-31 中国人寿：规模价值双领先，权益增配释放业绩弹性 (国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。公司负债端延续“规模+价值”双升，个险改革持续见效，银保扩面显著贡献增量；资产端在权益市场改善阶段具备更强业绩弹性。我们预计公司2026-2028年EPS分别为4.55元、5.28元、5.91元，给予0.8x2026年P/EV，对应6个月目标价为46元。

●2026-03-27 中国人寿：规模价值双升，数智赋能高质量发展 (东方财富证券 王舫朝,廖紫苑)

●中国人寿2025年实现规模、价值、效益同步提升，资产负债联动深化、渠道结构优化与数智转型落地构筑核心增长动力。公司作为行业龙头，品牌、渠道、资金及科技优势显著，后续有望持续受益于养老、健康保险市场增长与投资端优化。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1654.95亿元、1766.88亿元、1892.40亿元，同比分别增长7.4%、6.8%、7.1%，维持“增持”评级。

●2026-03-26 中国人寿：价值与利润高增，权益投资占比提升 (国信证券 孔祥,王京灵)

●公司负债端转型成果持续兑现，叠加资产端投资策略，资负联动效果显著。因此，我们维持公司2026年至2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026至2028年公司EPS为6.51/6.71/6.87元/股，当前股价对应P/EV为0.70/0.65/0.60x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-26 中国人寿：年报点评：2025：利润、NBV皆强劲增长 (华泰证券 李健)

●考虑到投资波动对利润的影响，我们下调2026/2027/2028年EPS预测至RMB3.89/4.14/4.55(调整幅度-7%/-13%/-)。我们认为负债端将保持强劲增长并上调NBV增速预期，上调基于DCF估值法的A/H股目标价RMB53/HKD32(前值：RMB52/HKD29)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2026-04-10 中国人保：净利润受投资拖累增速放缓，财险承保利润亮眼 (兴业证券 唐亮亮)

●推荐配置。后续非车险“报行合一”有望复制车险综改成功路为，推动行业格局进一步优化，人保财险在品牌、规模、服务网络、风险定价、风险减量服务等方面的核心优势有望得以兑现。未来承保利润率改善或带动ROE继续向上，为估值修复打开空间。人身险板块中长期则坚持推进代理人渠道转型，同时深耕银保渠道布局，未来在多元渠道协同发展、长期储蓄业务需求提升带动下，价值增长潜力有望逐步激发。

●2026-04-10 新华保险：净利润受投资拖累增速放缓，NBV延续高增 (兴业证券 唐亮亮)

●建议关注。1)弹性较优，纯寿险标的+股票和基金的二级权益资产占比在上市险企中较高，预计一季报在权益市场波动以及同期投资高基数压力下存在较大负增长压力，但后续权益市场走牛时往往有较强的业绩爆发力。2)银保业务持续发力，整体新单和NBV有望延续增长，为估值修复提供支撑。

●2026-04-10 中国平安：权益仓位显著提升，净利润和NBV增速放缓 (兴业证券 唐亮亮)

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●2026-04-10 中国太保：经营稳健，净利润和NBV表现略超预期 (兴业证券 唐亮亮)

●年报核心指标稳中有升，资负两端经营稳健特质有望在后续财报中持续显现。特别是投资端权益风格偏好公用、有色、电力和能源等板块，预计今年以来投资业绩领先同业。当前A、H股PEV仅0.58、0.43倍，明显低估，推荐配置。

●2026-04-04 中国人保：2025年报点评：净利润同比+8.8%，承保端延续向好 (华西证券 罗惠洲)

●我们看好公司业务结构优化和费用管控优势。结合公司2025年业绩表现，我们维持此前2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年保险服务收入分别为5,874.9/6,183.8/6,422.5亿元；预计2026-2028年归母净利润分别为538.9/566.2/610.6亿元；预计2026-2028年EPS分别为1.22/1.28/1.38元。对应2026年4月3日收盘价7.35元的PB分别为0.91/0.86/0.82倍，维持“买入”评级。

●2026-04-04 新华保险：2025年报点评：NBV延续高增，投资弹性驱动利润同比+38% (华西证券 罗惠洲)

●我们看好公司负债端渠道持续优化以及资产端权益弹性空间。结合公司2025年业绩表现，我们上调此前2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年保险服务收入分别为537.8/561.4/586.1亿元(此前预测为492.8/508.1/-亿元)；预计2026-2028年归母净利润为371.9/384.2/396.9亿元(此前预测为352.8/358.7/-亿元)；预计2026-2028年EPS为11.92/12.31/12.72元(此前预测为11.31/11.50/-元)。对应2026年4月3日收盘价59.8元的PEV分别为0.59/0.53/0.49倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 新华保险：年报点评报告：负债端业务高质量发展，投资端结构调整灵活 (天风证券 杜鹏辉,李劲锋)

●公司负债端业务高质量发展，不断完善寿险业务结构和业务品质，寿险规模和价值大幅提升；投资端结构调整灵活，我们预计资产端或延续高弹性状态。故我们适度审慎上调2026-2028公司归母净利润至382/413/445亿元，同比增长5.19%/8.16%/7.69%(此前2026-27年归母净利润预计为284亿/299亿元)。维持“买入”评级。

●2026-04-01 中国平安：价值增长延续，渠道变革见效，分红水平稳健提升 (国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。我们认为，公司2025年年报验证了“负债端价值修复、资产端弹性释放、生态端黏性增强”的三条主线。寿险改革推动价值率抬升，多元渠道尤其是银保和社区金融接力贡献增长；财险承保盈利改善趋势明确；投资表现优异、资管减亏进一步夯实利润基础；分红稳步提升则持续强化高股息配置价值。我们预计公司2026-2028年EPS分别为8.20元、8.92元、9.89元，给予0.8x2026年P/EV，对应6个月目标价为72.04元。

●2026-04-01 新华保险：价值成长延续高景气，投资弹性驱动利润高增 (国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。我们认为，公司2025年年报充分体现出负债端结构优化和资产端弹性释放的共振效应。负债端，银保高增与个险产能提升共同推动NBV延续高景气；资产端，较高权益仓位在市场改善期显著放大利润弹性。展望2026年，在分红险转型深化、居民财富管理需求回升以及公司渠道质态持续优化背景下，公司NBV和EV仍有望保持较快增长，利润表现亦具备较强韧性。我们预计公司2026-2028年EPS分别为12.40元、13.27元、14.55元，给予0.8x2026年P/EV，对应6个月目标价为78.94元。

●2026-03-31 中国人保：2025年年报点评：承保盈利修复，经营质效提升 (太平洋证券 夏芈卬,王子钦)

●基于当前业绩表现及行业趋势，预计公司2026-2028年营业收入和归母净利润将持续增长，每股净资产逐年提升。尽管面临资本市场波动、利率下行及自然灾害频发等风险，公司仍具备较强的抗风险能力和成长潜力。分析师维持“增持”评级，认为其未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于5%-15%之间。