南方传媒(601900)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-13 南方传媒：巩固出版发行主业，拓展AI+教育新业态 (国投证券 焦娟)

●首次覆盖，买入-A评级。预计公司2023-2025年营业收入95.38/107.81/117.26亿元；2023-2025年归母净利润12.56/10.54/11.31亿元，同增33.1%/-16.0%/7.2%。给予对应2024年15倍PE，对应目标价17.7元。

●2024-03-24 南方传媒：出版发行展新貌，教育业态撰新篇 (中泰证券 康雅雯)

●参考同业可比公司，考虑到公司教材教辅基本盘稳固，且智慧教育、课后服务等创新业务布局领先，有望打开业绩成长空间，故给予其一定估值溢价具备合理性，建议持续关注，首次覆盖，给予买入评级。

●2024-01-14 南方传媒：国内领先的出版发行企业，“内容+渠道+数字化+资本”四轮驱动 (招商证券 顾佳)

●首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。公司持股广东新华发行集团，且受益于广东省在校学生人数稳定性，预计发行与出版业务将保持稳定增长，我们预计2023/2024/2025公司将实现归母净利润11.48/13.45/15.03亿元。

●2023-10-28 南方传媒：2023年三季报点评：归母净利润双位数增长，教育产品密集上新 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●公司前三季度归母净利润增长基本符合我们预期，且下半年推出较多教育新产品，我们维持公司23-25年归母净利润11.7/13.6/15.6亿元，当前股价对应PE分别为11/10/8倍，维持“买入”评级。

●2023-09-02 南方传媒：23H1中报点评：教育产品功能升级，省内收购稳步推进 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●公司背靠广东省有明显人口优势，出版主业有望稳健增长，数字化转型积极且资源丰富、行动力强，有望带来更多增量贡献。我们维持公司23-25年归母净利润为11.7/13.6/15.6亿元，当前股价对应PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-04-25 华策影视：新质生产力下优质内容价值有望持续凸显 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2024-2026年收入分别为25.1、27.5、30.3亿元，EPS分别为0.22、0.25、0.27元，当前股价对应PE分别为33.4、30.2、27.1倍，公司作为头部内容创作公司，以精品内容生产者和影视行业赋能者为定位，拥抱AI等新技术，新质生产力赋能内容可期，短期看优质内容持续供给(季度的内容上线致业绩波动不改公司中长期发展目标)，中长期看文化强国与版权强国双推动下，公司坚定头部战略，打造的精品内容有望带来经济与社会效应双升，新增端，公司后续加快AI垂类应用推出，并充分利用上市公司优势地位，通过投资并购等多种资本手段，发挥资本赋能业务的功能与价值，进而维持“买入”投资评级。

●2024-04-25 行动教育：2024Q1业绩点评：2024年一季度归母净利润同增34%，销售收款支撑未来增长 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●我们分析收入端仍具有较强确定性，且规模效应带动下利润率或仍有小幅上行空间。此外公司2021年上市以来分红率持续提升，较为可观的股息率预计也将增强现有环境下投资偏好度。综上，我们维持2024-2026年预测，对应归母净利润为2.74/3.40/4.17亿元，对应PE估值为22/17/14x，综合考虑公司增长的确定性以及预期增速下对应的估值性价比，提升公司至“买入”评级。

●2024-04-25 芒果超媒：年报点评：广告业务复苏势头明显，微短剧将成为新的内容增量场 (东兴证券 石伟晶)

●2024年公司业绩有望随着广告市场回暖、微短剧储备释放及其主动调整而加速复苏，预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.07亿元，27.14亿元和30.17亿元，对应现有股价PE分别为19X，15X和14X，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-25 华策影视：2023年&24Q1业绩点评：影视剧预售创新高，AI变革引领价值重估 (西部证券 冯海星)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.27/6.14/6.71亿元，YoY+38.0%/+16.4%/+9.3%，维持“买入”评级。

●2024-04-25 行动教育：营收业绩持续高增，在手订单快速增长 (国投证券 苏多永)

●预计2024-2026年公司营业收入分别为8.93亿元、11.25亿元、13.86亿元，同比增长32.84%、25.99%、23.19%；归母净利润分别为2.93亿元、3.62亿元、4.37亿元，分别同比增长33.62%、23.30%、20.99%。公司紧密围绕“建设世界级实效管理教育机构”的发展战略定位，以“加速企业成为第一”为核心目标，以“组织创新能力”为核心特色，大客户战略成效显著，有望迎来业绩和估值共振。看好公司未来成长性，给予“增持-A”的评级，2024年22倍PE，对应目标价54.63元。

●2024-04-25 上海电影：影业为基IP为翼，集团赋能发展可期 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●预计公司2023/2024/2025年营收分别为7.91/10.22/12.16亿元，归属母公司净利润为1.24/2.18/3.24亿元。我们认为，公司影院主业稳健、一线城市影院市占率优势突出，且有潜在市占率提升的逻辑；新增大IP开发运营业务带来收入增量及估值弹性。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-04-24 芒果超媒：2023年报&一季报点评：会员规模再创新高，“四平台”多元发展 (东方财富证券 高博文,陈子怡,潘琪)

●考虑后续税收政策变化带来的影响，结合公司当前经营情况，我们调整并引入公司2024-2026年营利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为162.00/177.78/193.32亿元，归属母公司净利润分别为19.60/22.43/24.90亿元，EPS分别为1.05/1.20/1.33元，PE分别为22/20/18倍。芒果超媒作为国有视频平台，核心主营业务稳健增长，内容竞争力强劲，维持公司“增持”评级。

●2024-04-24 芒果超媒：2023年&1Q24财报点评：会员提速，广告企稳，看好长期增长 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●公司会员业务增速明显提升，广告业务逐步企稳，看好长期增长。其中会员依托内容+渠道，拉动会员数与ARPPU同双升；广告方面，头部综艺影响力加大，招商企稳。利润层面，一季度所得税导致利润下滑，若剔除税率变化影响，1Q24营业利润5.47亿元，同比增加4%，表现稳健。我们预计公司24-26年实现归母净利润20.3亿、23.0亿、25.3亿，同比变化-43.0%、13.6%、10.1%，其中24年利润较大幅度下滑，主要是23年公司预计未来适用的所得税政策将发生变化，重新计量递延所得税资产和负债，相关影响数16.28亿元计入23年非经常性损益，造成23年业绩基数较高。最新市值对应PE为20.3x、17.9x、16.3x，当前给予推荐。

●2024-04-24 光线传媒：2023年利润符合预告，《小倩》《哪吒》有望持续带动增长 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●由于公司第一季度业绩受《第二十条》拉动，我们略上调2024年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.1/12.5/13.7亿元(原24-25年为10.7/12.5亿)，同比165.6%/12.7%/9.3%；摊薄EPS=0.38/0.43/0.47元，当前股价对应PE=26.6x/23.8x/22.3x。公司为国内电影及动画行业龙头，内容创作能力领先，AIGC技术导入有望提升公司的盈利能力、丰富公司商业变现能力，维持“买入”评级。

●2024-04-24 芒果超媒：年报点评：会员业务发展提速，广告业务逐渐企稳，关注优质内容输出能力 (中原证券 乔琪)

●考虑公司税收政策变化，预计公司2024-2026年EPS为1.03元、1.14元和1.22元，按照4月23日收盘价22.02元，对应PE为21.37倍、19.26倍和18.02倍，维持“买入”投资评级。