方正证券(601901)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-29 方正证券：2023年年报点评：传统优势稳固，财务杠杆抬升 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计2024-2026年营业收入同比+17.84%、+9.80%、+8.40%，归母净利润同比+18.19%、+10.36%、+8.88%，EPS为0.31、0.34、0.37元/每股，对应3月28日收盘价的PE为26.47、23.98、22.03倍。给予“买入”评级。

●2024-03-22 方正证券：资产规模稳步扩张，自营表现亮眼 (山西证券 刘丽,孙田田)

●公司股东纷争落地，股权结构清晰，大股东背景强劲，进入新发展阶段。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入88.68亿元、98.45亿元、108.32亿元。归母净利润27.26亿元、30.73亿元和33.58亿元，增长26.67%、12.71%和9.28%；PB分别为1.41/1.36/1.31，维持“增持-A”评级。

●2024-03-20 方正证券：年报点评：扩表稳步进行，重资产业务表现亮眼 (海通证券 孙婷)

●我们预计公司2024-2026E年EPS分别为0.30/0.33/0.36元，BVPS分别为5.96/6.24/6.68元。给予公司1.5-1.6x2024E PB，对应合理价值区间为8.95-9.54元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-13 方正证券：股东风险落地，老牌券商重新出发 (海通证券 孙婷,何婷)

●我们预计公司2023-2025E年EPS分别为0.29/0.33/0.36元，BVPS分别为5.50/5.88/6.31元。给予公司1.5-1.6x2023E PB，对应合理价值区间为8.25-8.80元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2023-10-27 方正证券：2023年三季报点评：经纪业务护城河稳固，资产负债表持续扩张 (兴业证券 徐一洲)

●股权调整落地后，公司发展逐渐走向正轨，经纪业务具有稳固的护城河优势，在资本市场活跃度持续提升背景下，经纪业务收入有望提升，业绩迎来加速上行。我们预计公司2023-2024年归母净利润为23.29和26.44亿元，同比+8.4%和+13.5%，2023年10月26日收盘价对应PB分别1.36和1.29倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-04-26 国金证券：2023年报及2024一季报点评：投行业务承压，一季度自营高基数导致业绩同比下降 (开源证券 高超,卢崑)

●2023年公司营业收入/归母净利润为67.3/17.2亿元，同比+17.4%/+43.4%，加权平均ROE5.39%，同比+1.22pct。2024Q1营业收入/归母净利润14.8/3.7亿，同比-24.0%/-38.6%，年化ROE4.48%。2023年下半年以来投行业务承压，自营投资是业绩主要影响因素。考虑公司投行业务承压，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测至18/21亿元(调前22/26)，新增2026年预测24亿元，同比+6%/+15%/17%，EPS分别为0.5/0.6/0.7元。公司2023年股利支付率达30%(历史5年平均为11.3%)，对股东回报重视程度提升。公司投行品牌优势较强，未来仍坚定落实以投行为牵引的战略，加强业务协同。当前股价对应2024-2026年PB0.9/0.9/0.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 永安期货：2023年报及2024年一季报点评：风险管理拖累利润，境外业务贡献增量 (兴业证券 徐一洲)

●预计公司2024-2025年归母净利润分别为8.15、9.74亿元，同比分别+11.9%、+19.5%，对应4月25日收盘价的PE估值分别为23.81和19.92倍，维持“增持”评级。

●2024-04-26 永安期货：年报点评：业绩短期承压，转型稳步推进 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●我们适当下调公司其他业务收入、投资净收益等假设，预计2024-2025年EPS0.22、0.31元(前值0.55、0.60元)，2026年EPS0.39元，2024年BPS为8.71元(前值9.04元)，可比公司2024年Wind一致预期PB均值为1.74倍，考虑到公司风险管理业务领跑、净利润水平多年位居行业前列，给予公司2024年1.8倍PB，目标价15.68元，维持“增持”评级。

●2024-04-26 国联证券：提升资本优势，看好协同效应-发股收购民生证券并配套募资点评 (开源证券 高超,卢崑)

●国联发展集团于2023年3月以1.98倍PB竞得民生证券30.3%股权，关注本次发股价格及配套募资情况，当前国联证券PB(LF)为1.67倍。我们维持2024-2026年归母净利润预测8.0/9.8/11.9亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.3/0.3/0.4元。当前股价对应PB1.7/1.6/1.5倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 财通证券：2023年报及2024一季报点评：一季度自营高基数影响业绩，手续费收入具有阿尔法 (开源证券 高超,卢崑)

●考虑公司自营投资收益低于我们预期，下调2024、2025年归母净利润至24/30亿元(调前29/36)，新增2026年预测37亿元，同比+7%/+23%/+24%，ROE6.8%/7.9%/9.2%，EPS为0.5/0.6/0.8元。公司区位优势突出，母公司财富管理、投行业务持续改善，子公司支撑ROE。当前股价对应PB0.9/0.9/0.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-25 东方财富：2024年一季报点评：自营表现亮眼，期待市场活跃度回升 (东吴证券 胡翔,葛玉翔)

●我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为92.88/105.97/125.02亿元，对应增速分别为+13.36%/+14.09%/+17.98%，对应EPS分别为每股0.59/0.67/0.79元，当前市值对应PE分别为21.14/18.53/15.71倍。看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2024-04-25 东方财富：季报点评：证券业务韧性明显 (国联证券 刘雨辰)

●考虑到基金降费影响公司基金代销收入，我们预计公司2024-2026年营收分别为111、121和137亿元，同比分别+0.2%、+9%、+13%，归母净利润分别为84、94和108亿元，同比分别+3%、+11%、+15%，EPS分别为0.53/0.59/0.68元/股。随着政治局会议定调活跃资本市场，公司作为互联网龙头券商有望充分受益证券市场量价修复；同时公司公告将整合业务及研发力量，组建人工智能事业部，为后续AI+金融进一步打开空间。基于公司基本面和历史PE情况，维持公司24年35倍PE，目标价18.62元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 东方财富：季报点评：自营投资表现较好，支撑业绩韧性 (平安证券 王维逸,李冰婷)

●考虑到近期A股市场交投活跃度有所回暖，公司在用户流量、互联网财富管理等方面的领先优势仍存，同时公司自主研发的“妙想”金融大模型正式开启内测，有望进一步丰富公司产品生态，看好财富管理行业及公司基本面的长期成长性。近期公司也通过“质量回报双提升”行动方案、股份回购以及新一轮股权激励草案等方式进一步增强市场信心。维持公司24/25/26年归母净利润预测为90.7/100.0/111.2亿元，对应同比增长10.7%/10.3%/11.2%，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 国金证券：年报点评：分红显著提升，业绩短期波动 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●公司2023年营业收入67.30亿元，同比+17%；归母净利润17.18亿元，同比+43%。24Q1营业收入14.83亿元，同比-24%，环比-13%；归母净利润3.67亿元，同比-39%，环比-24%。拟每股派发现金红利0.14元，分红率30.07%，同比大幅提升17.64pct。23年净利润同比增长主要系投资业绩修复，弹性凸显；24Q1投资、投行业绩同比下滑，拖累业绩。考虑当前市场仍有波动，我们适当下调投资类收入等假设，预计公司2024-2025EPS分别为0.36、0.46元(前值0.51、0.55元)，2026EPS为0.52元，2024BPS为9.00元(前值9.21元)。可比公司2024E PBWind一致预期均值0.94倍，考虑公司分红水平明显提升，给予1.1倍2024E PB，目标价9.9元(前值11.39元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 东方财富：经纪两融市占率持续提升，自营有望开辟第二增长极 (信达证券 王舫朝,冉兆邦)

●我们认为，随着资本市场投资端改革的展开，公司有望受益于居民财富管理的权益化和机构化，财富管理赛道规模长期提升带来的成长性。AIGC的应用亦有望催化公司运营能力和产品能力的提升，实现市占率进一步上行。此外，我们认为公司亦将利用自营、两融等资金型业务加速发展和业绩实现。我们预计2024-2026E归母净利润分别为93.86/106.78/123.51亿元，对应2024-2026EPE为20.94x/18.40x/15.91x，维持“买入”评级。