人民网(603000)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-05-05 人民网：新闻领域独特优势显现，毛利率显著提升 (东吴证券 张良卫)

●预计公司20-22年营业收入将达25.91/30.73/35.95亿元，同比增长20.5%/18.6%/17%；预计归母净利润达4.23/5.09/5.96亿元，同比增长25.5%/20.5%/17%，对应EPS为0.38/0.46/0.54元，对应PE为56/47/40倍，维持“买入”评级。

●2020-02-05 人民网：原创内容快速发展，公司内容领域优势凸显 (东吴证券 张良卫)

●未来随着网络内容市场蓬勃发展(阅读，视频，短视频，新闻资讯等)，第三方内容审核需求将不断扩大，公司有望凭借其独有优势，在该领域取得成功，推动业绩快速增长。我们预计公司19-21年营业收入将达21.06/25.37/30.09亿元，同比增长24.3%/20.5%/18.6%；预计归母净利润达2.89/3.55/4.42亿元，同比增长35%/23%/24%，对应EPS为0.26/0.32/0.4元，对应PE为76/62/50倍，目前公司估值处于历史较低位，首次覆盖，予以“买入”评级。

●2019-07-28 人民网：发布《深度融合发展三年规划(纲要)》：内容为本，平台价值变现空间大 (华金证券 付宇娣,宋怡萱)

●人民网作为官媒在宣传思想工作中承担重要角色，我们看好公司以内容立网，通过内容风控、运营与聚合等多渠道的变现空间。我们维持公司2019年至2021年每股收益0.30、0.41和0.55元的盈利预测，7月26日收盘价对应PE依次为57.9x、42.2x、31.1x，维持公司增持-A建议。

●2019-04-18 人民网：国家互联网排头兵，内容+平台价值凸显 (华金证券 付宇娣,宋怡萱)

●人民网作为官媒在舆论引导、舆论监控、知识产权方面将承担重要角色，内容及平台优势凸显，全媒体融合趋势下增收效应显著。我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.30、0.41和0.55元，4月18日收盘价对应PE依次为88.6x、64.6x、47.7x，给予增持-A建议。

●2018-04-16 人民网：年报点评：品牌内容优势显著，转型步伐稳步加快 (财通证券 陶冶)

●公司作为国内领先的综合性网络媒体，品牌内容渠道优势显著，业务转型稳步推进，预计2018-2020年EPS分别为0.09元、0.10元、0.12元，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-08-29 巨人网络：2Q25点评：看好《超自然行动组》2H核心贡献，26年增长趋势明确 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●公司后续看点多，包括1)《超自然》大DAU、强留存趋势已然形成，9月相对淡季也可能拥有稳健的流水表现，26年还将贡献全年业绩；2)《名将杀》已开启付费测，《五千年》在研，贡献明年业绩；3)《原始征途》等大DAU游戏进入稳定期后利润率将明显抬升。我们预计2025-2027年公司实现营业收入47.78亿元、58.42亿元、68.94亿元，同比增长63%、22%、18%，预计实现归母净利润为23.53亿元、33.38亿元、39.67亿元，同比增长65%、42%、19%，8月28日收盘价对应PE为25.2x、17.7x、14.9x，当前给予买入评级。

●2025-08-29 顺网科技：25年上半年业绩亮眼，游戏高景气驱动公司增长，CJ/算力云全面推进 (信达证券 刘旺)

●随着端游产品周期趋势向上，公司有望受益于其带来的广告投放预算增加。同时，公司在网吧和电竞酒店应用场景的拓展加深以及算力云的内外服务的调度支撑以及规模效应带来的期间费用率下降等。根据Wind一致预期，公司2025-2027年归母净利润有望实现3.25/4.05/6.27亿元，同比+28.8%/24.7%/55%。截至2025年8月28日，对应PE分别为58/47/30x。

●2025-08-28 智度股份：深耕华为鲸鸿动能生态，前瞻布局AI与区块链 (中航证券 邹润芳)

●我们认为，公司未来可能依靠前沿技术应用突破，以及产品与商业模式的迭代升级而构建成型新的增长曲线。预计公司2025-2027年的营业收入分别为39.51亿元、47.01亿元、56.82亿元；归母净利润分别为2.26亿元、3.74亿元、5.63亿元，对应目前PE分别为60.81X/36.84X/24.44X，维持“买入”评级。

●2025-08-28 巨人网络：中报点评：《超自然》贡献增量，推进AI+游戏 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●考虑到《超自然行动》排名及流水表现优异，且未上线安卓渠道，通过社交裂变方式引流预计销售费用较低。我们上调公司25-27归母净利润至22.6/32.8/37.0亿元，调整幅度为15.47%/38.57%/40.96%。主要上调了产品流水及对应收入，上调游戏毛利率，下调销售费用率。考虑公司产品将在26年贡献较多流水增量，我们切换估值至26年。可比公司26年PE均值18倍，考虑公司新品流水表现靓丽，产品储备优异，AI在游戏中融合驱动游戏交互体验创新，给予公司26年23XPE，上调目标价为38.99元(前值26.34元，对应25年26XPE)。

●2025-08-28 巨人网络：半年报点评：《超自然行动组》表现卓越，AI创新游戏交互体验 (国盛证券 顾晟,刘书含)

●公司新游《超自然行动组》表现远超预期，因此我们上调盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润20.74/34.63/39.33亿元，对应同比增速为45.5%/67.0%/13.6%，当前市值对应PE为29/17/15倍。维持“买入”评级

●2025-08-28 完美世界：2025年半年报点评：25H1扭亏为盈，关注《异环》项目进度 (国元证券 李典,郜子娴)

●公司围绕核心赛道发力多品类，储备产品《异环》进展顺利，积极布局出海业务带来增量，考虑到储备产品上线周期，我们估计2025-2027年公司EPS为0.41/0.76/0.83元/股，对应PE为39/21/19，给予“增持”评级。

●2025-08-28 完美世界：中报点评：上半年大幅扭亏，关注《异环》进展 (中原证券 乔琪)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.11亿元、12.34亿元、14.98亿元，按照8月27日收盘价，对应PE分别为38.12倍、25.07倍、20.64倍。维持“增持”评级。

●2025-08-28 巨人网络：2025年半年报点评：业绩符合预期，玩法创新突破，关注业绩弹性释放 (东吴证券 张良卫,周良玖,陈欣)

●《超自然》流水及利润率表现出色，我们上修盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为1.17/1.74/1.90元(前值为1.02/1.47/1.58元)，对应当前估值PE为26/18/16倍，看好《超自然》带来戴维斯双击，维持“买入”评级。

●2025-08-28 芒果超媒：2025年半年报点评：业绩阶段性承压，核心主业彰显韧性 (东吴证券 张良卫,周良玖,张文雨)

●我们认为芒果超媒正处在战略调整和蓄力期。公司主动优化业务结构，并为巩固长期护城河而在内容与技术上加大投入，是导致短期利润下滑的主要原因。虽然短期业绩承压，但其长期发展逻辑依然清晰。随着广告市场的逐步复苏和公司在剧集领域的持续发力，芒果TV的广告和会员业务有望重拾增长。我们将2025-2027年归母净利润预测从18/21/23亿元下调至15/18/20亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为32/28/24倍，维持“买入”评级。

●2025-08-28 巨人网络：2025年上半年业绩点评：业绩符合预期，关注《超自然行动组》后续表现 (西部证券 冯海星)

●公司发布2025年半年报，实现营收16.62亿元，YoY+16.47%，归母净利润7.77亿元，YoY+8.27%，扣非后归母净利润8.07亿元，YoY-8.79%。我们预计公司25-27年归母净利润分别为22.89/30.88/36.31亿元，YoY+60.6%/34.9%/17.6%，维持“买入”评级。