奥康国际(603001)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-26 奥康国际：聚焦主品牌、主品类，Q1业绩稳步恢复 (安信证券 王朔)

●买入-A投资评级。我们预计公司2023-2025年实现收入32.50/37.44/41.95亿元，同比+18.01%/+15.18%/+12.05%；实现归母净利润0.43/0.72/1.00亿元，2024-2025年同比+67.22%/+38.81%。给予2023年1.0xP/S，对应6个月目标价8.11元。

●2023-01-31 奥康国际：疫情影响逐步改善，关注战略升级效果显现 (信达证券 汲肖飞)

●我们长期看好公司积极推进品牌升级转型战略，全方位提高品牌势能，加速品牌向高端化、年轻化转型。2022年3月以来新冠肺炎疫情影响销售，我们下调2022-23年归母净利为-3.32/1.23亿元/1.81亿元(原值为0.75/1.23亿元/1.81亿元)，目前股价对应2023年21.43倍PE，维持“买入”评级。

●2022-10-26 奥康国际：2022年三季报点评：费用投放增加致业绩承压，期待长期战略变革显效 (东吴证券 李婕,赵艺原)

●公司为国内皮鞋龙头，2021年与君智咨询合作，确立主打“舒适男鞋”核心战略。21年收入端呈个位数增长、奥康品牌贡献主要营收增量，受益于各子品牌毛利率均提升、利润提升幅度大于收入。22年收入受疫情影响小幅下滑，为配合公司战略变革、费用投放大幅增长、导致利润端压力较大，期待后续品牌转型升级显效。考虑到品牌转型阶段费用投放压力较大，我们将22-23年归母净利润从0.98/1.72亿元下调至-0.56/0.97亿元、新增24年预测值2.61亿元，22-24年EPS分别为-0.14/0.24/0.65元/股，对应23-24年PE为25/9X，下调为“中性”评级。

●2022-06-05 奥康国际：携手君智向“更舒适”迈进，看皮鞋龙头如何破圈？ (安信证券 王朔)

●买入-A投资评级。定位、产品、渠道等多维度升级后，奥康有望成功破圈，实现量价齐升。我们预计公司2022-2024年收入为33.89/37.92/42.90亿元，同比增长+14.5%/+11.8%/+13.1%；预计公司2022-2024年归母净利为0.74/1.10/2.13亿元，同比增长+117.3%/+49.0%/+93.3%。结合可比公司2022年平均P/S，给予公司2022年P/S为1.2x，对应目标股价为10.26元。

●2022-04-26 奥康国际：中国舒适男士皮鞋专家，战略升级成效凸显 (信达证券 汲肖飞)

●由于2022年3月以来新冠肺炎疫情影响销售，我们下调2022-23年归母净利为0.75/1.23亿元(原值为0.99/1.70亿元)，新增2024年净利预测为1.81亿元，目前股价对应2022年40.27倍PE。公司积极推进品牌升级转型战略，全方位提高品牌势能，加速品牌向高端化、年轻化转型。在国货崛起背景下，公司有望扩展消费客群，持续提升市场份额，目前估值相对业绩增速处于较低水平，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-10-30 伟星股份：第三季度业绩企稳回升，接单回暖复苏趋势有望延续 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●基于未来消费环境仍存在不确定性，下游客户下单相对谨慎，我们小幅下调对公司盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为6.9/7.6/8.4亿元(前值为7.1/7.8/8.7亿元)，同比-1.3%/+9.9%/+10.2%；基于盈利预测下调，小幅下调目标价至12.4-13.6元(前值为12.8-14.0元)，对应2025年21-23xPE，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 华利集团：季报点评：2025Q3毛利率环比改善，印尼基地扩张持续推进 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是全球领先的运动鞋制造商，持续拓展优质客户。我们根据近况调整盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润分别为32.5/39.1/44.6亿元，对应2025年PE为20倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 探路者：Q3扣非利润双位数增长，关注定增进展 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●维持盈利预测，维持25-27年收入预测20.11/22.80/25.88亿元；维持25-27年归母净利预测2.37/2.76/3.25亿元；对应维持25-27EPS预测0.27/0.31/0.37元。2025年10月29日收盘价9.11元对应25/26/27年PE分别为34/29/25X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 锦泓集团：存在一次性费用影响，但TW迎来拐点 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●下调盈利预测，下调25-27年收入预测43.96/45.48/47.67亿元至43.92/45.10/46.97亿元；下调25-27年归母净利预测3.01/4.04/4.71亿元至2.38/3.50/4.06亿元；对应下调25-27年EPS预测0.87/1.16/1.36元至0.69/1.01/1.17元，2025年10月29日收盘价9.17元对应25/26/27年PE分别为13/9/8X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 华利集团：2025年三季报点评：Q3新工厂爬坡成效显现，期待龙头高质量增长 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●2024年投产的4家运动鞋量产工厂，已经有3家工厂达成盈利，其中包括公司第一家印尼世川工厂，公司在印尼建厂运营能力得到验证。考虑新工厂投产爬坡影响，我们小幅下调公司25-27年盈利预测(归母净利润较前次预测分别下调5%/4%/4%)，对应25-27年归母净利润分别为33.78/40.22/46.66亿元，EPS分别为2.89/3.45/4.00元，当前股价对应PE分别为19/16/14倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 伟星股份：季报点评：短期接单表现平稳，2025Q3利润小幅增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力提升，业务规模扩大带动收入增长，智慧制造提升生产效率，竞争优势明显。我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.69/7.60/8.46亿元，当前价对应2025年PE为19倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 伟星股份：2025年三季报点评：三季度订单现好转，收入和利润增速转正 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●我们持续看好公司的辅料龙头地位以及海外扩产推进、积极提升份额。我们小幅下调公司25-27年归母净利润预测为6.7/7.5/8.4亿元(较前次盈利预测下调2%/2%/3%)，对应25/26年PE分别为19/17倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 华利集团：新厂爬坡贡献毛利率环比改善 (华西证券 唐爽爽)

●从品牌近况来看，Adidas/DECKERS(25/6/30-25/9/30)/NIKE(25/6/1-25/8/31)/lululemon/ON25Q3收入增速为12%/9%/1%/7%(25Q2)/32%(25Q2)，25年收入指引双位数增长/双位数增长/FY26Q2下降中单/增长2-4%/31%；从同行近况来看，9月越南鞋出口恢复增长9%：25年9月丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿营收同比增速分别为-0.87%/-4.1%/-1.38%/23.63%/1.59%/0.65%。维持25-27年收入预测260.2/289.2/324.7亿元；维持25-27年归母净利预测35.1/42.8/52.0亿元；对应25-27年EPS预测3.01/3.67/4.45元，2025年10月29日收盘价55.24元对应PE分别为18/15/12X，考虑公司大客户仍存在份额提升空间、且公司仍有望快速扩产，维持“买入”评级。

●2025-10-29 锦泓集团：2025年三季报点评：需求疲弱下业绩承压，期待四季度旺季表现 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●在终端需求疲弱的背景下，公司主要品牌TW表现相对平稳，云锦品牌表现突出，但VGRASS品牌面临一定下滑压力。进入四季度冬装和电商销售旺季，公司期待收入和利润端迎来提振和环比改善。分析师下调了公司2025-2027年的归母净利润预测，并将评级下调至“增持”。主要风险包括终端需求疲软、线下门店拓展不及预期、电商增速放缓或流量成本上升、库存积压、行业竞争加剧以及商誉减值风险。

●2025-10-29 朗姿股份：2025年三季报点评：投资收益大幅增厚业绩，医美布局持续推进 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●基于投资收益的显著贡献及医美业务的持续拓展，分析师上调了公司2025-2027年的归母净利润预测，分别为10.2亿元、3.3亿元和3.6亿元，对应PE分别为7倍和23倍。尽管国内外需求疲弱及费用控制风险依然存在，但公司泛时尚生态圈的战略布局和医美业务的成长潜力仍被看好，维持“增持”评级。