广州酒家(603043)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-05 广州酒家：2025Q3业绩点评报告：业绩增长稳健，提升股东回报 (万联证券 叶柏良)

●公司持续推动“餐饮+食品”双主业高质量协同发展，在消费环境承压下业绩保持稳健增长。四季度十五五全运会赛事加持下餐饮仍有复苏空间，派发中期红利彰显长期增长信心。我们根据最新业绩调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为4.99/5.37/5.73亿元(更新前归母净利润为5.34/6.02/6.67亿元)，同比增长0.98%/7.77%/6.54%，对应EPS为0.88/0.94/1.01元/股，11月4日股价对应PE为19/18/16倍，维持公司“增持”评级。

●2025-11-04 广州酒家：2025Q3业绩点评：月饼销售表现良好，餐饮业务彰显韧性 (海通证券(香港) 刘越男)

●考虑消费需求相对疲软，预测2025-2027年归母净利润分别为5.04/5.48/5.92亿元，同比+2.1%/+8.7%/+8.0%，EPS分别为0.89/0.96/1.04元，参考同行业可比公司估值，考虑公司“食品+餐饮”双轮驱动，广东省内龙头地位巩固、省外具备扩张潜力，给予2025年略高于行业平均的22xPE(原为2024年22x)，目标价为19.58元(-2%)，维持优于大市评级。

●2025-11-03 广州酒家：月饼销售顺利收官，多渠道共振彰显经营韧性 (华鑫证券 孙山山)

●月饼大年叠加市占率提升利好规模释放，同时公司在山姆、抖音等高势能渠道新品导入顺利，充分承接渠道发展红利，食品业务表现亮眼；餐饮业务在外部需求承压下，凭借品牌势能与定制化服务提升客流，弥补客单价下滑缺口，展现出明显经营韧性。根据2025年三季报，我们调整公司2025-2027年EPS分别为0.88/0.99/1.11(前值为1.00/1.11/1.18)元，当前股价对应PE分别为20/17/16倍，维持“买入”投资评级

●2025-11-03 广州酒家：费用管控效果显著，分红提振股东回报 (开源证券 张宇光,张思敏)

●公司发布2025年三季报。2025年前三季度收入42.8亿元，同比+4.4%；归母净利润4.49亿元，同比+0.3%。单2025Q3收入22.9亿元，同比+4.7%；归母净利润4.10亿元，同比+5.3%，整体来看公司业务稳定增长。考虑到整体消费环境承压，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为5.1、5.4、5.7亿元(前值为5.7、6.4、7.0亿元)，EPS为0.90、0.95、1.00元(前值为1.00、1.12、1.22元)，当前股价对应PE为18.9、17.8、17.0倍。公司拟以前三季度利润为基准，每10股派发现金红利1.00元(含税)，分红率12.5%，增加中期分红提振股东回报，维持“增持”评级。

●2025-11-02 广州酒家：季报点评：食品业务旺季增长稳健 (华泰证券 樊俊豪,曾珺)

●考虑公司Q3月饼系列/餐饮服务业务收入增速较1H边际放缓，前三季度销售费率端同比上浮，我们下调公司25E-27E归母净利润预测至5.00/5.32/5.77亿元(较前值分别-10%/-13%/-16%)，对应EPS为0.88/0.94/1.02元。参考食品/餐饮可比公司Wind一致预期25E PE18/16X，分部估值法给予食品业务目标市值77.81亿元(3.5亿净利润/25E PE22X，产品端巩固月饼核心地位、培育健康食品赛道，略提升溢价率)，餐饮业务目标市值29.33亿元(1.5亿净利润/25E PE20X，布局差异化运营，或将加快陶陶居新店拓展，略提升溢价率)，目标价18.84元(前值19.28元)。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-11-24 莲花控股：传统业务稳健增长，第二增长曲线发力 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为27.56%、23.18%、20.61%，净利润的增速分别为54.15%、51.68%、22.67%。25年可比公司估值均值为33.12X，参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应35.31x，6个月目标价6.15元。

●2025-11-23 梅花生物：产品景气回落，并购落地助力出海战略布局 (东北证券 喻杰,汤博文)

●2025前三季度公司鲜味剂/饲料氨基酸/医药氨基酸/大原料副产品/黄原胶等分别实现营收53.31/81.92/4.69/29.09/13.14亿元，分别同比增长-4.20%/-1.87%/32.99%/4.36%/-19.22%，从产品价格来看，根据百川盈孚数据，2025年前三季度受欧盟反倾销税及采购需求疲软影响，赖氨酸(98.5%)及苏氨酸均价同比下降20.10%/9.40%至8.35/9.83元/公斤，味精价格由于整体需求疲软前三季度均价同比下降7.87%至7083.78元/吨，其中2025Q3赖氨酸(98.5%)/苏氨酸/味精价格环比分别下降11.61%/8.84%/5.04%，Q3产品景气持续回落导致公司扣非盈利承压。预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.41/35.56/39.14亿元，对应PE分别为9/8/7X，维持“买入”评级。

●2025-11-23 伊利股份：“十五五”方向确定，当前最佳稳健配置品种 (华西证券 寇星,王厚)

●维持收入预测不变，25-27年收入1190/1222/1253亿元不变；归母净利润由109/114/119亿元上调至110/116/124亿元；EPS由1.73/1.80/1.89元上调至1.74/1.84/1.96元。2025年11月21日收盘价29.1元对应P/E分别为17/16/15倍，维持“买入”评级。

●2025-11-21 伊利股份：主业保持领先、功能营养+深加工引领成长，高分红保证股东回报 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●公司目标未来五年净利率继续提升。25-27年公司承诺每年现金分红比例不低于75%，且绝对金额不低于24年，锁定股息率。预计公司2025-2027年实现营收1203.11/1261.73/1324.09亿元，同比增长3.91%/4.87%/4.94%；实现归母净利润112.53/122.02/132.47亿元，同比增长33.13%/8.43%/8.57%，对应EPS为1.78/1.93/2.09元，对应当前股价PE为17/15/14倍，公司26年预期股息率达到4.92%，维持“买入”评级。

●2025-11-21 科拓生物：研发与产能共筑壁垒，益生菌第一股成长加速 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司具备益生菌核心技术优势，积累了一批优质、稳定的B端客户形成良好的示范效应，C端积极多渠道布局未来预计贡献增量，同时实施股权激励凝心聚力，有利于推动公司高质量发展。预计公司2025-2027年实现营收3.83/4.71/5.69亿元，分别同比增长26.5%/23%/20.7%；实现归母净利润1.05/1.39/1.79亿元，分别同比增长11.4%/32.1%/28.9%；对应PE估值分别为47/36/28X，维持“买入”评级。

●2025-11-20 洽洽食品：季报点评：业绩持续承压，静待后续改善 (天风证券 陈潇,何宇航)

●产品层面，随着公司瓜子产品不断向海外及国内低线市场渗透，坚果系列产品积极拓宽销售渠道；魔芋、花生果等新品有望贡献增量。渠道层面，随着公司持续拓展县城经销商，坚定把握零食量贩渠道红利，同步进行渠道精耕，“百万终端”计划有望稳步推进。根据25Q3财报，我们预计全年业绩仍承压，因此我们调整盈利预测，预计公司25-27年实现营收为69/74/78亿元(前值为74/78/82亿元)，同比-3%/+7%/+6%；归母净利润为3.5/6.4/8.0亿元(前值为7.2/8.5/9.2亿元)，同比-59%/+85%/+23%，对应PE分别为33X/18X/14X，长期看公司仍有望提升业务增长质量，26-27年有望回归正增通道，维持“买入”评级。

●2025-11-20 劲仔食品：季报点评：收入环比改善，期待新品放量和渠道进展 (天风证券 陈潇,何宇航)

●产品端，25年公司聚焦大单品劲仔深海鳀鱼；第二/第三曲线鹌鹑蛋/豆干专注创新与品牌化，多元化发展手撕肉干及魔芋，丰富产品矩阵；魔芋等新品不断推出，建议关注新品放量情况。渠道端，传统流通渠道加强精耕，现代型渠道聚焦核心高势能客户，会员渠道实现突破，保障零食渠道健康快速增长。根据25Q3财报，我们调整盈利预测，预计25-27年营收为25/28/31亿元(前值为28/32/36亿元)，同增3%/12%/10%；归母净利润为2.5/3.1/3.7亿元(前值为3.3/3.8/4.4亿元)，同比-16%/+27%/+18%，对应PE分别为22/18/15X，维持“买入”评级。

●2025-11-20 中炬高新：季报点评：业绩持续承压，公司积极调整 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●由于调味品行业收入规模增长放缓，叠加消费需求疲软，市场处于高度竞争中，我们预计25年公司业绩或将承压。根据Q3财报调整盈利预测，预计25-27年营收为44/48/52亿元(前值为49/53/57亿元)，同比-20%/+8%/+8%；预计归母净利润为5.5/6.5/7.3亿元(前值为6.9/8.1/9.1亿元)，同比-39%/+18%/+14%，对应PE分别为26X/22X/19X，短期公司面临内部改革挑战，但长期发展前景乐观，公司有望在新董事长带领下步入增长通道，维持“买入”评级。

●2025-11-20 天味食品：季报点评：业绩持续改善，并购一品味享贡献增量 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●短期看，公司业绩略有承压；但全年看公司将从产品聚焦、渠道补强、品牌势能、外延增长4个方面着手力争完成全年目标，利润方面随着收入增长以及规模优势体现，利润率有望提升。长期看，公司有望补充弱势渠道，区域性单品有望贡献增长。我们预计25-27年营收为35/39/42亿元，同增2%/10%/9%；归母净利润为6.1/6.8/7.5亿元，同比-2%/+11%/+11%，对应PE分别为23X/20X/18X，维持“买入”评级。

●2025-11-19 伊利股份：【华创食饮】伊利股份：聚力成长，擘画五年新蓝图 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●伊利正加快品牌形象由“传统”向“有趣”转变，营销策略从“高举高打”转向“内生营销”，注重营销ROI以助力盈利提升。此外，公司发布未来三年股东回报规划，明确2025-2027年每年现金分红比例不低于归母净利润的75%，每股派发现金红利金额不低于2024年度的1.22元(含税)。资本开支回落与现金流改善，进一步提升了股东回报的确定性。