华贸物流(603128)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-24 华贸物流：华贸物流，短期业绩承压，4月投资收益增厚公司业绩 (太平洋证券 程志峰)

●展望未来，外贸运行总体平稳。公司新创设的海外自营网络已超过70个城市和地区，叠加新拓展的大宗商品物流业务，此举有望推动公司进出口业务量平衡，从而提高利润率。我们继续推荐，给予“增持”评级。

●2024-04-22 华贸物流：【华创交运*业绩点评】华贸物流：24Q1收入同比+32%,利润同比承压，2023全年分红比例提升至70% (华创证券 吴一凡,黄文鹤)

●考虑行业需求仍处于逐步恢复阶段，我们预计2024-2026年归母净利分别为7.3、8.2、9亿元，对应EPS分别为0.55、0.63、0.69元，对应PE分别为12、11、10倍。2)投资建议：我们给予公司2024年15倍PE，对应2024年市值为109亿元，一年期目标价8.3元，若24年维持分红率不变，对应24年5.6%股息率，预期较现价20%空间，强调“推荐”评级。

●2024-04-21 华贸物流：年报点评：盈利高位回落，24年同比有望回升 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●中长期看，考虑红海事件和全球宏观需求仍存不确定性，我们下调24/25年净利预测20%/28%至7.1亿/7.5亿元，新增26年净利预测8.1亿元；基于13.6x24EPE(公司历史三年PE均值减1个标准差，估值折价主因国际货代业务高位回落)，下调目标价14%至7.4元，维持“增持”。

●2024-03-06 华贸物流：传统货代业务转型，跨境电商物流成长可期 (天风证券 徐君)

●我们预计公司23-25年营业收入为145、166、197亿元，同比增速为-34%、+14%、+19%；公司归母净利润为8、10、13亿元，同比增速为-10%、+26%、+29%；对应EPS为0.60、0.76、0.98元，对应PE为12x、10x、7x。参考可比公司估值，给予公司24年12倍的PE估值，对应目标价为9.12元/股，给予“买入”评级。

●2023-11-14 华贸物流：海运空运走弱业绩承压，Q3推出股东回报规划提高分红比例 (中银证券 王靖添)

●我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为8.13/8.94/10.80亿元，同比-8.5%/+9.9%/+20.8%，EPS为0.62/0.68/0.82元/股，对应PE分别11.9/10.8/9.0倍，维持公司增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2024-04-26 嘉友国际：非洲业务步入正轨，蒙古市场优势夯实 (国信证券 高晟,罗丹)

●中蒙煤炭贸易规模有望进一步扩大，嘉友的非洲公路项目亦以步入正轨，非洲市场拓展顺利，且随着投资项目的推进，嘉友业绩有望实现较快增长。考虑到中蒙煤炭贸易规模增长超预期，且卡萨项目爬产进程超出我们此前预期，将嘉友国际2024-2025年净利润预测由10.4/13.5亿元上调至13.1/15.3亿元，并引入2026年盈利预测16.7亿元，对应PE估值14.2/12.2/11.1倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 申通快递：年报点评：业务量保持高增，经营业绩稳健 (国联证券 田照丰,李蔚)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为481.92/559.40/639.23亿元，同比增速分别为17.76%/16.08%/14.27%；归母净利润分别为8.21/11.89/14.28亿元，同比增速分别为140.84%/44.92%/20.10%；EPS分别为0.54/0.78/0.93元。鉴于公司业务量保持高增速，规模效应逐步释放，我们给予公司2024年21倍PE，目标价11.34元，上调为“买入”评级。

●2024-04-26 圆通速递：年报点评：23年盈利承压，24年有望稳健增长 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●考虑行业竞争持续，我们下调2024/2025年归母净利预测3%/3%至44.7亿/52.7亿元，新增2026年预测60.3亿元，下调目标价3%至20.8元，对应16x2024EPE(可比公司Wind一致预期13.5x，估值溢价主因公司精益管理+服务优化，品牌溢价明确，有望冲抵部分行业价格下行压力)，维持“买入”。

●2024-04-25 申通快递：年报点评：业绩稳健增长，份额有望持续提升 (华泰证券 沈晓峰)

●我们下调2024/2025年净利预测8%/4%至8.1亿/11.3亿元，新增2026年净利预测14.5亿元；下调目标价8.7%至11.6元，对应22x2024EPE(可比公司Wind一致预期12.3x，估值溢价主因公司快递件量有望保持高增，业绩具备较强弹性)，维持“买入”。

●2024-04-25 申通快递：2023年报及2024年一季报点评：2023年归母净利润同比+18.4%，产能再上新台阶 (浙商证券 李丹)

●考虑2024年行业价格竞争有所缓和，件量增速有望超预期，申通快递受益于产能提升，公司业务量快速增长，市占率有望逐步提升，叠加规模效应释放，盈利能力有望提升，我们预计申通快递2024-2026年归母净利润分别为8.2、12.7、15.7亿元，对应PE分别为15.7倍、10.1倍、8.2倍，维持增持评级。

●2024-04-25 嘉友国际：蒙煤进口量提升推动营收大幅增长，国际陆港运营收入同比增长322% (中银证券 王靖添)

●公司2023年业绩超出我们预期，据此我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.20/14.40/16.17亿元，同比+17.4%/+18.1%/+12.3%，EPS1.75/2.06/2.31元/股，对应PE分别15.2/12.9/11.5倍，维持买入评级。

●2024-04-25 申通快递：2023年公司件量迅猛增长，毛利率逐季回升 (群益证券 赵旭东)

●预计2024-2026年公司实现净利润7.9亿元、10.6亿元、12.8亿元，yoy分别为+131%、+35%、+20%，EPS为0.51元、0.69元、0.83元，当前A股价对应PE分别为16倍、12倍、10倍，我们看好公司的利润增长，对此给予“买进”的投资建议。

●2024-04-25 宏川智慧：年报点评：盈利向好凸显公司经营韧性 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●考虑石化行业整体需求仍偏弱，我们下调24/25年归母净利预测13%/21%至3.6亿/4.2亿元；新增26年预测4.8亿元。基于21.4x24EPE(公司历史三年PE均值减2.5个标准差，估值折价主因石化仓储行业需求偏弱)，下调目标价28%至16.7元，维持“增持”。

●2024-04-25 申通快递：产能加速释放，Q1单票成本持续优化 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●同时公司持续提升转运中心数智化管理能力和精细化运营水平，成本及费用仍有优化空间，预计24-26年公司归母净利润分别为8.1/10.1/11.6亿元，对应24年PE为17.5x，PB为1.5x，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-25 申通快递：2023年报及2024年一季报点评：产能继续扩张，盈利逐步修复 (光大证券 程新星)

●公司积极进行软硬件升级改造，推动产能提升，提高服务质量，推进全网降本增效，促使公司盈利能力修复。基于市场竞争加剧，我们下调公司24-25年归母净利润预测22%/24%分别至8.0亿元、11.2亿元，新增26年归母净利润预测14.8亿元；考虑公司盈利逐步恢复，我们维持公司“增持”评级。