ST起步(603557)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-10-31 ST起步：季报点评：Q3收入降幅收窄，直播电商蓄势待发 (信达证券 汲肖飞)

●考虑到公司直播电商业绩弹性较大，我们上调公司2020-2022年EPS为0.28/0.45/0.57元(原值为0.24/0.37/0.52元)，目前股价对应2020-22年56/34/27倍PE。我们看好公司与快手头部主播合作业绩弹性大，母婴行业空间广阔，公司打造高性价比品牌具有较大发展空间，维持“买入”评级。

●2020-10-26 ST起步：辛巴战略入股，加速布局新零售 (海通证券 梁希,盛开)

●我们预计2020-22年净利润分别为0.92/1.93/3.22亿元，EPS0.19/0.41/0.68元/股，给予2021年43-45倍PE估值，目标价17.55-18.37元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2020-10-08 ST起步：辛选入股直播铺路，母婴产业升级起步 (信达证券 汲肖飞)

●我们看好公司与头部主播合作涉足直播电商赛道，业绩弹性较大，母婴行业空间广阔，公司定位大众市场、合作打造高性价比商品具有经验优势。未来公司将强化行业龙头地位，预计2020-22年EPS为0.24/0.37/0.52元。通过绝对及相对估值法计算公司合理股价为17.00元，对应20年71倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。

●2019-11-03 ST起步：2019年三季报点评：19Q3品牌收入增速放缓，发行可转债强化运营能力 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司计提资产、信用减值损失影响利润增速，我们下调2019年EPS预测至0.40元(前值为0.44元)，维持2020-21年EPS为0.50/0.56元，目前股价对应19年24倍PE，我们看好儿童鞋服产业快速发展、公司成长空间较大，与阿里巴巴合作新零售有利于优化运营能力，但考虑到短期估值相对业绩增速较高，维持“中性”评级。

●2019-04-19 ST起步：2018年报点评：18Q4业绩下滑，牵手阿里巴巴布局新零售 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●不考虑收购并表，考虑到公司新零售等项目投入、费用率提升，我们下调2019-20年EPS至0.44/0.50元(前值为0.53/0.60元)，预测2021年EPS为0.56元，目前股价对应19年24倍PE，我们看好儿童鞋服产业快速发展、公司成长空间较大，与阿里巴巴合作新零售有利于优化运营能力，到考虑到短期估值较高且存在减持风险，维持“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-04-26 华利集团：2024年一季报点评：新老客户发力+内部强化管理，业绩大超预期 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司为全球运动鞋生产龙头，24Q1受益于下游海外客户去库周期结束后恢复订单、以及新客户保持强劲增长势头，收入实现快速恢复，同时在内部管理改善的带动下毛利率大幅提升，带动归母净利润大幅增长、超出预期。考虑到Q1业绩超预期，我们将24-25年归母净利润预测值从38.08/44.71亿元上调至39.2/46.7亿元，增加26年预测值54.6亿元，对应24-26年PE分别为19/16/14X，维持“买入”评级。

●2024-04-26 华利集团：2024年一季报点评：2024Q1业绩亮眼，看好订单持续回暖 (国海证券 杨仁文,马川琪)

●公司加强客户拓展并持续推进产能建设，我们上调公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年实现收入232.8/267.6/302.1亿元人民币，同比+16%/+15%/13%；归母净利润38.4/44.8/51.5亿元人民币，同比+20%/+17%/15%；2024年4月25日收盘价63.39元人民币，对应2024-2026年PE为19/17/14X。长期我们看好公司品牌客户扩张与产能一体化布局，盈利能力有望持续改善，维持“买入”评级。

●2024-04-25 兴业科技：2023年报&一季报点评：汽车内饰用皮革快速增长，积极开拓海外市场 (东方财富证券 高博文,陈子怡,潘琪)

●结合公司当前经营情况，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.45/38.32/43.64亿元，归属母公司净利润分别为2.62/3.41/4.13亿元，EPS分别为0.90/1.17/1.42元，PE分别为14/10/9倍。公司持续深耕鞋包带皮革市场，核心主营业务稳健，汽车内饰皮革和二层皮胶原产品原料快速发展，积极开拓海外市场和新客户，优化业务结构，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-04-25 华利集团：Q1业绩超预期，单价提升共振 (华西证券 唐爽爽)

●考虑价格提升、产能利用率改善情况好于预期，上调此前盈利预测，24-26年收入预测由230/278/314亿元上调至235/272/311亿元；24-26年归母净利预测由36.76/43.66/49.54亿元上调至38.93/45.34/52.28亿元；对应24-26年EPS预测由3.15/3.74/4.25元上调至3.34/3.89/4.48元，2024年4月25日收盘价63.39元对应PE分别为19/16/14X，考虑公司大客户仍存在份额提升空间、公司明后年仍有望快速扩产，维持“买入”评级。

●2024-04-25 兴业科技：第二曲线快速增长且盈利亮眼，延续高分红比例 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●考虑股权激励费用，我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.7/3.4/4.0亿元(原为2.9/3.5亿元)，对应EPS为0.9/1.2/1.4亿元，当前股价对应PE为13.2/10.5/9.0倍，公司坚定一站式牛皮革材料供应商战略，主业受益于内需复苏及外销开拓&汽车内饰新车型及改款支撑高速发展&宝泰收入保持增长势头，股权激励目标彰显信心，维持“买入”评级。

●2024-04-25 华利集团：Q1业绩超预期，毛利率大幅改善，新工厂顺利投产 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2024Q1业绩超预期，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为38.6/45.6/53亿元(原为37.3/43.6/50.2亿元)，对应EPS为3.3/3.9/4.5元，当前股价对应PE分别为19/16.1/13.9倍，期待2024Q2旺季表现，维持“买入”评级。

●2024-04-25 华利集团：24Q1业绩靓丽，产品均价持续提升 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为233.0、268.5、301.4亿元，同比增长15.8%、15.2%、12.3%；归母净利润分别为37.1、42.9、48.1亿元，同比增长16.0%、15.4%、12.3%；对应P/E为19.9x、17.3x、15.4x，维持“买入”评级。

●2024-04-25 华利集团：24Q1业绩超预期，盈利能力持续提升 (招商证券 刘丽,赵中平)

●随着海外主要品牌去库基本完成，公司接单情况超预期，老客户订单复苏，新客户订单体量快速成长。顺应品牌客户产品技术创新，公司将优化产品结构，增长确定性强。考虑到公司盈利能力表现好于预期，我们上调盈利预测。预计2024-2026年公司收入规模为235.6亿元、268.7亿元、301.1亿元，同比增速为17%、14%、12%；归母净利润规模为38.3亿元、44.2亿元、49.8亿元，同比增速为20%、15%、13%。当前市值对应24PE19X、25PE17X，维持强烈推荐评级。

●2024-04-25 华利集团：订单高增+毛利率提升，24Q1收入业绩超预期 (中邮证券 李媛媛)

●公司公布2024年一季报，2024Q1实现营业收入47.6亿元，同比增长30.2%，实现归母净利润7.9亿元，同比增长63.7%，实现扣非归母净利润7.8亿元，同比增长64.3%，公司一季度收入及业绩均超预期。我们维持盈利预测，预计24年-26年归母净利润分别为37.3亿元/43.8亿元/50.8亿元，对应PE为20倍/17倍/15倍，维持买入评级。

●2024-04-25 华利集团：季报点评：2024Q1收入及业绩均超预期，期待全年健康增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是运动鞋制造龙头，伴随客户订单资源倾斜、产能持续放量业绩有望快速增长。我们略上调盈利预测，综合预计2024-2026年业绩为38.9/44.8/51.4亿元，对应2024年PE为19倍，维持“买入”评级。