晶华新材(603683)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-01 晶华新材：国际领先的胶粘材料企业，积极布局电子皮肤打开成长空间 (国盛证券 张一鸣,杨义韬)

●考虑到公司是目前国内为数不多的切入人形机器人触觉传感器即电子皮肤赛道的公司之一，且公司在原有材料上具备较强优势，我们认为公司有望依托于电子皮肤进入第二成长阶段，估值低于可比公司均值。预计公司2025-2027年营业收入分别为20.19/22.28/25.04亿元，同比增速分别为7.1%/10.4%/12.4%；预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.86/1.18/1.55亿元，同比增速28.8%/37.1%/30.9%。当前股价对应2026年PE为64.1x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-08 晶华新材：晶智感美国分公司成立，机器人电子皮肤打开成长空间 (浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.82、1.21、1.59亿元，同比增长23%、47%、32%，对应PE分别为96、66、50倍，维持“买入”评级。

●2025-08-14 晶华新材：中报扣非净利增长19%，多模态柔性传感器开拓新增长极 (浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●2025年上半年实现营业收入9.5亿元，同比增长10.5%，归母净利润3767万元，同比下降7.3%，扣非归母净利润3849万元，同比增长18.9%(扣除股份支付影响归母净利润4537万元，同比增长12%)。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.82、1.21、1.59亿元，同比增长23%、47%、32%，对应PE分别为87、59、45倍，维持“买入”评级。

●2025-07-28 晶华新材：胶粘新材料领军企业，电子皮肤打开成长空间 (浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●胶粘新材料领军企业，积极布局电子皮肤传感器公司深耕胶粘材料行业三十余年，主营业务涵盖工业胶粘材料、电子胶粘材料、光学胶粘材料、特种纸等，2024年营收占比分别为54%、26%、7%、10%，毛利率分别为14.87%、27.45%、-4.08%、20.36%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.82、1.21、1.59亿元，同比增长23%、47%、32%，对应PE分别为71、48、37倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-08 晶华新材：精密涂布为基石，构建多元产品体系 (东北证券 韩金呈)

●在新能源动力电池领域，公司通过前瞻性的技术布局，几年前已经成功进入全球最大的动力电池宁德时代供应体系，为电池组装过程提供各类胶带，包括PET胶带、阻燃胶带、泡棉胶带等。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.82/1.03/1.23亿元，对应的PE分别为57.47/46.18/38.63倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-12-01 壶化股份：山西民爆龙头，西部项目引领发展新征程 (山西证券 程俊杰,李旋坤)

●壶化股份是一家集民用爆破器材研发、生产、销售、进出口、爆破服务于一体的大型民爆企业，拥有从民爆上游原材料研发生产，到下游专业爆破服务的完整产业链条，已形成“民爆、出口、爆破、军工”四大产业版块。在“一带一路”和西部大开发战略的带动下，民爆市场需求将稳步增加，尤其是以新疆、西藏为代表的西部地区，公司已设立山西壶化集团爆破有限公司墨脱分公司、与中铁十九局签订合作协议，西部地区有望为公司民爆产品销售和爆破一体化服务提供一定的市场增长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.65/3.47/3.87亿元，对应11月28日市值48.44亿元，2025-2027年PE分别为20\15.3\13.7倍，首次覆盖，给予公司“买入-B”评级。

●2025-12-01 瑞联新材：季报点评：医药、半导体材料贡献增量，未来有望多点开花 (天风证券 郭建奇,唐婕,张峰)

●瑞联新材发布2025年三季报，前三季度公司实现营业收入13.01亿元，同比+19.0%，实现归母净利润2.81亿元，同比+51.5%；其中第三季度实现营业收入4.95亿元，同比+23.8%，环比+7.1%，实现归母净利润1.15亿元，同比+27.5%，环比-4.7%。我们维持2025-2027年归母净利润预期为3.28/4.00/4.72亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-01 振华股份：产品价格下跌致三季度业绩环比下滑，需求修复有望推动量价齐升 (东方财富证券 张志扬,汪智谦)

●基于铬盐行业景气度提高，国内外高温合金对金属铬需求的快速增长，公司延伸产业链布局，行业领先地位持续增强。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.10亿元、8.50亿元、10.28亿元。以当前股本计，EPS分别为0.86元、1.20元、1.45元。以2025年11月28日收盘价计，PE分别为32.82、23.58、19.50倍，维持“增持”评级。

●2025-11-30 川恒股份：磷矿资源丰富，看好行业景气和公司成长性 (东北证券 喻杰,沈露瑶)

●我们认为未来两年磷矿石行业供需紧平衡仍将持续，预计2025-27年公司营收分别为70.48/77.70/84.58亿元，归母净利润为12.78/14.89/17.56亿元，对应PE分别为17/14/12X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-30 上海家化：结构持续优化，美妆领跑线上主导 (西部证券 吴岑,于佳琦)

●短期来看，公司围绕核心品牌、主力单品及线上优势渠道深化促销布局，第四季度公司持续加大品牌投放力度，为2026年开门红蓄力，有望支撑全年增长目标的稳步推进。长期层面，2026年公司将持续聚焦核心品牌与线上渠道，目标推动核心品类进入细分赛道前列，通过深化大单品策略、加大高端化与功能化研发投入，实现毛销差提升与利润率稳步改善。同时，线上渠道运营能力提升、第二梯队品牌破圈及成本管控优化将成为支撑长期增长的关键发力点。我们预计公司2025-2027年EPS为0.62/0.69/0.76元，维持“增持”评级。

●2025-11-28 联化科技：盈利能力修复，新能源板块打开未来成长空间 (环球富盛 庄怀超)

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●2025-11-28 沧州大化：前三季度业绩高增，PC技术不断突破 (中信建投 卢昊,周舟)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.53、0.89、1.25亿元，EPS分别为0.13、0.21、0.30元，维持“增持”评级。

●2025-11-28 芭田股份：前三季度业绩高增，磷矿石产能持续释放 (东北证券 喻杰,沈露瑶)

●模型不及预期等。我们认为未来两年磷矿石行业供需紧平衡仍将持续，公司稳定分红驱动内在价值提升，预计2025-27年公司营收分别为49.78/55.75/61.24亿元，归母净利润为9.84/11.77/14.35亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-28 万润股份：公司业绩符合预期，看好公司在功能性材料领域布局 (长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计万润股份2025-2027年收入分别为40.20/45.50/52.54亿元，同比增长8.8%/13.2%/15.5%，归母净利润分别为4.19/5.03/5.95亿元，同比增长70.2%/20.1%/18.1%，对应EPS分别为0.45/0.55/0.64元。结合公司11月27日收盘价，对应PE分别为31/26/22倍。我们看好公司相关产能的建设，未来有望逐步投产贡献利润，维持“买入”评级。

●2025-11-28 华鲁恒升：公司业绩短期承压，看好公司产业链布局完善 (长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计华鲁恒升2025-2027年收入分别为344.23/385.71/398.80亿元，同比增长0.6%/12.1%/3.4%，归母净利润分别为34.55/43.69/52.28亿元，同比增长-11.5%/26.4%/19.9%，对应EPS分别为1.63/2.06/2.47元。结合公司11月27日收盘价，对应PE分别为17/14/11倍。我们看好公司产业链布局的逐步完善，整体竞争力将进一步增强，维持“买入”评级。