莱绅通灵(603900)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-08-21 莱绅通灵：2019年中报点评：业绩低于预期，毛利率有所改善 (光大证券 唐佳睿,孙路)

●公司关店较多在影响收入端的同时，也造成一定费用压力。考虑到镶嵌制品持续面临不景气局面，我们下调对公司19-20年净利润的预测至0.47/0.43元(之前为0.83/0.89元)，新增对21年预测0.45元，公司业绩调整幅度较大，预计门店调改进程将持续，下调评级至“中性”。

●2018-10-30 莱绅通灵：季报点评：前三季度收入降9%净利降13%，3Q18开店速度放缓 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2018-20年净利润各2.7亿、3.1亿、3.5亿元，同比增速各-12.6%、13.1%、14.7%，EPS各0.80元、0.90元和1.03元，参照可比公司估值，给予2018年15-20倍PE估值，对应合理价值区间11.93-15.90元，给予“优于大市”评级。

●2018-10-30 莱绅通灵：2018三季报点评：业绩低于预期，展店速度放缓 (光大证券 唐佳睿,孙路,邬亮)

●公司展店放缓造成收入不达预期，同时费用压力较高，我们下调对公司18-20年全面摊薄EPS的预测至0.81/0.83/0.89元(之前为0.88/0.94/1.00元)，维持“增持”评级。

●2018-08-27 莱绅通灵：2018年中报点评：业绩低于预期，加盟渠道发力 (国信证券 王念春)

●公司紧扣王室IP，提高公司品牌和产品设计在同品类中的区隔和特异性。由于品牌调整、折扣升级等原因，公司直营门店增速受到影响，同时加盟渠道展店加速，成为新的成长驱动力。预计18/19/20年净利润分别为3.00亿/3.49亿/4.18亿元，给予“增持”评级。

●2018-08-23 莱绅通灵：半年报：收入微增净利降8%，关注后续开店进展 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2018-20年净利润各3.42亿、4.44亿、5.51亿元，同比增长10.27%、30.02%、24.23%，EPS各1.00元、1.30元和1.62元；8月22日收盘15.06元股价对应PE各15.0倍、11.5倍、9.3倍。参照可比公司估值，考虑公司在国内高端钻石领域的稀缺性，给予2018年20-25倍PE估值，对应合理价值区间20.07-25.08元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-04-28 曼卡龙：2023&24Q1点评：24Q1归母净利润同增21%，电商表现持续亮眼 (信达证券 刘嘉仁,蔡昕妤)

●2023年7月公司完成定增，募集资金总额6.91亿元，募集资金扣除发行费用后主要用于“曼卡龙@Z概念店”终端建设项目、全渠道珠宝一体化综合平台建设和“慕璨”品牌及创意推广项目。我们预计公司2024年开始继续大力发展电商、反哺线下，同时开店有望提速。我们预计公司2024-2026年收入分别为24.17/29.09/33.92亿元，同增26%/20%/17%，归母净利润分别为1.01/1.17/1.32亿元，同增27%/16%/13%，EPS分别为0.39/0.45/0.51元，对应4月26日收盘价PE分别为29/25/22X。

●2024-04-28 永辉超市：年报点评：23年减损，24Q1归母净利同增4.6% (华泰证券 林寰宇,张诗宇)

●我们预计公司24-26年归母净利达6.2、10.6、12.7亿元，参考可比公司Wind一致预期24年16xPE，考虑到行业竞争加剧、优胜劣汰后永辉份额有望提升，给予公司24年35xPE，目标价2.45元，维持增持评级。

●2024-04-28 上海医药：2024Q1医药商业营收增长8%，商业创新业务表现亮眼 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2817.82亿元、3067.17亿元、3340.72亿元，同比增速分别为8%、9%、9%，归母净利润为50.74亿元、55.68亿元、61.22亿元，同比分别增长35%、10%、10%，对应当前股价的PE分别为13倍、12倍、11倍。

●2024-04-27 良品铺子：2023年年报及2024年一季报点评：门店业态持续调整，短期业绩承压 (民生证券 王言海,张玲玉)

●24年公司将重点提升门店业务的经营管理效率和质量，加强产品创新体系建设，积极做好产品价值传递。我们预计公司2024-2026年营收分别为81.6/83.5/84.5亿元，同比+1.4%/2.3%/1.2%，归母净利润分别为1.4/2.0/2.3亿元，同比-24.0%/+45.7%/+13.9%，当前股价对应PE分别为43/30/26x，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 博士眼镜：2024年一季报点评：本地生活服务业务高基数下承压影响收入增速，加盟业务稳步推进 (民生证券 刘文正,解慧新)

●考虑公司是眼镜零售行业龙头，短期受益于消费需求回补，中长期看好功能性镜片业务布局、抖音渠道本地生活业务和加盟渠道的稳步开展，预计24-26年公司归母净利润分别为1.55/1.86/2.19亿元，同比增速分别为+20.8%/+20.4%/+17.3%，对应PE分别为17X/14X/12X，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 王府井：24Q1业绩点评：新项目爬坡影响利润，免税业务同比高增 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司坚持深耕零售主业，完善零售生态链，逐步实现有税+免税的双轮驱动业务格局。我们预计24-26年归母净利润分别为9.17/10.84/12.14亿元，对应4月26日收盘价PE分别为17/14/13X。

●2024-04-27 爱婴室：一季度经营稳健，2024年开店节奏恢复可期 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布一季报：2024Q1实现营收8.06亿元(同比+6.4%，下同)、归母净利润631万元(+135.3%)、扣非归母净利润220万元(同比扭亏)。公司是母婴零售龙头，2024年开店策略回归正常化，长期看“渠道+品牌+多产业”持续推进有望强化核心竞争力。我们维持盈利预测不变，预计2024-2026年公司归母净利润为1.16/1.30/1.43亿元，对应EPS为0.84/0.94/1.03元，当前股价对应PE为16.0/14.4/13.0倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 吉宏股份：一季度跨境电商业务承压，期待品牌和新市场拓展 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布一季报：2024Q1实现营收13.24亿元(同比-3.7%，下同)、归母净利润0.43亿元(-39.2%)、扣非归母净利润0.38亿元(-41.0%)。公司是跨境社交电商龙头，“数据为轴、技术驱动”打造独特壁垒，核心竞争力持续强化助力长期增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润为4.16/5.00/5.75亿元，对应EPS为1.08/1.30/1.49元，当前股价对应PE为14.8/12.3/10.7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 孩子王：2023年年报及2024年一季报点评：儿童生活馆表现优秀，差异化供应链加速完善，母婴渠道龙头地位持续巩固 (民生证券 刘文正,解慧新)

●考虑公司是母婴渠道龙头，看好公司较强的全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升，我们预计24-26年公司归母净利润分别为2.50/3.52/4.42亿元，同比增速分别为137.9%/+40.9%/+25.6%，对应PE分别为28X/20X/16X，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 华凯易佰：2024Q1财报点评：业绩稳健增长，多次增持彰显信心 (国海证券 陈梦竹,张娟娟)

●基于审慎性原则，暂不考虑拟收购通拓科技事项影响，我们预计公司2024-2026年营收分别为86/106/123亿元，对应同比增速为31%/24%/16%；归母净利润分别为4.5/5.5/6.7亿元，对应同比增速为36%/22%/21%；对应摊薄EPS为1.57/1.90/2.31元，对应P/E12/10/8X。看好长期公司在泛品业务的增长稳健性以及新业务(精品和亿迈生态平台)的快速拓展，维持“买入”评级。