方盛制药(603998)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-30 方盛制药：养血祛风止痛颗粒纳入医保，持续添加成长动能 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为18.28、20.23、22.47亿元，归母净利润分别为3.01、3.64、4.39亿元，当前股价对应PE分别为16、13、11倍，首次覆盖，给予“买入评级”。

●2025-10-31 方盛制药：单Q3扣非归母净利润增速超36%，中药创新药研产销路线已打通 (信达证券 唐爱金,贺鑫,章钟涛)

●与综合来看，方盛制药在中药创新药领域的布局逐步进入收获期，同时费用率优化带来盈利能力提升。尽管部分传统品种面临一定压力，但创新药的放量有望对冲不利影响。投资者应关注公司新药商业化进展及政策环境变化，审慎评估投资机会。

●2025-10-27 方盛制药：2025三季报点评：盈利能力持续上升，核心业务稳健发展 (东吴证券 朱国广,向潇)

●2025Q3，公司实现营收4.2亿元(-4.3%，同比，下同)，归母净利润9904万元(+8.5%)，扣非归母净利7120万元(+36.37%)，单季度利润及扣非利润均创历史最好水平。我们维持预计2025-2027年归母净利润为3.09/3.77/4.50亿元，对应PE估值为17/14/12X。维持“买入”评级。

●2025-10-27 方盛制药：中药创新药夯实稳健增长趋势 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-27年归母净利3.1/3.7/4.4亿元，给予2026年PE估值19x(参考可比公司均值19x)，目标价15.84元(前值15.32元，基于25年3.1亿利润和22x PE)，维持“买入”评级。

●2025-09-04 方盛制药：2025H1利润端增长较快，创新中药市场拓展与研发持续推进 (国投证券 李奔,冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为3.3%、11.5%、11.7%，归母净利润的增速分别为20.2%、20.3%、20.0%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为13.97元，相当于2025年20倍的动态市盈率。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-12-30 苑东生物：【华创医药】苑东生物（688513.SH）深度系列二：体系整合，上海超阳打造差异化创新竞争力 (华创证券)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.77亿、3.16亿和3.88亿元，同比增长16.2%、14.0%和22.9%。采用分部估值方法，给予公司2026年合理估值155.1亿元，对应股价87.6元/股，维持“强推”评级。但需关注产品获批延迟、集采丢标及创新药研发不及预期等风险。

●2025-12-30 华润三九：品牌力持续彰显，战略融合不断深化 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●预计公司2025-2027年营收分别为305.81、338.76、372.64亿元，归母净利润分别为33.76、37.89、42.77亿元，当前股价对应PE分别为14、13、11倍，维持“买入”评级。

●2025-12-28 川宁生物：抗生素龙头再添合成生物双翼，成长值得期待 (中泰证券 祝嘉琦)

●我们预计2025-2027年收入47.06、52.21、57.65亿元，同比增长-18.3%、10.9%、10.4%，归母净利润8.02、10.30、13.28亿元，25-27年同比增长-42.1%，32.1%、25.3%，对应PE分别为28.3/21.5/17.1，考虑到公司为抗生素原料药中间体龙头企业且具备优秀的成本控制能力，合成生物学有望在带来显著增量，给予“买入”评级。

●2025-12-28 康辰药业：KC1086获批FDA临床批准，源头创新能力显现 (中航证券 李蔚)

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●2025-12-25 爱尔眼科：收购39家境内医院，巩固国内眼科医疗市场领先地位 (中信建投 袁清慧,王在存,吴严,贺菊颖)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为224.77亿元、241.22亿元、260.86亿元，分别同比增加7.12%、7.32%、8.14%；归母净利润分别为35.4亿元、38.47亿元、42.06亿元，分别同比-0.46%、+8.67%、+9.33%。以2025年12月24日收盘价(11.12元/股)计算，2025-2027年PE分别为29、27、25。维持“买入”评级。

●2025-12-24 健康元：呼吸龙头再起航，创新+国际化开启成长新篇章 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司实现营收158.11/170.17/182.73亿元，同比增长1.2%/7.6%/7.4%，归母净利润14.66/15.72/17.09亿元，同比增长5.7%/7.3%/8.7%。基于公司主业集采影响出清、创新管线即将步入收获期，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-23 美年健康：AI持续赋能，打造全周期健康管理生态 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,贺菊颖)

●短期来看，Q4是全年体检最旺季，到检量有望继续环比改善，A I专精特新产品推出有助于稳健提升产品客单价，降本措施持续落地，利润同比和环比均有望改善。中长期来看，公司作为个人健康管理的入口，合作具身智能与精准诊疗企业打造全周期健康管理模式，在A I和创新产品的加持下，有望持续打造平台价值，助力收入增长。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为106.36、115.38和128.18亿元，分别同比变动-0。62%、+8.48%和+11.10%；归母净利润分别为3.94、5.75和7.62亿元，分别同比增长39.56%、46.05%和32.47%。根据2025年12月19日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为60.32、41.30和31.18倍，维持“增持”评级。

●2025-12-21 健康元：玛帕西沙韦胶囊获批上市，创新转型迎关键里程碑 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●健康元以创新药及高壁垒复杂制剂为核心，形成广泛多元的产品矩阵，凭借临床需求及产品质量在多个细分医药领域中建立市场竞争优势。呼吸创新管线多点推进，TSLP单抗、PREP抑制剂等后续有望接力增长。我们预计公司2025-2027年营业收入为156.8亿元、162.9亿元、171.2亿元，归母净利润分别为14.3亿元、15。1亿元、16.3亿元，对应PE为15、14、13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-18 佐力药业：收购微量元素注射液资产组，布局全龄营养赛道 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●我们预计公司2025-2027年实现营收29.29/38.87/44.26亿元，分别同比增长13.6%/32.7%/13.8%；实现归母净利润6.39/8.8/10.17亿元，分别同比增长25.8%/37.7%/15.6%；对应PE估值分别为18.9/13.7/11.9X，维持“买入”评级。

●2025-12-17 佐力药业：收购未来医药资产组，进一步优化产品结构 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为30.95亿元、36.43亿元和42.83亿元，分别同比增长20.1%、17.7%和17.6%，归母净利润分别为6.61亿元、8.47亿元和10.70亿元，分别同比增长30.2%、28.1%和26。4%，折合EPS分别为0.94元/股、1.21元/股和1.53元/股，对应PE为18.2X、14.2X、11.3X，维持买入评级。