巴比食品(605338)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-18 巴比食品：2025年三季报点评：业绩超预期，期待新店型 (财信证券 胡跃才)

●公司面对消费环境压力，内部精细化管理、优化组织架构、加快数智化转型和优化供应链体系，外部扎实推进特许加盟、团餐渠道双轮驱动的全国化布局，特许加盟店“提效拓量”，团餐渠道“双线拓量”，重归收入、盈利能力双改善的通道。另外，公司持续推进新店型“巴比手工小笼包”堂食门店的打磨，目前陆续在华东市场落地，新店型、新产品或打开公司新业务增长空间。我们认为，公司有望凭借强门店运营能力和供应链能力，通过内生+外生的方式全国布局特许加盟店；团餐渠道则随公司优化产品、布局细分渠道，收入有望保持快速增长。随公司收入规模增长，产能利用率、经营效率提升，公司利润端或录得快于收入端的增长。我们预计公司2025-2027年收入分别为19.03、21.54、24.15亿元，同比+13.88%、+13.18%、+12.10%，归母净利润分别为2.83、3.20、3.59亿元，同比+2.14%、+13.43%、+12.05%，当前股价对应的PE为24.2、21.3、19.0倍。考虑公司经营改善以及公司长期全国化扩张能力，我们维持公司“买入”评级。

●2025-11-04 巴比食品：单店收入持续反弹，扣非净利率协同提升 (华福证券 杨良俊,童杰,王超)

●基于2025年三季度业绩，我们维持对于公司25-27年归母净利润的预测，预计公司25-27年归母净利润分别为2.76/3.04/3.35亿元，对应当前股价PE分别为24/22/20倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 巴比食品：25Q3单店收入加速回升，新店型打开成长空间 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●巴比食品是国内早餐连锁头部品牌之一，拥有较强的供应链整合能力、产品打造能力和加盟商管理能力，多元化布局团餐和预制菜，我们预计公司2025-2027年实现营收18.78/20.83/23.03亿元，分别同比增长12%/11%/11%；预计实现归属于母公司净利润2.71/3.11/3.55亿元，分别同比-2%/+15%/+14%；对应PE估值分别为22.2/19.3/16.9X，维持“买入”评级。

●2025-11-03 巴比食品：单店模型持续优化，新店型初步验证 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司开店节奏继续保持，品牌收购实现市场加密的同时，充分释放供应链产能，实现成本摊薄，目前巴比主品牌单店向好，团餐渠道客户延续快速放量，呈现多增长极，根据2025年三季报，我们调整公司2025-2027年EPS分别为1.21/1.34/1.46(前值为1.21/1.32/1.42)元，当前股价对应PE分别为23/21/19倍，维持“买入”投资评级。

●2025-11-02 巴比食品：第三季度收入环比加速，扣非净利率改善 (国信证券 张向伟)

●由于公司单店收入企稳回升，我们小幅上调收入预测，但是受到其他收益的波动影响，小幅下调利润预测。我们预计2025-2027年公司实现营业总收入18.9/21.4/23.3亿元(前预测值为18.7/20.9/22.7亿元)，同比12.9%/13.1%/9.0%；2025-2027年公司实现归母净利润2.9/3.3/3.6亿元(前预测值为3.0/3.3/3.6亿元)，同比3.1%/16.5%/7.0%；实现EPS1.14/1.33/1.42元；当前股价对应PE分别为22.0/18.9/17.7倍。维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-12-12 盐津铺子：开启新征程，海阔凭鱼跃 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到春节旺季错期，我们预计2025Q4收入端增速放缓，我们略下调此前2025年的盈利预测，2026-2027年基本维持，预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.0/10.1/12.2亿元(此前盈利预测为8.2/10.1/12.2亿元)，同比+25%/+26%/+22%，对应PE为24/19/15X。维持“买入”评级。

●2025-12-12 安井食品：迅速适应市场变化，成长脉络清晰 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●公司过去的成长很大程度上受益于渠道拓张带来的增长，随着公司在渠道上布局的完成，未来增长更多的依赖于产品在渠道内的拓张以及新品的贡献，我们认为在渠道布局上进行产品拓展的逻辑通顺，特别是对新领域的布局，有望形成公司新的增长曲线。我们预测26年公司实现销售收入增长7.52%，归母净利润增长13.23%，实现eps5.39元，当前股价对应PE为14.80倍，参考公司历史估值，我们给予目标估值20倍，给予“强烈推荐”评级。

●2025-12-10 晨光生物：植提业务多品类开花，主业回暖景气上行 (长城证券 刘鹏)

●公司为国内植物提取行业龙头，短期看棉籽业务持续回暖，长期来看自然植物提取物在国内外均有巨大的发展空间和市场前景。公司作为行业龙头具备研发、市场、规模优势，市占率有望不断提升。预计2025-2027年公司实现营业收入70.1亿元、74.8亿元、79.6亿元，归母净利润3.74亿元、4.06亿元、4.41亿元，当前股价对应的PE倍数分别为15.7X、14.5X、13.3X，维持“买入”评级。

●2025-12-10 仙乐健康：CDMO龙头企业，加速推进全球化 (华西证券 寇星,卢周伟)

●预计公司25-27年营业收入分别为46.0/51.9/58.1亿元，同比+9.2%/+12.8%/+11.9%；实现归母净利润3.5/4.5/5.4亿元，同比+7.7%/+28.2%/+19.7%；EPS分别为1.14/1.46/1.75元，对应12月10日收盘价23.03元PE分别为20/16/13倍，首次覆盖给予买入评级。

●2025-12-09 安井食品：Q3经营稳健，新品新渠道增速显著 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为4.5%、7.2%、7.1%，净利润的增速分别为-5.0%、12.7%、10.7%，结合可比公司估值均值，6个月目标价94.05元，对应26年19.7x PE，买入-A投资评级。

●2025-12-08 雪天盐业：拟收购美特新材41%的股权，加快衡碱、钠电材料等项目落地 (环球富盛 庄怀超)

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●2025-12-08 新乳业：“鲜”壁垒助力低温乳品龙头再向上 (华泰证券 吕若晨,王可欣)

●我们预计25-27年归母净利7.2/8.4/9.5亿，同比+34.6%/+16.2%/+13.3%，对应EPS0.84/0.98/1.11元，参考可比公司26年PE均值19x(Wind一致预期)，考虑公司产品结构优势明显，产品创新能力处于行业领先水位，25-27年公司净利润CAGR(21%)高于可比公司均值(16%)，给予其26年24x PE，目标价23.52元，给予“买入”。

●2025-12-08 安井食品：经营向好，新品渠道发力 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●光大证券维持对安井食品2025-27年的归母净利润预测分别为13.91亿元、15.13亿元和16.72亿元，折合EPS为4.17元、4.54元和5.02元。当前股价对应P/E为19倍、18倍和16倍。尽管短期行业竞争仍需观察，但若明年消费环境好转，公司业绩弹性值得期待，因此维持“买入”评级。

●2025-12-07 安井食品：板块筑底后龙头有望率先修复 (华泰证券 吕若晨,王可欣)

●考虑行业需求弱复苏及26年价格竞争有望同比缓和，我们上调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为14.3/15.7/17.2亿，同比-4.0%/+10.2%/+9.3%，较前次+2%/+2%/+5%，对应25-27年EPS为4.28/4.71/5.15元。参考可比公司26年PE均值24x，给予公司26年24x PE，对应目标价为113.04元(前值101.64元，对应26年22x PE)。

●2025-12-07 海天味业：驭变·增效·拓疆，价值重估正当时 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们根据公司最新财报，调整了盈利预测，预计2025-2027年公司收入为286.42/311.82/340.34亿元，同比+6.5%/+8.9%/+9.1%，归母净利润70.12/78.21/87.39亿元，同比+10.5%/+11.5%/+11.7%，对应2025年11月14日收盘价，公司2025-2027年PE为32.1/28.7/25.7x，若海天海外扩张蓝图推进顺利，26年港股PE为23x，较24年正常年份龟甲万的30xPE，我们认为向下的估值支撑较为强力，向上的空间也可预期。