南侨食品(605339)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-30 南侨食品：烘焙油脂树立行业标杆，业务拓展享受烘焙行业变革红利 (华福证券 刘畅,童杰,王瑾璐)

●预计公司2023-2025年归母净利润将达到2.02/3.45/4.54亿元，三年同比增长26%/71%/32%。考虑到公司是烘焙油脂龙头品牌之一，淡奶油和冷冻面团等业务发展潜力较大，给予公司2024年29倍PE，对应目标价23.5元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2023-05-03 南侨食品：23Q1业绩点评报告：23Q1收入保持稳健增长，利润稍显承压 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●维持此前盈利预测，预计2023-2025年收入分别为38.40、47.87、58.68亿元，同比增长分别为34.21%、24.65%、22.58%；归母净利润分别为3.88、5.21、6.67亿元，同比增长分别为142%、34%、28%。预计23-25年EPS分别为0.91、1.22、1.56元，对应PE分别为25.62、19.08、14.90倍。

●2023-04-04 南侨食品：股权激励锚定目标，成本下降释放弹性 (太平洋证券 李鑫鑫,李梦鹇)

●公司2022年业绩下挫，动销受疫情影响放缓。2023年随高价棕榈油库存基本消化完毕，棕榈油价格下行，成本压力逐步减小，后续公司盈利有望持续转好。我们预计公司2023-2025年收入增速28.5%/21.9%/21.0%，归母净利润增速129.6%/34.2%/25.0%，按照2023年业绩给40X估值，一年目标价34元，给予公司“买入”评级。

●2023-03-26 南侨食品：2022年年报点评报告：22年业绩受损，23年需求上行成本下行带来业绩改善 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●考虑到22年业绩受损严重，23年边际改善明显，我们调整此前盈利预测，预计2023-2025年收入分别为38.40、47.87、58.68亿元，同比增长分别为34.21%、24.65%、22.58%；归母净利润分别为3.88、5.21、6.67亿元，同比增长分别为142%、34%、28%。预计23-25年EPS分别为0.91、1.22、1.56元，对应PE分别为27.70、20.62、16.11倍。我们基于行业平均估值，给予23年35倍PE，对应当前市值仍有空间，上调至“买入”评级，并进行推荐！

●2023-03-20 南侨食品：行业复苏及新品放量，成本明显下行，关注今年业绩弹性释放 (东北证券 李强,王铄)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.47亿、4.85亿、6.15亿元，同比增长116%、40%、27%，对应估值分别为30x、22x、17x，考虑今年困境反转拐点确认，上调至买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-03-12 劲仔食品：增长势能强劲，规模效应持续释放 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司基本盘稳定下的新品持续放量，核心产品毛利率持续改善。根据业绩预告，我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.46/0.60/0.74元，当前股价对应PE分别为30/23/19倍，维持“买入”投资评级。

●2024-03-12 广州酒家：全年平稳收官，增长势能充足 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司月饼和速冻板块持续发力，随着品类结构优化与产能逐步释放，公司业绩将持续稳健增长。根据业绩快报，我们调整2023-2025年EPS为0.95/1.21/1.52元(前值分别为1.04/1.29/1.58元)，当前股价对应PE分别为19/15/12倍，维持“买入”投资评级。

●2024-03-12 煌上煌：千城万店战略稳步推进，经营提效拐点初现 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●短期看公司同店收入情况受外部消费环境影响略微承压，但从中期维度看，我们看好公司2024年起经营重回正轨，门店呈现快速扩张态势，集中度持续提升。我们预计2024-2025年EPS分别为0.25/0.32元，当前股价对应PE分别为33/26倍，维持“买入”投资评级。

●2024-03-12 劲仔食品：品类扩张与渠道拓展兼备，24年高增可期 (中信建投 安雅泽,余璇)

●公司2022年以来用“大包装”推动整盒装、袋装产品销售，不断推进线下传统流通渠道、现代渠道和线上渠道立体式全渠道稳健发展。产品矩阵方面，公司聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，打造“深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列畅销单品，公司产品已经做好品类丰富、消费者口味接受度较高的打磨和准备，叠加公司渠道开拓下经销商数量增加和零食专营渠道快速放量，我们认为公司已经步入快速发展轨道，未来1-2年营收将继续高增。我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为20.65/26.93/32.96亿元，同比增长39.2%/30.4%/22.4%，净利润分别为2.09/2.81/3.49亿，同比增长67.8%/34.6%/24.0%，维持“买入”评级。

●2024-03-12 劲仔食品：2023年度业绩快报点评：顺利收官，增势仍存 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺)

●我们根据业绩快报调整2023年归母净利润至2.09亿元，基本维持2024-2025年归母净利润不变，对应2023-2025年EPS分别为0.46/0.58/0.73元，当前股价对应P/E分别为30X/24X/19X。公司渠道拓展顺利，单品表现良好，维持“买入”评级。

●2024-03-11 天马科技：员工持股彰显信心，静待业绩拐点 (招商证券 施腾)

●受鳗鱼价格低迷影响，公司2023年适当控制出鱼节奏，导致业绩承压。鳗苗投放减少或逐步传导至供给端，行业存塘量或进一步减少，鳗鱼价格或整体维持上行趋势，看好公司鳗鱼养殖业务量价齐升。考虑到鳗鱼价格低于预期，我们调整公司23-25年盈利预测分别为-1.5亿元、6.3亿元、8.9亿元。维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-03-09 妙可蓝多：奶酪棒需求承压，预计盈利边际好转 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●根据23年三季报，对23-25年下调收入、毛利率。因收入基数降低，24-25年股权激励产生的管理费用率提升。我们预测公司2023-2025年每股收益分别为0.09、0.28、0.48元(原预测为0.69、1.08、1.45元)。我们延续FCFF估值方法，计算公司权益价值为89亿元，对应目标价17.36元，维持买入评级。

●2024-03-08 绝味食品：2023年平稳收官，聚焦高质量发展 (财通证券 吴文德,李茵琦)

●我们预计2023-2025年营收为72.87/80.04/86.65亿元，同比+10.04%/9.83%/8.27%，归母净利为3.14/7.91/9.54亿元，同比+35.08%/151.87%/20.62%；对应PE为41/16/14X，维持公司“买入”评级。

●2024-03-07 洽洽食品：基本符合预期，坚果渗透率持续提升 (财通证券 吴文德,李茵琦)

●我们预计2023-2025年营收为68.06/77.68/85.94亿元，同比-1.13%/+14.15%/10.63%，归母净利为8.05/10.71/13.85亿元，同比-17.50%/+33.01%/+29.29%；对应PE为21/16/12X，维持公司“买入”评级。

●2024-03-05 乖宝宠物：立足自有品牌，乘国内宠物经济东风 (海通证券 李淼,冯鹤,巩健)

●我们预计公司23-25年营收为42.2/51.7/62亿元，归母净利润为4.1/5.2/6.6亿元。根据可比公司估值，给予乖宝宠物24年38-40倍PE，对应合理价值区间为49.6-52.2元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。