药康生物(688046)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-25 药康生物：持续展现经营韧性，看好海外高增潜力 (华福证券 盛丽华)

●公司为实验动物模型稀缺标的，其创新实力、产品丰富度领跑行业，给予公司2024年PE为32倍，对应目标价为16.68元，维持“买入”评级。

●2024-02-23 药康生物：曙光渐现，出海扬帆 (华泰证券 代雯,袁中平)

●公司于2月23日发布2023年业绩快报：2023年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润6.22/1.59/1.07亿元(+20/-3/+5%yoy)，其中4Q23实现营业收入/归母净利润/扣非净利润1.68/0.41/0.26亿元(+29/+13/+5%yoy)，单季度营收增长提速、归母止跌回升。我们看好公司产品及服务在国内外市场实现长足稳健增长，2023-25E年实现归母净利润1.59/2.00/2.48亿元(-3/+26/+24%yoy)，对应EPS0.39/0.49/0.61元。我们给予公司2024年PE34.05x(与可比公司Wind一致预期均值相当)，合理估值68.17亿人民币，对应股价16.63元，给予“买入”评级。

●2024-01-31 药康生物：模式动物龙头，出海打开第二成长曲线 (海通证券 贺文斌,余文心,周航)

●我们预测公司2023-2025年收入分别为6.25、8.01、10.24亿元，同比增长分别为21.1%、28.1%、27.8%，2023-2025年净利润分别为1.63、2.00、2.50亿元，同比增长分别为-1.2%、22.7%、25.2%，EPS分别为0.40、0.49、0.61元，考虑到公司作为国内模式动物龙头企业之一，我们给予其2024年45-55倍PE，对应合理价值区间21.90-26.77元，给予“优于大市”评级。

●2023-12-28 药康生物：海外弹性体现的实验动物龙头 (浙商证券 王帅,孙建)

●考虑到当前行业及公司海外布局的边际变化，我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为1.68亿、2.10亿及2.63亿，EPS分别为0.41、0.51及0.64元。对应2023年12月27日收盘价2024年PE约为39倍。我们分别选择国内模式动物龙头公司南模生物及临床前CRO美迪西、昭衍新药作为可比公司，2024年公司PE低于可比公司平均估值。参考可比公司估值及行业地位，维持“增持”评级。

●2023-12-25 药康生物：创新小鼠执牛耳，激流勇进征四海 (华泰证券 代雯,袁中平)

●药康生物专业从事实验小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务，为客户提供具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务，目前已经成长为国内小鼠产品及服务市场营收体量第二位、本土企业第一位。我们看好公司产品及服务在国内外市场实现长足稳健增长，2023-25E年实现归母净利润1.69/2.12/2.64亿元（+3/26/24%yoy），对应EPS0.41/0.52/0.64元。我们给予公司2024年PE44.93x（与可比公司Wind一致预期均值相当），合理估值95.42亿人民币，对应股价23.27元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2024-02-25 皓元医药：收入快速增长，多因素影响2023Q4利润 (中泰证券 祝嘉琦,崔少煜)

●源于公司前期CDMO投入成本较高，我们调整盈利预测，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为18.79、25.23、33.28亿元(调整前19.02、25.54、33.70亿元)，增速分别为38.36%、34.24%、31.92%；归母净利润分别为1.21、1.65、2.30亿元(调整前2.30、3.14、4.34亿元)，增速分别为-37.45%、35.82%、39.53%，对应2023-2025年PE估值约31.8、23.4、16.8倍。考虑到公司所处赛道发展空间广阔，公司未来有望通过前后端协同带来长期成长性，享受估值溢价，维持“买入”评级。

●2024-02-25 成都先导：DEL恢复显著，研发费用率持续维持高位 (中泰证券 祝嘉琦,崔少煜)

●考虑到公司整体恢复稳健及汇兑收益减少影响，我们调整公司盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入3.72、4.35和5.02亿元(调整前3.50、4.49和5.80亿元)，同比增长12.74%、17.03%、15.31%，预计2023-2025年归母净利润0.44、0.50和0.60亿元(调整前0.28、0.42和0.63亿元)，同比增长73.92%、14.00%、20.25%。公司是全球领先的药物发现CRO+Biotech公司，新药研发管线储备丰富，有望持续转化带动业绩弹性提升，维持“买入”评级。

●2024-02-23 中交设计：央企设计龙头，内生+外延驱动发展 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●预计公司23-25年归母净利润为17.22/18.46/19.82亿元，可比公司24年Wind一致预期PE为12x，考虑到公司作为行业龙头，拥有全球性布局，规模化与高端化优势明显，给予公司24年14xPE，目标价12.53元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-02-20 华大基因：降本拓面的基因测序服务龙头 (浙商证券 孙建,司清蕊)

●基于上述假设，公司2023-2025年营业收入分别为42.07/46.60/53.30亿元，分别同比增长-40.29%、10.75%、14.39%；归母净利润分别为1.00/1.72/2.74亿元，同比增长-87.54%、72.03%、59.26%。我们认为，公司正处于产品结构与渠道调整期，利润波动相对较大，建议关注收入增长。参考同样处于海外拓展或应用场景打开费用投入期的可比公司估值，给出公司2024年4.5倍PS，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-02-20 药明康德：看好公司产业和竞争格局优势，美国法案预计实质影响有限 (天风证券 杨松)

●受大订单收入和行业需求影响，我们调整公司2023-2025年营业收入为405.06/449.36/531.24亿元(原2023-2025年为418.12/514.93/654.71亿元)；归母净利润为101.68/113.03/136.41亿元(原2023-2025年为97.79/121.12/157.64)，维持“买入”评级。

●2024-02-19 筑博设计：低估的设计翘楚将更具价值投资潜力 (东北证券 王小勇)

●给予“增持”评级。公司有望持续受益城中村改造工程放量，具备价值投资潜力。考虑到业绩修复节奏慢于预期，调整2023-2025年EPS至0.49、0.71、0.88元，对应PE分别为15.35、10.74、8.59倍。

●2024-02-14 能科科技：执华为之剑，铸工业之魂 (民生证券 吕伟,刘雄)

●预计公司2023-2025年分别实现营业收入16.78、20.78、25.47亿元，实现归母净利润2.49、3.26、4.40亿元，当前股价对应23-25年PE分别为22、17、12倍。看好公司在新阶段的发展势头和业务前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-02-12 成都先导：新分子发现平台优势明显，业务拓展成效显著 (民生证券 王班)

●我们预计2023-2025年公司实现营业收入3.73/4.34/5.06亿元，同比分别增长13.2%/16.5%/16.4%，2023-2025年归母净利润为0.40/0.50/0.60亿元，对应PE为110/87/73倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-02-07 百普赛斯：估值具备性价比，有望受益于海外生物医药复苏 (首创证券 王斌)

●基于行业和公司经营情况，我们调整此前盈利预测，预计2023-2025年，公司营业收入分别为5.52亿元/6.66亿元/7.95亿元，同比增速分别为16.4%/20.6%/19.3%，归母净利润分别为1.82亿元/2.19亿元/2.61亿元，同比增速分别为-10.8%/20.7%/19.2%。最新收盘价(2024.2.6)对应PE分别为26/22/18倍，维持“买入”评级。

●2024-02-06 华测检测：“质量回报双提升”方案发布，看好公司中长期投资价值 (国信证券 吴双,李雨轩)

●公司所处检测行业是长坡厚雪优质赛道，需求稳定、长期确定性强。公司作为我国综合性检测龙头，有望充分受益行业长坡厚雪特征实现稳健持续成长。“质量回报双提升”方案发布进一步明确了公司高质量发展举措，有望提升公司中长期投资价值。考虑到市场环境仍有一定不确定性，我们下调公司2023-25年归母净利润为9.11/10.64/12.33亿元(前值10.81/12.99/15.62亿元)，对应PE21/18/16倍，维持“买入”评级。