龙芯中科(688047)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-16 龙芯中科：上半年收入增长11%，电子政务及安全应用工控市场逐步复苏 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●我们认为公司业务受行业周期性变化影响逐渐改善，电子政务市场及安全应用工控市场复苏将为公司恢复增长提供动力，基于上半年业务实际实现情况调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入5.63/7.39/10.28亿元(前值7.33/10.16/13.21亿元)，归母净利润-2.78/-1.74/-0.30亿元(前值-1.75/0.09/2.44亿元)，对应PS分别为92.6/70.5/50.7倍，维持“优于大市”评级。

●2025-05-19 龙芯中科：2024年收入同比基本持平，信息化类业务迎来回暖机遇 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●我们认为公司业务受行业周期性变化影响将逐渐改善，电子政务市场复苏将为信息化类芯片增长提供动力，同时考虑到公司工控类业务需求未完全恢复，短期业绩可能持续承压，因此预计公司2025-2027年营业收入7.33/10.16/13.21亿元(前值9.36/12.96亿元)，归母净利润-1.75/0.09/2.44亿元(前值0.01/0.95亿元)，对应PS分别为66.2/47.7/36.7倍，维持“优于大市”评级。

●2025-04-30 龙芯中科：年报点评：自主可控核心竞争力坚挺，信息化类芯片大幅增长 (平安证券 陈福栋,闫磊)

●公司自主可控核心竞争力坚挺，随着信创和安全应用领域采购节奏逐渐恢复，公司业绩有望重回增长通道。考虑政策性市场恢复反应至表观业绩需一定时间，同时开放性市场的开拓需在生态方面大力投入，我们调整了公司的盈利预测，预计2025-2027年公司净利润将分别为-1.92亿元(前值为0.10亿元)、0.51亿元(前值为1.21亿元)、2.94亿元(新增)。公司利润虽短期可能仍面临一定压力，但其自主可控程度高，长期看在政策性市场和开放市场中具有较高的潜力，维持对公司“推荐”评级。

●2025-04-30 龙芯中科：抓住信息化领域机会，营收结构优化 (兴业证券 孙乾,桂杨)

●公司发布2024年年报和2025年一季度报告，2024年实现营收5.04亿元，同比下滑0.28%；归母净利润亏损6.25亿元，上年同期亏损3.29亿元；扣非归母净利润亏损6.65亿元，上年同期亏损4.42亿元。2025Q1实现营收1.25亿元，同比增长4.13%；归母净利润亏损1.51亿元，上年同期亏损0.75亿元；扣非归母净利润亏损1.57亿元，上年同期亏损0.81亿元。根据公司最新财报，调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为-3.27/0.94/2.97亿元，维持“增持”评级。

●2025-02-18 龙芯中科：2024年业绩快报点评：业绩短期承压，看好公司长期发展 (东兴证券 刘蒙,张永嘉)

●公司营收基本符合预期，但受下游需求收缩影响以及公司主动减少解决方案类业务影响等营收有所下降；此外受毛利率恢复不及预期、信用减值损失和资产减值损失等影响归母净利润下降较多。但公司积极应对经营压力，信息化业务企稳回暖，公司作为信创龙头企业积极探索AI+方案，看好公司长期发展潜力，结合公司业绩预告，我们下调公司2024-2026年归母净利润至-6.18、0.13和0.89亿元，对应EPS分别为-1.54、0.03和0.22元。当前股价对应2024-2026年PS值分别为105、80和58倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-09-17 康冠科技：中期分红彰显经营信心，持续强化AI布局 (华源证券 葛星甫,王硕)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.21/12.43/14.53亿元，同比增速分别为22.48%/21.72%/16.94%，当前股价对应的PE分别为15.91/13.07/11.18倍，鉴于公司创新类显示产品的积极进展，维持“买入”评级。

●2025-09-16 扬杰科技：拟现金收购贝特电子，横向拓展业务版图 (国投证券 马良,朱思)

●暂不考虑本次收购，我们预计公司2025年-2027年收入分别为74.21亿元、89.05亿元、106.86亿元，归母净利润分别为12.76亿元、14.93亿元、17.48亿元，给予2025年33倍PE，对应目标价77.53元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-09-16 铂科新材：中报点评：芯片电感业务加速，AI领域成长或更陡峭 (东方证券 刘洋)

●我们根据公司产能建设情况调整公司26年主要产品产量及毛利率，调整2025-26年并新增2027年归母净利润预测分别为4.75、6.12、7.53亿元(原预测2025-26年为4.6、5.54亿元)。根据可比公司2026年市盈率估值水平，给予公司2026年35倍市盈率估值，对应目标价73.85元，维持买入评级。

●2025-09-16 华测导航：2025年中报点评报告：多板块齐头并进，海外保持高增速 (浙商证券 张建民,王逢节)

●上半年毛利率为58.13%，同比-0.31pct。费用端持续管控，销售/管理/研发/财务费用率分别为20.44%/6.32%/14.56%/-1.97%，同比分别+0.89pct/-1.14pct/-1.77pct/-1.81pct，净利率18.71%，同比+2.21pct。我们预测公司25-27年归母净利润分别为7.33亿元、9.42亿元和12.23亿元，对应25年PE为38倍，维持“买入”评级。

●2025-09-16 帝科股份：高铜浆料放量在即，非光伏业务开启第二成长曲线 (中信建投 朱玥,王吉颖)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.04、4.32、5.8亿元，同比增速分别为-43.2%、111。47%、34.25%，每股收益分别为1.44、3.05、4.09元，对应9月15日收盘市值的PE分别为39.2、18.54、13.81倍。

●2025-09-16 腾景科技：AI驱动光通信业务增长，研发投入加速技术突破 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025-2027年分别实现收入6.02/7.86/10.12亿元，归母净利润0.98/1.37/1.86亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-16 锐捷网络：数通市场保持领先，海外市场持续突破 (中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨,朱源哲)

●公司三大客户(阿里、字节、腾讯)收入占比约90%。产品速率上，400G产品占比超过60%。下半年，云端算力基础设施需求依旧旺盛，互联网行业基于智算的资本开支预计继续加大，带来新商业机会。此外，公司控费成果显著，净利率提升。公司预计全年数据中心产品增速超过50%，SMB产品稳健增长，园区网产品持平。预计公司2025-2027年实现归母净利润9.13亿元、13.27亿元、16.11亿元，对应PE81X、56X、46X，维持“增持”评级。

●2025-09-16 方正科技：25H1营收快速增长，扩产高端HDI巩固优势 (长城证券 邹兰兰)

●维持“增持”评级：公司持续聚焦高多层和HDI，契合当下AI服务器、光模块、交换机等高端PCB需求，同时公司积极扩产人工智能及算力类高端HDI，有望带来收入和利润增量，预估公司2025-2027年归母净利润为3.52亿元、4.40亿元、5.45亿元，EPS分别为0.08元、0.10元、0.13元，对应PE分别为145X，116X，94X。

●2025-09-16 洲明科技：上半年净利润同比增长20.6%，推动“LED+AI”全面渗透 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●考虑到海内外LED需求韧性及LED与AI深度融合有望给公司带来新的增长，维持盈利预测，预计2025-2027年营收85.56/95.92/107.79亿元(无调整)，归母净利润2.58/3.39/4.00亿元(无调整)，当前股价对应PE为33.1/25.2/21.3，维持“优于大市”评级。

●2025-09-16 工业富联：GB200系列产品量产爬坡，业绩实现较快增长 (中信建投 阎贵成,刘永旭,朱源哲)

●2025年上半年，公司实现营业收入3607.60亿元，同比增长35.58%，主要系AI服务器市场持续增长，公司在主要客户的市场份额不断提升。公司GB200系列产品效率与良率指标显著改善，GB300新品的推出有望进一步释放公司营收与盈利的成长潜力，AI服务器业务后续展望乐观。上半年，公司800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍，随着AI训练与推理模型对算力与网络带宽的需求不断提升，高速交换机的需求将持续增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为316.18亿元、456.65亿元、537.32亿元，对应当前市值PE分别为38X、26X、22X，维持“增持”评级。