ST帕瓦(688184)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-28 ST帕瓦：聚焦单晶三元前驱体，产品客户持续优化 (民生证券 邓永康)

●我们预计2023-2025年的归母净利润分别为0.33、1.15、1.78亿元，增速分别为-77.5%、250.7%、54.8%，2023年11月27日股价对应23-25年市盈率分别为105、30、19倍。公司深耕单晶产品绑定优质客户，产能爬坡业绩有望逐步兑现，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2023-08-29 ST帕瓦：2023年中报点评：H1行业去库营收下降，5月后资源品价格回升，行业需求回暖 (中信建投 许琳)

●调整库存减值损失后单吨盈利超6000元；5月后原材料价格趋于平稳，行业需求逐步恢复，6月公司开工率已达高位。未来生产制造规模效应显现，出货结构优化，预计23/24动力锂电池贡献营收13.85/22.5亿元，预期23/24公司业绩0.9/1.9亿元，对应43/20x，继续推荐。

●2023-08-17 ST帕瓦：2023半年报点评：二季度毛利率环比增长，前驱体量利齐升 (东北证券 周颖,岳挺)

●预计2023-2025年公司营业收入16.04/32.33/36.18亿元，归母净利润1.28/3.00/3.39亿元，EPS0.79/1.86/2.10元，对应PE分别为32.30/13.71/12.14倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-12-21 ST帕瓦：单晶NCM前驱体先进企业，产能扩张助力发展 (海通证券 吴杰)

●我们预计公司22-24年归母净利润分别为1.44/2.17/4.38亿元，对应EPS分别为1.07/1.62/3.26元。可比公司2022年PEG为0.51倍，PB为4.3倍。公司现阶段对应PEG0.46倍，考虑到帕瓦是单晶NCM前驱体先进企业，我们给予公司2022年0.51-0.64倍PEG，对应合理价值区间为40.39-50.68元。我们给予公司2022年2-2.2倍PB，对应合理价值区间为46.46-51.10元。综合PEG和PB估值，对应合理价值区间为46.46-50.68元。首次覆盖，给予“优于大市”投资评级。

●2022-08-31 ST帕瓦：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●公司专注于三元前驱体的研发、生产和销售，产品主要用于镍钴锰三元正极材料的制造；根据主营产品的相关性，选取中伟股份、格林美、华友钴业、容百科技等为帕瓦股份的可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年度同业平均收入规模为212.37亿元，PE-TTM(算数平均)为43.24X，销售毛利率为16.11%；相较而言，公司的收入规模与同业公司来比相对较小，销售毛利率则处于同业的中游水平。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-11-07 安集科技：盈利能力进一步提升，产品布局不断完善 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●公司产品研发、验证及放量进展良好，上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.97/10.16/12.07亿元，每股收益分别为4.73/6.03/7.16元，对应PE分别为42.5/33.3/28.0倍。看好公司产品销量持续增加、验证稳步推进，维持买入评级。

●2025-11-07 澜起科技：受益AI产业趋势，互联新品持续落地 (中银证券 苏凌瑶,李圣宣)

●综合考虑公司2025年经营持续向好，存储基本盘景气度有望持续，且公司逐步完善多元化产品条线，有望进一步打开成长天花板，我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入54.83/74.22/93.07亿元，实现归母净利润分别为22.11/27.65/34.38亿元，对应2025-2027年PE分别为68.5/54.8/44.1倍。维持“买入”评级。

●2025-11-07 聚辰股份：高附加值产品持续布局，多元下游持续开拓 (中银证券 苏凌瑶,李圣宣)

●综合考虑公司2025年经营持续向好，存储基本盘景气度有望持续，且公司逐步完善多元化产品条线，有望进一步打开成长天花板，我们预计公司2025/2026/2027年分别实现营收13.74/17.71/22.67亿元，实现归母净利润分别为4.54/6.32/8.36亿元，对应2025-2027年PE分别为55.1/39.6/29.9倍。维持“买入”评级。

●2025-11-07 瑞可达：前三季度营收利润稳步提升，积极拓展AI及机器人领域 (长城证券 侯宾,姚久花)

●瑞可达2025-2027年的归母净利润分别为3.03亿元、4.02亿元和5.27亿元，EPS分别为1.47元、1.95元和2.56元。当前股价对应PE分别为50倍、38倍和29倍。基于国内外业务的加速拓展以及连接器产品的创新升级，分析师维持“买入”评级。

●2025-11-07 中兴通讯：季报点评：单季利润较大下滑，算力布局初见成效，“芯片”“连接”“终端”多领域发力空间大 (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●受25年前三季度运营商业务承压，该业务毛利率相对较高，业务结构变化导致毛利率有所下行，同时公司深化“连接+算力”经营策略影响，有望带来第二成长曲线未来的持续突破。我们调整公司25-27年归母净利润预测为73/83/92亿元(前值为85/93/102亿元)，对应25-27年PE估值为28/25/22倍，维持“买入”评级

●2025-11-07 安克创新：季报点评：业绩保持稳健增长，仍看好长期投资价值 (天风证券 周嘉乐,陈怡仲,唐海清,王奕红)

●2025Q3公司业绩保持稳健增长，关税影响有所扰动，仍看好长期投资价值。根据三季报，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别达26.0/32.7/40.7亿元(前值为26.1/34.3/42.9亿元)，对应PE分别达23.8/18.9/15.2x，维持“买入”评级。

●2025-11-07 新相微：OLED新品开始放量 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为6.4/10.0/14.7亿元，归母净利润分别为0.1/1.0/1.5亿元，维持“买入”评级。公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入4.36亿元，同比增长27.21%；归母净利润0.08亿元，同比增长138.88%。

●2025-11-07 恒银科技：三位一体战略驱动，积极拓展海外市场 (东兴证券 刘航)

●公司作为金融科技领域的创新引领者，深度聚焦全行业智能终端研发与计算机视觉、人工智能算法的创新应用，通过自主研发的技术体系与场景化解决方案，持续推动金融及多行业的智能化升级。受益于政策与Al技术发展双轮驱动，业绩有望实现增长。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.56亿、0.79亿和0.9亿元，对应EPS分别为0.11、0.15和0.17元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-11-07 赛微电子：MEMS代工领域龙头，智能传感时代迎成长机遇 (华福证券 罗通,张习方)

●我们预计公司2025、2026、2027年营业收入为8.96、5.80、7.66亿元，同比增长-25.63%、-35.23%、31.97%；归母净利润11.32(含转让Silex股权收益)、-0.48、0.47亿元，同比增长766%、-104%、198%，对应EPS分别为1.55、-0.07、0.06元。公司PB相比可比公司平均值相对较低，鉴于公司属于专注于MEMS代工的国内龙头，具有一定稀缺性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-06 中际旭创：需求推动三季度业绩高增长，1.6T产品即将迎来大规模出货 (群益证券 何利超)

●考虑到毛利率持续提升，我们上修公司2025-2027年净利润分别为112.63亿/201.26亿/280.23亿元，YOY分别为+117.8%/+78.7%/+39.23%；EPS分别为10.14/18.11/25.22元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为51/28/20倍，维持“买进”建议。