晶合集成(688249)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-06 晶合集成：40nm工艺平台有望接力55nm贡献收入，CIS技术取得突破 (中银证券 苏凌瑶)

●预计晶合集成2024/2025/2026年EPS分别为0.37/0.59/0.73元。截至2024年4月30日收盘，公司市值290亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为39.0/24.6/19.8倍。因为2023年DDIC行业价格战持续，公司持续扩产，且前期晶圆厂投入转股后折旧摊销费用显著上升，我们下调公司2024/2025年盈利预估。我们预计公司2024年PE约39.0倍。维持买入评级。

●2024-04-15 晶合集成：年报点评：面板及CIS需求驱动Q4业绩复苏 (华泰证券 黄乐平,丁宁,廖健雄)

●受益面板需求回暖及更为先进平台产能扩张，我们预计2024/2025/2026年归母净利为8.65/12.21/14.23亿元，对应EPS为0.43/0.61/0.71元。基于24E BPS11.10元，给予1.66x PB(较行业均值2.1x折价，主因代工价格压力及产能积极扩张期较高的折旧)，维持目标价18.45元及买入评级。

●2024-03-03 晶合集成：DDIC行业显著回暖，公司产品结构持续丰富 (中银证券 苏凌瑶)

●预计晶合集成2023/2024/2025年EPS分别为0.10/0.41/0.70元。截至2024年2月26日收盘，公司市值306亿元，对应2023/2024/2025年PE分别为146.0/37.2/21.9倍。因为2023年DDIC行业价格战持续，公司持续扩产，且前期晶圆厂投入转股后折旧摊销费用显著上升，我们下调公司2023/2024/2025年盈利预估。我们预计公司2024年PE约37.2倍。维持买入评级。

●2024-03-01 晶合集成：需求回暖叠加产品升级，Q4Q1业绩同比大幅增长 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2023-2025年分别实现营收72.44/101.00/140.71亿元，实现净利润2.10/8.76/15.40亿元，2月29日收盘价对应2023-2025年PB分别为1.33/1.28/1.21倍，维持“买入”评级。

●2024-01-30 晶合集成：小尺寸及CIS驱动Q4业绩环比提升 (华泰证券 黄乐平,丁宁)

●由于短期公司ASP受大尺寸LCD驱动芯片的价格可能承压，我们下调2023/2024/2025年归母净利润预测60%/33%/20%至2.16/8.60/11.91亿元，对应EPS为0.11/0.43/0.59元。给予1.5x2024年PB(与营收及产品结构相似的华虹公司一致)，调整目标价至18.45元(前值28.56元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-05-06 浪潮信息：一季度收入显著提升，加大采购上游部件 (东兴证券 石伟晶)

●受益于全球AI产业大趋势，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为724.93亿元、833.77、958.98亿元，归母净利润分别为20.68亿元、26.67亿元、33.91亿元，对应PE分别为27、21、17倍，给予“推荐”评级。

●2024-05-06 三未信安：业绩短期承压，积极布局抗量子密码等领域 (国投证券 赵阳,夏瀛韬)

●公司为商密行业实现纵向一体化的厂商，具有稀缺性。公司研发实力强劲，起家于商密行业中高壁垒的板卡/整机领域，向上自研芯片带来成本、性能优势，向下拓展系统打开成长空间。此外，公司高性能自研芯片打开物联网市场，构筑第二成长曲线，成长空间广阔。我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为4.42/5.61/6.91亿元，归母净利润分别为0.85/1.19/1.52亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为43.80元，相当于2024年30倍的动态市盈率。

●2024-05-06 格科微：年报点评：中高端CIS新品开始量产出货，24Q1收入及业绩实现高增 (平安证券 付强,闫磊,徐碧云,徐勇)

●结合公司财报和行业发展，我们调整了公司盈利预期，预计2024-2026年公司净利润分别为1.47亿元(前值为2.45亿元)、2.39亿元(前值为3.84亿元)和3.70亿元(新增)，对应4月30日收盘价的PE分别为293.2X、180.2X和116.7X。由于折旧和新品价格竞争策略等方面的原因，公司盈利可能受到一些影响，但我们看好公司在CIS和显示驱动赛道的发展潜力，维持“推荐”评级。

●2024-05-06 意华股份：海外产能逐步进入正轨，支架业务有望快速放量 (太平洋证券 刘强,梁必果)

●我们维持公司2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为3.77/5.07/6.04亿元，我们看好公司支架业务快速成长，维持“买入”评级。

●2024-05-06 康冠科技：Q1出货高增，业绩短暂承压 (中信建投 马王杰)

●交互平板拓展新市场新客户，电视代工受益新兴市场需求增长，自主品牌及创新品类收入规模快速扩张，未来成长前景和盈利空间广阔。我们预测2024-2026年公司实现归母净利润13.53/16.22/18.53亿元，对应EPS为1.97/2.36/2.70元，当前股价对应PE为12.76/10.65/9.32倍，维持“买入”评级。

●2024-05-06 萤石网络：盈利水平持续提升，入户+海外+云服务驱动增长 (中信建投 马王杰)

●双主业商业模式及激励机制推动发展创新，享受B+C端需求弹性释放，以经销商为主的渠道布局完善，云平台业务有望持续贡献收入利润。我们预测2024-2026年公司实现归母净利润6.97/8.42/10.04亿元，对应EPS为1.24/1.50/1.78元，当前股价对应PE为40.60/33.61/28.18倍，维持“买入”评级。

●2024-05-05 智微智能：业绩短期承压，布局未来发展 (太平洋证券 曹佩)

●2023年公司陆续布局AIPC及鸿蒙等创新业务，看好公司创新业务在未来的发展。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.46/0.80/1.19元，维持“买入”评级。

●2024-05-05 工业富联：业绩大幅增长，AI收入翻倍式成长 (信达证券 莫文宇)

●我们预计公司2024E/2025E/2026E营业收入分别为5329.90/6111.24/6470.51亿元，yoy+11.9%/+14.7%/+5.9%；归母净利润分别为262.36/313.18/336.03亿元，yoy+24.7%/+19.4%/+7.3%。维持对公司的“买入”评级。

●2024-05-05 领益智造：2023年年报及2024Q1季报点评报告：营收逐季增长，深度打造AI终端硬件制造平台 (国海证券 郑奇,高力洋)

●作为世界领先的AI终端硬件领域的核心供应厂商，公司消费电子业务应用端的优化仍将维持稳定增长，同时汽车、光伏业务逐步进入放量期。预计2024-2026年公司营业收入分别为392.91/468.96/548.81亿元，归母净利润分别为23.94/32.26/38.67亿元，EPS分别为0.34/0.46/0.55元，对应PE分别为15/11/9倍，维持“买入”评级。

●2024-05-05 德明利：1Q24利润持续高增，产品结构加速优化 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,周靖翔)

●由于存储涨价幅度远高于我们此前预期，公司存货补充高于此前预测，基于公司23年与24年一季度经营情况，上调24-25年净利润预测，预计24-26年归母净利润为8.3/8.6/7.4亿元(前值24-25年2.98/4.91亿元)，对应股价PE分别为18/18/21倍，维持“增持”评级。