招商积余(001914)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-19 招商积余：2025年年报点评：剔除资产处置拖累后业绩保持增长，分红率稳步提升 (兴业证券 靳璐瑜,王沁雯)

●剔除资产处置一次性拖累后公司业绩保持增长，主营业务经营稳健，分红率稳步提升。公司作为央企物管旗舰，母公司资源持续支撑“大物管+大资管”发展，也将受益于未来地产基本面边际改善。我们预计公司26年、27年EPS分别为0.93、1.00元，按照3月18日收盘价，对应PE分别为11.1倍、10.2倍，维持“增持”评级。

●2026-03-16 招商积余：2025年年报点评：核心利润稳步增长，股东回报持续提升 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●公司作为招商局集团旗下物业管理与资产运营平台，在核心城市持续深化布局，市场化拓展能力稳健，第三方项目获取能力持续提升，同时关联方协同为多元化业务发展提供支撑。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为9.12/10.21/11.20亿元，同比分别+39.37%/+11.90%/+9.74%，EPS分别为0.87/0.97/1.06元，对应PE分别为12.4X/11.1X/10.1X。考虑到公司现金充裕，分红积极，核心利润稳健增长，维持“买入”评级。

●2026-03-16 招商积余：2025年报点评：收入双位数提高，物管积极拓展 (银河证券 胡孝宇)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为9.77亿元、10.69亿元、11.63亿元，对应EPS为0.93元/股、1.01元/股、1.10元/股，对应PE为11.61X、10.61X、9.75X，维持“推荐”评级。

●2026-03-15 招商积余：年报点评：经营稳健向好，规模稳步扩张 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑公司盈利能力调整略超预期，小幅下调公司2026-2027年EPS预测至0.93元(原为0.94元)、1.00元(原为1.01元)，新增2028年EPS预测为1.09元，当前股价对应PE分别为11.6倍、10.7倍、9.9倍。公司为央企物管领先者，资源禀赋及市拓优势突出，多业态服务能力强劲，有望受益行业格局重构并持续向好发展，维持“推荐”评级。

●2026-03-15 招商积余：资产处置拖累业绩，新签合同显著增长 (开源证券 齐东,胡耀文)

●招商积余发布2025年报，公司全年营收增长利润下滑，新拓规模保持增长，市拓能力不断提升。受房地产市场影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为9.86、10.50、11.60亿元(2026-2027年原值10.81、12.22亿元)，EPS分别为0.94、1.00、1.10元，当前股价对应PE为11.5、10.8、9.8倍，伴随公司业务结构调整及降本增效措施，盈利能力底部回升趋势明显，未来业绩有望持续释放，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-03-20 招商蛇口：年报点评报告：业绩短期探底，投资向核心城市极致聚焦 (国盛证券 金晶,肖依依)

●公司作为央企龙头，财务稳健，融资成本有显著优势，能够积极参与土地市场，随着低毛利地块逐渐消化，新拿地利润率修复，我们认为公司将在行业竞争格局改善中受益。考虑到房地产行业销售量价尚未企稳，我们调整了盈利预测，预测公司2026/2027/2028年营收分别为1439/1372/1312亿元，归母净利润分别为16/24/30亿元，对应摊薄EPS为0.18/0.26/0.33元/股。当前股价对应2026年PB0.9倍，维持买入”评级。

●2026-03-19 招商蛇口：2025年年报点评：投销聚焦核心城市，减值充分财务稳健 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●在政策持续发力、行业逐步企稳的背景下，公司依托央企信用优势，投销稳健，业绩有望逐步修复。我们基本维持2026-2027年归母净利润预测，分别为11.33/13.79亿元，新增2028年预测值为19.53亿元，对应PE为75.4/62.0/43.8倍，维持“买入”评级。

●2026-03-19 招商蛇口：【招商蛇口】投资聚焦确定性，债务结构持续优化——招商蛇口2025年业绩点评丨东北地产建筑刘清海团队 (东北证券 刘清海)

●多因素致公司业绩短期承压，但公司增量项目兑现度较高，近期拿地持续聚焦确定性，紧抓回款现金流充裕，我们预计公司2026-2028年分别可实现营业收入1476.1、1445.1、1440.8亿元；归母净利分别为14.0、17.5、22.9亿元。对应PE分别为62.7X、50.2X、38.3X，维持“买入”评级。

●2026-03-19 招商蛇口：2025年业绩点评：投资聚焦确定性，债务结构持续优化 (东北证券 刘清海)

●多因素致公司业绩短期承压，但公司增量项目兑现度较高，近期拿地持续聚焦确定性，紧抓回款现金流充裕，我们预计公司2026-2028年分别可实现营业收入1476.1、1445.1、1440.8亿元；归母净利分别为14.0、17.5、22.9亿元。对应PE分别为61.0X、48.9X、37.3X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-19 招商蛇口：2025年年报点评：韬光养晦，投资聚焦，行业排名稳步提升 (国联民生证券 杜昊旻,徐得尊,方鹏)

●公司作为具有低融资成本优势的央企，2023年以来紧抓窗口期，积极拓展核心城市土储优势，计提减值轻装再出发。我们预测公司2026-2028年营业收入分别为1514.10亿元/1501.49亿元/1520.68亿元，归母净利润分别为21.96亿元/32.21亿元/46.48亿元，对应2026年3月19日股价9.17元的PB倍数分别为0.8/0.8/0.8倍。随着土储结构优化以及未来销售的企稳回升，我们认为公司在开发能力、土储质量和运营能力方面的优势将凸显，维持“推荐”评级。

●2026-03-18 招商蛇口：年报点评：拿地积极聚焦，销售财务稳健 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑公司投资收益减少、减值计提等超出预期，下调公司2026-2027年EPS预测至0.22元(原为0.59元)、0.30元(原为0.63元)，新增2028年EPS预测为0.42元，当前股价对应PE分别为45.2倍、32.6倍、22.9倍。公司财务状况稳健，销售维持前列，投资积极聚焦，土储结构优化，有望以优质资产助力未来发展，维持“推荐”评级。

●2026-03-17 招商蛇口：年报点评：盈利筑底，核心城市扩张提速 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●因房价景气度仍在下行通道，对资产价值损失与投资收益继续产生影响，我们分别下调26-28年EPS至0.15/0.19/0.25元(26-27年前值0.47/0.55元)，BPS调整至10.98/11.17/11.41元(26-27年前值12.79/13.15元)。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为0.9倍，公司融资优势显著，投拓积极，储备和发展兼具质与量，予以公司2026年1.1倍PB，目标价12.08元(前值12.79元，2026年1倍PB)，维持“买入”。

●2026-03-17 招商蛇口：投资聚焦核心城市，行业排位稳步提升 (开源证券 齐东,胡耀文)

●受房地产市场下行、计提减值增加影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为23.0、38.9、40.8亿元(2026-2027年原值49.6、55.4亿元)，EPS为0.26、0.43、0.45元，当前股价对应PE为37.9、22.4、21.4倍。公司投资强度提升，可售货源较充足，维持“买入”评级。

●2026-03-17 招商蛇口：投资强度明显上升，销售及财务表现稳健 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司销售投资融资表现稳健，结转利润率触底回升后，公司业绩有望回归稳健增长。预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.1、16.3、20.0亿元，对应PE分别为66.3x、53.3x、43.4x。维持“增持”评级。

●2026-03-17 招商蛇口：2025年报点评：收入利润下滑，投资聚焦核心 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入下降，受到开发行业整体影响和投资收益的影响，归母净利润下滑。公司开发业务销售量减价升，投资聚焦核心城市；资产管理多元化运营，物业服务持续扩张。财务稳健，现金保持充足。基于此，我们预测公司2026-2028年归母净利润为12.81亿元、16.91亿元、21.91亿元，按照目前股本计算对应EPS为0.14元/股、0.19元/股、0.24元/股，对应PE为67.98X、51.50X、39.76X，维持“推荐”评级。