招商公路(001965)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-28 招商公路：24Q1归母净利润同比-4.2%，看好央企龙头投资运营能力 (信达证券 左前明)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别70.64亿元、78.06亿元、85.49亿元，对应PE分别11倍、10倍、9倍。我们认为公司作为行业央企龙头运营管理能力卓越，且延续高分红力度，或可享受一定的估值溢价，维持“买入”评级。

●2024-04-09 招商公路：年报点评：投资收益助力业绩高增，23年分红再上新台阶 (国联证券 田照丰,李蔚)

●公司是高速公路行业经营里程最长、覆盖区域最广的综合性公路投资运营主体，同时公司参股多家优质收费公路主体形成的投资收益亦将对盈利形成积极补充，参考可比公司估值，给予公司2024年14X PE，对应目标价13.58元，维持“买入”评级。

●2024-04-08 招商公路：持续收购路产，高分红回报股东 (兴业证券 张晓云,王春环)

●招商公路资产优质，业绩兼具稳健性及成长性，具有天然的REITs基因；公司治理优秀，期权激励计划有效激励管理层努力做强业绩；公司注重股东回报，积极向头部公司的分红水平看齐，同时稳健现金流和较低负债率为公司提高分红提供了空间。我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司将实现归母净利润67.99、69.90、72.89亿元，对应2024年4月8日收盘价，PE为11.4X、11.1X、10.7X，PB为1.07X、1.01X、0.96X。假设维持55%分红，扣除永续债利息后，股息率为4.70%、4.94%、5.16%。维持“买入”评级。

●2024-04-05 招商公路：【华创交运*业绩点评】招商公路：业绩同比增长4成，持续推荐具备公路ETF增强属性的行业龙头 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●基于招商中铁项目并表等事项推进，我们预计公司24-26年盈利预测为预计实现归母净利分别为70.5、74.1、77.8亿元，对应2024-2026年PE分别为11、10、10倍。公司22、23年分红比例均为53%，若假定维持，按照分红比例53%计算，24-25年股息率为4.9%、5.1%。我们以2024年4%股息率定价，目标价13.7元，预期较现价21%空间，强调“推荐”评级。

●2024-04-03 招商公路：年报点评：资产重估收益高，派息延续55%比例 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●综合考虑24年1Q冰雪灾害以及收购路劲资产和永蓝高速影响。我们基于分部估值法(公路业务股权IRR=7.8%、债权=3.4%)，调整目标价至12.76元(前值为10.48元)。公司拟按2023年度归母净利减永续债票息后的55%派息0.531元/股，对应股息率为4.7%。维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-04-29 东航物流：23Q4归母净利8.2亿元，打开未来想象空间 (兴业证券 肖祎,袁浩然,张晓云)

●东航物流作为场站资源、干线运力资源提供方，硬资源价值凸显，有望明确受益跨境电商的增长红利。公司短期航空速运业务量价弹性、中长期场站业务的稳定性以及产能扩张成长性；建议重视公司上有弹性、下有安全垫的投资机会。我们预测东航物流2024/2025/2026年归母净利分别为33.72/39.92/41.85亿元，对应4月26日收盘价PE分别为8.8/7.4/7.1倍。

●2024-04-29 宁沪高速：2024年一季报点评：24Q1归母净利润同比增加1.6%，盈利分红稳健 (浙商证券 李丹)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别46、52、54亿元。公司区位优势突出且具有稳健高分红特性，23年DPS提高至0.47元，绝对收益价值凸显，维持“增持”评级。

●2024-04-29 中国国航：2024年一季报点评：24Q1亏损16.74亿元，同比显著减亏 (浙商证券 李丹)

●十四五期间行业运力供给增速确定性放缓，未来需求恢复过程中有望出现明显供需错配，公司作为唯一载旗航司，坐拥优质航线和商旅客群，提价能力强，业绩弹性有望得到释放。基于当前需求与业绩恢复情况，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润-15、49、61亿元，下调至“增持”评级。

●2024-04-28 深圳机场：季报点评：看好卫星厅爬坡周期盈利表现 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们预测24E-26E归母净利润为4.30/6.45/8.31亿(前值4.39/6.58/8.46亿)，基于DCF估值法，维持目标价至8.40元不变(WACC9.2%，永续增长率2.0%不变)；另外公司计划将23-25年分红率承诺调高至45%，此前承诺为30%，此举有望提升股息吸引力，其中23年分红率已达52%；维持“买入”。

●2024-04-28 大秦铁路：年报点评：24年煤炭安监趋严，铁路运量承压 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们预计大秦线24年货运量下滑至4.1亿吨(23年：4.22亿吨)。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利为109/113/117亿元(前值127/123/-亿元)。公司2014-2023年平均PE为9.5x，考虑利率下降以及红利风格较强，我们在历史中枢9.5x上给予30%溢价，基于12.4x2024EPE(前值9.2x2023EPE)调整目标价至7.66元(前值7.73元)。下调至“增持”评级。

●2024-04-28 兴通股份：业绩确认向上拐点，化学品水运龙头持续扩张 (国信证券 高晟,罗丹)

●考虑到国内化学品产业链开工率仍处低位，且炼化项目布局完善带来行业运距有所下降，将2024-2025年业绩预测由3.7/4.7亿元下调至3.2/4.0亿元，并引入2026年业绩预测4.6亿元，对应PE估值为13.5/10.9/9.4X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 中远海能：Q1扣非业绩提升，全年高景气可期 (国信证券 高晟,罗丹)

●中远海能的油运运力规模全球领先，有望充分受益于供给强约束带来的运价向上弹性，预计2024-2026年海能实现归母净利润61.5/68.6/74.0亿元，当前的PE估值为12.2/11.0/10.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 白云机场：2023年报及2024年一季报点评：聚焦全面深化改革，提升商业管理效益 (光大证券 程新星)

●航空客运需求持续复苏，公司盈利能力逐步恢复；海外航线恢复节奏较慢，但趋势明确；公司现行免税协议再次调整可能性较低，且公司此前免税业务基数较低，未来增长潜力较大，展望未来，新规下虽免税扣点率面临下行，但仍能带来销售额提升，实现以量补价。基于海外旅客量恢复相对较慢，我们下调公司24-25年归母净利润预测27%/35%分别为11.0亿元、14.3亿元，新增26年归母净利润预测15.0亿元；考虑公司经营低点已过，维持“增持”评级。

●2024-04-28 中远海能：通胀预期下持续看好公司市场表现 (海通证券(香港) Yali Luo,虞楠)

●考虑到VLCC景气度延续，有望实现运价中枢与估值双提升，持续推荐VLCC占比最高标的中远海能。预计24-26年归母净利润73.77/81.41/89.49亿元，对应PE10.19x/9.24x/8.40x；利用PE估值法，给予24年13.6倍估值，目标价20.95不变，维持优于大市评级。

●2024-04-28 中远海能：【华创交运*业绩点评】中远海能：Q1归母净利润12.4亿，同比+12.8%，持续看好供需格局+地缘扰动下行业景气向上 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●我们维持2024-2026年盈利预测为预计分别实现归母净利66.4、74.5和83.1亿，对应EPS1.39、1.56、1.74元，对应当前PE为11、10、9倍。油运作为强弹性品种，供给逻辑明确，一旦需求景气上行，运价弹性巨大，参考15年油运景气周期高点，给予公司2024年2.5倍PB估值，给予目标价21.1元，预期较现价34%空间，维持“推荐”评级。