招商蛇口(001979)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-04 招商蛇口：2026年一季报点评：业绩压力释放，销售优于行业，聚焦核心城市 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●2025年公司业绩压力集中释放。销售排名提升，拿地大幅增加且聚焦核心城市，为今年销售及未来业绩改善提供有力支撑。我们预计公司2026-2027年EPS为0.14元、0.18元，以2026年4月30日收盘价计算，对应PE为63.3倍、47.4倍，维持“买入”评级。

●2026-05-01 招商蛇口：2026年一季报点评：结算影响利润，推进REIT二次扩募 (银河证券 胡孝宇)

●受到开发结算的影响，毛利率承压、表外项目收益为负，导致公司归母净利润下滑。在业务层面，开发销售量减价升，投资聚焦核心；积极推进REIT二次扩募，有效盘活资产。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润为12.81亿元、16.91亿元、21.91亿元的预测，按照目前股本计算对应EPS为0.14元/股、0.19元/股、0.24元/股，对应PE为61.22X、46.38X、35.81X，维持“推荐”评级。

●2026-04-30 招商蛇口：季报点评：优化资产结构，投资区域聚焦 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.22元、0.30元、0.42元，当前股价对应PE分别为40.4倍、29.1倍、20.5倍。公司财务状况稳健，销售维持前列，投资积极聚焦，土储结构优化，有望以优质资产助力未来发展，维持“推荐”评级。

●2026-04-30 招商蛇口：季报点评：结算节奏导致利润下滑 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●我们预计26-28年EPS为0.15/0.19/0.25元，BPS为10.93/11.10/11.33元，可比公司2026年Wind一致预期PB均值为0.83倍，公司融资优势显著，投拓积极，储备和发展兼具质与量，予以公司2026年1.1倍PB，目标价12.02元，维持“买入”。

●2026-04-13 招商蛇口：业绩稳健，行业排名提升 (国投证券 陈立)

●基于公司前期地产预售规模下降，叠加减值风险释放，我们预计公司2026-2028年营收为1229.81、1137.45、1152.09亿元，归母净利润为12.99、16.82、23.69亿元，每股净资产10.94、11.10、11.31元。目前申万房地产指数对应市净率0.82，鉴于公司前期减值计提充分，行业龙头地位稳固，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为9元，对应2026年每股净资产0.82倍的市净率水平。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-05-05 海南机场：2025年报及2026一季报点评：美兰并表Q1收入增长，封关带动客流增长 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●海南机场融入海南国资后开启高质量发展，持续推进去地产化工作，收购美兰空港后将实现海南自贸港民航机场资源深度整合。考虑房地产业务下滑、凤凰机场T3投运成本增加等原因，下调26/27年归母净利润为2.3/2.5亿元(前值为10.2/13.7亿元)，新增28年归母净利润为2.7亿元，对应26-28年PE估值为179/165/155倍。考虑公司统一运营管理海南三大机场，有望持续享受海南赴岛游的繁荣及未来自贸港政策红利，维持“增持”评级。

●2026-05-05 保利发展：季报点评：新增项目权益提升，财务状况持续优化 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.16元、0.21元、0.27元，当前股价对应PE分别为37.2倍、29.0倍、23.1倍。公司融资优势明显，销售规模领先，坚定去库存调结构，存量项目持续优化，新增项目兑现度整体较好，仍有望平稳穿越周期并持续向好发展，维持“推荐”评级。

●2026-05-05 滨江集团：年报点评：营收持续增长，财务保持稳健 (中泰证券 由子沛,侯希得)

●公司坚持稳健经营，销售稳定前十，债务规模下降，财务结构健康，融资渠道畅通。公司长期深耕杭州等优势区域，为未来可持续发展提供有力保障。受行业基本面下行影响，我们预计公司2026-2027年的归母净利润分别为23.1和24.7亿元，（原预测2026-2027年归母净利润为31.4/34.3亿元），并引入2028年盈利预测，预计2028年归母净利润为25.4亿元，维持公司“买入”评级。

●2026-05-04 华发股份：2025年年报&2026年一季报点评：短期业绩压力得到释放，大股东锁价定增持续支持发展 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●华发股份2025年销售规模保持行业前列，积极盘活存量闲置资产；定向可转债完成发行，大股东锁价定增持续支持发展。我们调整公司2026-2027年EPS的预测至-1.11元、0.13元，以2026年4月30日收盘价计算，对应的2027年PE为26.9倍，维持“增持”评级。

●2026-05-04 新城控股：2026年一季报点评：归母净利润正增，商业运营收入稳健增长 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●公司商业运营收入稳健增长，在行业下行周期内支撑公司业绩韧性，住宅开发业务有序去库存，拖累有望逐步减轻，且公司境内外融资渠道畅通，借助商业不动REITs机遇持续优化资本结构，债务压力逐步缓解。我们预计公司2026-2027年EPS为0.40、0.49元，按照4月30日收盘价计算，对应PE分别为37.3、29.9倍，维持“增持”评级。

●2026-05-01 新城控股：2026年一季报点评：毛利率提高，商管稳健增长 (银河证券 胡孝宇)

●2026年一季度，公司毛利率显著提高，商业运营收入占比提高，支撑公司归母净利润提高。商业运营稳健，收入稳定提高，出租率维持高位；开发业务规模收窄。财务上，公司持续压降负债余额，并拓宽融资渠道。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润为7.47亿元、8.13亿元、8.75亿元的预测，对应EPS为0.33元/股、0.36元/股、0.39元/股，对应PE为44.64X、41.01X、38.09X，维持“推荐”评级。

●2026-04-30 新城控股：2026年一季报点评：商业运营稳健增长，扣非利润韧性凸显 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●一季度公司经营性现金流净额为1.59亿元，同比增长70.0%；货币资金较年初增加14.34亿元至82.37亿元。公司当季偿还境内外公开市场债券16.29亿元，合联营公司权益有息负债降至22.16亿元，同比下降5.38亿元，表外债务压力持续缓解。基于开发结转下行、商业稳步扩张及融资成本改善，东吴证券维持2026–2028年归母净利润预测分别为7.57亿、9.26亿和10.74亿元，对应PE为43.9/35.8/30.9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 华发股份：营收增长但业绩亏损，经营性现金流改善 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●在当前市场状况下，公司早期获取的高价地项目面临严重的减值压力，公司不得不在2025年计提了较多的资产减值损失，导致出现了上市以来的首次亏损。不过，公司2025年结算收入仍正增长，且经营性现金流净额保持正向，销售规模仍维持在行业前20。此外，2026年2月公司发布了定增预案，后续若能落地，大股东将以现金全额认购，向市场传递了较强的支持信号。考虑到当前行业销售持续低迷，且根据年报最新情况，我们下调2026-2027年盈利预测，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为798元，同比增速分别为57%/102%/588%；对应EPS分别为-1.50/732/709亿元，同比增速分别为-4%/0.03/0.22元。当前股价对应的PB分别1.8X/-8%/-3%；归母净利润分别为-41.2/1.8X/0.9//6.0亿1.6X。我们下调公司评级至“增持”评级。

●2026-04-30 保利发展：2026年一季报点评：结转盈利阶段承压，销售回款韧性延续 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●公司投销聚焦核心，待结转资源充足，我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润预测分别为18.39/23.89/28.18亿元，对应PE分别为39.2/30.2/25.6倍。公司作为央企地产龙头，销售、回款和融资能力仍具相对优势，维持“买入”评级。

●2026-04-30 城投控股：季报点评：核心城市禀赋为推盘发力蓄势 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●我们维持公司26-28年归母净利为3.34/3.94/4.71亿元、BPS8.53/8.69/8.88元的盈利预测，可比公司2026年Wind一致预期PB均值为0.75倍，我们认为公司作为上海城投平台，禀赋优势显著，积极参与上海城市更新，有望受益于地产发展新模式下的政策，强调分红以及回购，显示其积极的市值管理态度，予以0.75倍26PB，对应26BPS8.53元，目标价6.41元(前值6.31元，0.74倍26PB)，维持“买入”。