天齐锂业(002466)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-20 天齐锂业：2025中报点评：成本优势对冲锂价压力，期待矿端扩产放量 (华福证券 王保庆,曹钰涵)

●我们预计25-27年公司归母净利润11.05/15.56/17.90亿元(原25-27年预测值为16.2/30.1/33.8亿元)，主因下调锂价、锂矿产量预测，对应PE67/48/41倍，考虑到公司矿端仍有较大增量，且具备成本优势，维持“买入”评级。

●2025-09-07 天齐锂业：半年报业绩扭亏为盈，矿端扩产放量在即 (兴业证券 李怡然,赵远喆)

●随着公司矿盐价差错配的减小和锂资源与锂盐产能的扩张，中期来看公司盈利有望持续增长，考虑到碳酸锂价格震荡，我们对公司盈利预测进行调整，预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.57、13.49和17.27亿元，EPS分别为0.34、0.82和1.05元，9月5日收盘价对应PE分别为136.6、56.4和44.0倍，维持“增持”评级。

●2025-09-03 天齐锂业：2025半年报点评：矿端持续扩张，下半年盈利将进一步改善 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑上半年锂价深跌，且当前锂价仍位于底部区间，我们下调2025-2027年归母净利润至4.5/8.6/14.4亿元(原预期16.2/18.6/24.0亿元)，同比+106%/+93%/+67%，对应114x/59x/35x PE，考虑公司资源禀赋优异，成本优势显著，锂盐盈利将进一步改善，维持“买入”评级。

●2025-08-31 天齐锂业：半年报点评：锂价触底反弹+矿冶量增在即，公司业绩有望回暖 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●我们预期2025-2027年公司归母净利润为5.57亿元、8.12亿元、9.32亿元(较原值13.9亿元、19.2亿元、21.5亿元下调)，对应2025年8月29日收盘价PE分别为129.4、88.9、77.4倍。公司资源禀赋优越，矿冶两端均有新增项目将投产，未来量增趋势较为明确，同时随着锂价触底反弹，业绩有望回暖，因此维持“推荐”评级。

●2025-08-31 天齐锂业：中报点评：公司下半年业绩有望实现明显修复 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●由于公司盈利弹性主要集中于资源矿端，三季度澳矿(CIF)价格由7月初的625美元/吨上涨至8月下旬的900美金以上，在国内矿山扰动仍在的情况下，我们认为公司下半年业绩有望明显修复。维持公司25-27年归母净利润为17.91/28.27/35.53亿元，对应EPS为1.09/1.72/2.16元。25-27年预期BPS分别为26.62/28.34/29.50元，25年Wind一致预期PB均值为1.53倍，考虑公司作为行业龙头，资源禀赋优异，且公司旗下矿山扩产项目临近投产，给予公司25年1.8倍PB，公司近3个月A/H平均溢价率为19.2%，对应A/H目标价47.92/44.18港元(前值：31.94元/24.26港元，对应A股估值1.20XPB，港股A/H溢价率40.07%)，均维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-10-10 北方稀土：稀土资源龙头企业，核心竞争力持续加强 (兴业证券 李怡然,赵远喆)

●考虑到当前稀土行业处于景气度提升周期，供需持续偏紧，稀土价格有望持续震荡偏强，同时公司是行业龙头企业，享有资源供给和配额等多方面优势，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为28.83、36.81和43.35亿元，EPS分别为0.80、1.02和1.20元，9月30日收盘价对应PE分别为60.6、47.4和40.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-10-09 西部黄金：美盛投产有望助力公司业绩释放 (中邮证券 杨丰源,李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金价中枢稳健上移，美盛逐步放量贡献业绩，预计公司归母净利润为5.99/14.83/26.20亿元，YOY为107%/148%/77%，对应PE为45.46/18.36/10.40。综上，给予“增持”评级。

●2025-10-09 楚江新材：特种碳纤维预制体核心企业，半导体、机器人多点开花 (华西证券 陆洲)

●公司是国内铜基材料龙头企业，近年来加速高端化转型。碳纤维业务充分受益于武器装备批产放量，高端装备受益于依托航空航天、半导体等产业升级，公司业务多点开花。预计2025-2027年分别实现营业收入601.54/665.38/722.55亿元，归母净利润7.11/10.05/13.67亿元，同比增速209.3%/41.3%/36.0%，EPS为0.44/0.62/0.84元，对应2025年10月9日10.06元/股收盘价，PE分别为23/16/12倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-09 天山铝业：首次覆盖：全产业链布局铝企，下游+海外布局打开成长新空间 (华西证券 晏溶,陈宇文)

●我们预测公司2025-2027年营业收入为308亿元、338亿元、375亿元，同比分别增长9.5%、10.0%、10.7%；归母净利润分别为50.3亿元、61.6亿元、71.6亿元，同比分别增长12.9%、22.4%、16.3%；对应EPS分别为1.08元/1.32元/1.54元。对应2025年10月9日收盘价12.14元，PE分别为11.23/9.17/7.89倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-09 金田股份：铜加工行业龙头，开启高端化之路 (东北证券 杨占魁)

●考虑到公司是中国铜加工行业龙头，优化产品结构，布局AI数据中心和机器人等新兴领域，深化国际化布局，驱动毛利率提升。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润7.16/8.68/9.68亿元，对应PE为29.91X/24.68X/22.12X，维持“买入”评级。

●2025-10-08 钢研高纳：看好高温合金平台型龙头长期成长 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●考虑到下游航发型号短期迎来新老过渡期，我们下调公司各类高温合金产品营收预测值，考虑到公司新型高温合金批量生产后价格或较研制阶段有所降价，且批产初期规模效应不显著，我们下调新型高温合金毛利率预测值。预计公司2025-2027年归母净利润2.40/2.89/3.51亿元(2025-2026年前值为5.74/7.57亿元)，对应EPS为0.30/0.36/0.44元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为41倍，公司新型粉末高温合金技术优势凸显，给予公司25年62倍PE估值，下调目标价为18.60元(前值为20.16元，对应36倍24年PE)。

●2025-09-30 宝武镁业：半年度业绩点评：项目产能快速释放，镁产业链齐头并进 (东方证券 刘洋)

●由于镁价下行以及公司多个项目建设节奏调整，我们预测公司2025-27年归母净利润分别为3.17、5.19、7.67亿元(原预测2025-26年为7.72、11.59亿元)。根据可比公司2026年市盈率估值水平，给予公司2026年35倍市盈率估值，对应目标价为18.2元，维持买入评级。

●2025-09-30 云南铜业：业绩稳健，凉山矿业注入在即 (民生证券 邱祖学,袁浩)

●公司作为中铝集团旗下唯一铜产业上市公司，凉山矿业注入在即，未来其他铜产业产注入可期，冶炼产能国内领先，已形成西南、东南、北方三大冶炼基地布局。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润17.79/23.03/28.71亿元，对应2025年9月29日收盘价的PE分别为18/14/11倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-09-29 云南铜业：铜冶炼盈利稳健，大股东优质资产注入 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2025-2027年铜价为79000/82000/82000元/吨，铜精矿加工费为10/0/20美元/吨，并且2025年内完成凉山矿业注入，预计2025-2027年收入2018/2090/2090亿元，归母净利润22.97/24.12/39.12亿元，同比增速81.7/5.0/62.2%；摊薄EPS分别为1.15/0.99/1.61元，当前股价对应PE分别为14.0/16.1/9.9x。云南铜业冶炼产能布局合理，铜冶炼盈利能力强；旗下主力铜矿分布在三江成矿带，找矿潜力大，可采年限长。凉山矿业即将注入上市公司，进一步增强公司资源储备和产业布局。公司是中铝集团旗下唯一铜上市平台，今后在资源端有望获取进一步支持。考虑到铜冶炼业务处于周期底部，我们适当提高公司PE估值，给予公司2025年16-18倍PE估值，得到公司的合理估值区间为18.4-20.7元，对应约369-415亿市值，相较当前市值有15%-29%溢价空间。维持“优于大市”评级。

●2025-09-29 紫金矿业：高成长铜金龙头，分拆上市催化估值重估-紫金矿业分拆紫金黄金国际赴港上市点评 (东北证券 曾智勤,黄佶扬)

●我们假设2025-2027年铜价9600/10000/11000美元/吨，金价3300/3700/3900美元/盎司，预计公司2025年-2027年归母净利至459、579、708亿元，对应PE为17、13、11倍，看好紫金黄金国际上市对公司的估值重估催化，结合市场对铜金公司估值水平，给予2026年17倍PE，目标价37元/股，首次覆盖给予“买入”评级。