三七互娱(002555)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-13 三七互娱：费用控制得当，储备产品丰富 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●基于公司2025年上半年业绩所展现的盈利能力，我们认为公司当前估值水平尚未充分反映业绩修复动能及长期成长潜力，存在估值重估空间；中长期而言，其多元品类产品矩阵储备将逐步转化为新品游戏上线，持续为公司业绩提供增量。我们预计公司2025-2027年营业收入为175.89/180.81/187.65亿元，归母净利润为29.17/30.28/32.08亿元，PE为16.43/15.83/14.94x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-05 三七互娱：25年中报点评：产品储备丰富，期待自研产品周期到来 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●我们预期26年公司在自研项目品类多元化有所优化，随着储备项目上线，自研游戏占比得以提升从而优化毛利率。我们预测公司25-27年归母净利润为27.63/32.26/36.56亿(25-26前值为30.12/35.39亿，因根据游戏上线进度、投放数据调整收入、毛利率、费率，从而调整盈利预测)，我们根据可比公司25年调整后平均P/E22X，给予公司目标价27.50元，维持“增持”评级。

●2025-09-03 三七互娱：长线产品维持稳健运营，前期买量投入回收助力利润释放 (长城证券 侯宾)

●我们预计2025-2027年公司实现营收188.38/203.22/215.46亿元；归母净利润29.31/33.34/38.19亿元；对应PE分别为11.8/10.4/9.0倍。公司买量投入步入回收周期，新游表现良好且游戏丰富，未来有望持续贡献增量业绩，维持公司“买入”评级。

●2025-08-27 三七互娱：业绩持续稳健，AI驱动游戏创新 (国投证券 焦娟)

●公司作为游戏龙头体现出了强大的运营能力及效率；我们预计2025年-2027年实现收入分别为187.39亿、196.86亿、206.86亿，分别实现净利润28.06亿、30.19亿、33.52亿。给予2025年20倍PE估值，对应6个月目标价为25.4元，给予“买入-A”评级。

●2025-08-26 三七互娱：25H1业绩增长超预期，新游储备丰富 (东北证券 赵明扬)

●2025年上半年，公司实现营收84.86亿元，同比减少8.08%；归母净利润达14.00亿元，同比增长10.72%；扣非归母净利润13.87亿元，同比增长8.83%；2025年二季度实现营收42.43亿元，同比减少5.33%；归母净利润8.51亿元，同比增长31.24%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.6/31.8/34.8亿元，对应PE分别为12.8/12.3/11.2x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-09-27 芒果超媒：广电新政驱动产业回暖，《声鸣远扬2025》启动 (华源证券 陈良栋,周政宇)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为142.22/152.58/166.46亿元，同比增速分别为1.01%/7.29%/9.10%，当前股价对应的PS分别为4.65/4.34/3.98倍，我们选择Netflix、东方明珠和新媒股份作为可比公司，鉴于广电新政下长剧市场回暖，公司后续节目储备丰富，《声鸣远扬2025》有望带来招商规模提升，推动广告业务收入，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-23 蜂助手：身处智能化蓝海，不断打开成长空间 (太平洋证券 曹佩)

●国内知名的数字虚拟商品运营服务商，拓展物联网+云终端领域。蜂助手成立于2012年，是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品综合运营服务。公司以数字虚拟商品业务为基石，拓展物联网应用解决方案和云终端技术及云服务两大业务板块，打造第二成长曲线。2022-2024年，公司营收CAGR为32.32%，归母净利润CAGR为3.13%。根据公司2025年股权激励计划制订的公司层面考核目标，以2024年为基准，2025年营业收入增长率不低于30.30%且研发支出增长率不低于18.00%，显示公司对未来发展的信心以及对研发投入的坚定决心。预计公司2025-2027年营业收入分别为20.11/25.64/31.88亿元，归母净利润分别为2.02/2.74/3.44亿元。维持“买入”评级。

●2025-09-19 壹网壹创：经营质量持续好转，AI赋能驱动盈利质量全面提升 (国海证券 芦冠宇)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为12.95、13.67、14.46亿元，归母净利润分别为1.23、1.56、1.88亿元，对应PE分别为63、50、41倍。我们认为，随着AI技术深度赋能电商服务，公司在AI agent协同专家模式优势显著，Q2业绩拐点明确，轻资产转型优化结构；海外市场与垂类AI自动化工具商业化带来新动能，中腰部品牌扩容提升经营质量。公司估值有望继续提高，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-19 数据港：业绩平稳增长，廊坊项目按计划推进 (中信建投 阎贵成,刘永旭,朱源哲)

●截至2025年6月末，公司廊坊项目外市电及土建部分已完工并转固，其余机电部分处于建设阶段，合同执行情况良好，将进一步夯实公司在核心区域的算力供给能力。随着数字中国的持续推动及AI带动的智算需求爆发，我们看好公司长期发展趋势。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为1.74亿元、1.98亿元和2.39亿元，对应当前市值的PE分别为150倍、132倍和109倍，维持“增持”评级。

●2025-09-18 青木科技：专业电商服务商，代运营和品牌孵化助力增长 (国海证券 杨仁文,方博云,谭瑞峤)

●青木科技是领先的电商服务商，提供一站式综合电商服务。核心业务电商代运营在大服饰品类具有优势，近年拓展潮玩方向，Jellycat、泡泡玛特均为其客户；品牌孵化业务增长迅速，已形成第二增长曲线。同时公司具有领先的AI基础，受益AI+电商应用落地的降本增效，逐步重构传统业务模式。预计2025-2027年公司营业收入13.9/17.5/22.1亿元，归母净利润1.0/1.6/2.6亿元，对应PE为71/45/29X，维持公司“买入”评级。

●2025-09-14 恺英网络：净利率明显提升，快速回购彰显信心 (中泰证券 康雅雯,朱骎楠)

●由于版权业务和信息服务高毛利业务的快速拓展，我们上调公司利润预期，预计公司2025-2027年收入，分别为56.85亿(原61.4亿)、67.89亿(原66.31亿)、81.07亿，同比增长11%、19%、19%。归母净利润为21.02亿(原18.2亿)、25.13亿(原21.46亿)、29.69亿，同比增长29%、20%、18%。当前市值对应2025-2027年PE为24.5x、20.5x、17.3x，维持“买入”评级。

●2025-09-12 若羽臣：半年报点评：自有品牌收入占比与增速双升，业绩表现亮眼 (国盛证券 杜玥莹,程子怡)

●预计公司2025-2027年实现营收27.89/38.25/47.98亿元，同比+57.9%/+37.2%/+25.4%，归母净利润1.80/2.49/3.37亿元，同比+70.4%/+38.5%/+35.0%。对应当前股价2025/2026/2027年PE分别为71.9X/51.9X/38.4X，维持口买入评级。

●2025-09-11 若羽臣：转型自有品牌业务进展顺利，业绩高增长 (信达证券 蔡昕妤)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为30/42/54亿元，同增70%/40%/30%，归母净利润分别为1.77/2.50/3.28亿元，同增67%/42%/31%。我们预测若羽臣25-27年归母净利润CAGR2为36%，成长性优于A股个护美护可比公司，给予目标市值154亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-10 姚记科技：短期业绩承压，静候拐点到来 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●公司上半年由于数字营销等业务下滑，业绩有所承压，但长期来看，公司扑克牌的产能有望进一步释放，同时公司在卡牌的布局有望多点开花。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为35.09/36.82/38.86亿元，归母净利润分别为6.13/6.59/7.18亿元，对应2025年9月10日PE分别为20/19/17倍。维持“增持”评级。

●2025-09-10 盛天网络：游戏出海表现亮眼，看好AI社交未来空间 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为15.02/17.48/19.22亿元，归母净利润分别为1.55/1.85/2.08亿元，对应2025年9月10日PE分别为45/38/34倍。维持“增持”评级。