高争民爆(002827)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-12 高争民爆：半年报点评：25H1归母同比+26%，或将充分受益于雅下水电站开工建设 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布2025年半年报，上半年公司实现营收7.71亿元，同比+6.55%，归母净利润0.69亿元，同比+25.7%，扣非归母净利润0.62亿元，同比+38.12%。其中，25Q2单季实现营收4.67亿元，同比+0.55%，归母、扣非归母净利润为0.52、0.48亿元，同比分别+12.17%、+19.72%。公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益雅下水电站建设和区域铁路等基建高景气，我们预计公司2025-2027年归母净利润2.7/3.9/5.7亿元，维持“增持”评级。

●2025-04-24 高争民爆：季报点评：一季度利润继续高增，业绩弹性加速兑现 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●公司发布2025年一季报，一季度公司实现营收3.04亿元，同比+17.31%，归母净利润0.18亿元，同比+94.26%，扣非归母净利润0.14亿元，同比+190.91%。本期利润增长主要系公司民爆器材销售量较上年同期增幅较大所致。公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益西部地区区域高景气，考虑到一季度是民爆行业的传统生产淡季，我们上调2025年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润2.7/3.9/5.7亿元(前值分别为2.3/3.8/5.7亿元)，维持“增持”评级。

●2025-04-24 高争民爆：2025年一季报点评：Q1收入高增，费用率及现金流改善显著 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们调整盈利预测，预计2025-2027年，公司归母净利润2.03/2.53/3.03亿元，同比+36.78%/+24.63%/+20.00%，对应2025年4月24日收盘价39.22/31.47/26.22x PE。维持“增持”评级。

●2025-04-10 高争民爆：年报点评报告：24年利润高增，公司业绩进入加速释放期 (天风证券 鲍荣富,王涛,唐婕)

●2024年公司实现营收16.92亿元，同比+9%，归母净利润1.48亿元，同比+51.56%，扣非归母净利润为1.27亿元，同比+37.77%。其中，24Q4单季实现营收5.2亿元，同比+31.24%，归母、扣非归母净利润为0.37、0.28亿元，同比分别+153.82%、+110.48%。公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益西部地区区域高景气，我们预计公司2025-2027年归母净利润2.3/3.8/5.7亿元(25-26年前值为2/3.2亿元)，维持“增持”评级。

●2024-11-08 高争民爆：2024年三季报点评：Q3利润持续增长，受益西藏基建发展 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●预计2024-2026年，公司归母净利润1.21/2.22/3.88亿元，同比+23.56%/83.56%/74.97%，对应当前市值76.91/41.90/23.95xPE。给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-08-19 龙佰集团：二季度归母净利环比提升，龙头韧性凸显 (国信证券 杨林,余双雨)

●公司钛白粉行业龙头地位稳固，但钛白粉及钛矿供需偏弱致盈利承压，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为29.98/35.05/38.10亿元(原值为30.06/38.94/39.89亿元)，对应EPS为1.26/1.47/1.60元，当前股价对应PE为14.0/12.0/11.0X，维持“优于大市”评级。

●2025-08-19 卫星化学：经营业绩持续向好，推动产业高端化升级 (中银证券 徐中良,余嫄嫄)

●公司轻烃一体化产业链优势突出，受二季度业绩阶段性波动影响，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为61.96亿元、78.27亿元、93.28亿元，预计每股收益分别为1.84元、2.32元、2.77元，对应的PE分别为10.1倍、8.0倍、6.7倍，看好公司轻烃产业链一体化优势，维持公司买入评级。

●2025-08-19 国瓷材料：中报点评：净利同比增长，产品下游导入顺利 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们维持预测公司25-27年归母净利润7.4/9.0/10.6亿元，同比+23%/+21%/+18%，对应EPS为0.74/0.90/1.06元。结合可比公司25年平均31倍PE估值，给予公司25年31倍PE，给予目标价22.94元(前值为18.50元，对应25年25xPE)，维持“增持”评级。

●2025-08-19 光威复材：中报点评：H1业绩承压，装备业务静待放量 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑公司研发费用增加以及民用纤维竞争加剧影响，下调25年净利预测；但考虑未来公司大合同订单增量贡献以及包头项目爬坡贡献，基本维持26-27年预测。预测公司25-27年归母净利润为7.5/10.0/11.2亿元(前值8.6/10.0/11.2亿元，下调13%/0%/0%)，同比增速分别为+1.2%/+33.3%/+10.0%，对应EPS为0.90/1.20/1.35元。结合可比公司25年Wind一致预期平均43xPE，考虑公司包头项目短期盈利压力较大，给予公司25年40xPE(前值34xPE)，目标价36.0元(前值35.02元)，维持“增持”评级。

●2025-08-19 润本股份：线下渠道拓展积极，产品持续推陈出新 (国联民生证券 邓文慧,李英)

●考虑到2025H1受天气影响驱蚊品类增长略低于预期，我们预计公司2025-2027年收入分别为16.17/19.64/23.13亿元，对应增速分别为22.7%/21.5%/17.8%；归母净利润分别为3.39/4.00/4.81亿元，对应增速分别为13.1%/17.9%/20.3%；EPS分别为0.84/0.99/1.19元/股，维持“买入”评级。

●2025-08-19 圣泉集团：Q2业绩同环比高增，高频高速树脂量价齐升，拟发可转债投资新能源电池材料产业化项目 (开源证券 金益腾,徐正凤)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.89、13.86、16.59亿元，EPS分别为1.40、1.64、1.96元/股(暂不考虑可转债对股本摊薄作用)，当前股价对应PE为23.7、20.4、17.0倍。我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展，逐步成为全球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商，维持“买入”评级。

●2025-08-19 三棵树：半年报点评：上半年业绩同比高增，利润率进入修复通道 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司C端业务三大模式正处高速增长期：“马上住”通过服务赋能加速抢占一二线市场，“美丽乡村”业务进一步挖掘乡镇等小市场增长潜能，艺术漆产品打开高端市场，高毛利收入占比持续提升，另一方面公司费用支出开始下降，后续利润率提升空间仍存，我们继续看好公司盈利修复弹性与C端业务成长性，考虑到上半年利润率提升，上调25-27年归母净利润至9.0/11.4/13.9亿元(前值8.1/9.4/10.2亿元)，对应PE37/29/24倍，维持“买入”评级。

●2025-08-19 国瓷材料：上半年业绩符合预期，加快新材料产品布局 (招商证券 周铮,曹承安)

●公司发布2025年半年报，报告期内实现营业收入21.54亿元，同比增长10.3%，归母净利润3.32亿元，同比增长0.38%，扣非净利润3.21亿元，同比增长4.10%；其中二季度单季实现营业收入11.79亿元，同比增长4.7%，环比增长21%，归母净利润1.96亿元，同比下降0.57%，环比增长44.3%。预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.04亿、8.47亿、10.10亿元，EPS分别为0.71、0.85、1.01元，当前股价对应PE分别为31、25、21倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-08-19 润本股份：产品&渠道稳步扩张，Q2受天气扰动及费用率影响业绩短暂承压 (招商证券 刘丽,王雪玉)

●公司是国内驱蚊及个护行业领先企业，在品牌及价格差异化定位、研产销一体化布局等方面优势明显；产品端新品持迭代，拓展青少年护肤、婴童防晒等新品；渠道端全渠道协同布局稳步推进，线下稳步扩张。但由于公司受季节性因素、折扣及费用投放增加等因素影响，25H1业绩表现不及预期，我们下调全年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.29亿元、4.00亿元、4.78亿元，同比增长10%、22%、20%，对应25PE39X，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-19 润本股份：中报点评：期待青少年及婴童系列带动H2增长提速 (华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●考虑行业竞争加剧可能带来市场份额提升趋缓/公司投效比下降，我们调降25-27E收入分别至16.14/20.54/25.77亿元(前值17.49/22.57/28.70亿元，下调-7.7%/-9.0%/-10.3%)，调升销售费用率至30.0%/29.7%/28.5%(前值26.8%/27.7%/28.3%)，对应下调25-27年归母净利润至3.27/4.11/5.10亿元(前值4.06/5.05/6.25亿元，下调19.5%/18.6%/18.3%)；可比公司26年iFind一致预测平均PE30倍，考虑公司驱蚊/婴童品类仍处快速增长阶段，新品陆续落地后产品结构或有优化，给予公司26年37倍PE，目标价37.74元(前值39元，对应39倍25E PE)，维持“增持”评级。