华阳股份(600348)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-20 华阳股份：2024年三季报点评：2024Q3净利润环比改善，新产能有望放量 (湘财证券 王逸奇)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.76/35.90/39.18亿元，EPS分别为0.94/1.00/1.09元，当前股价对应PE分别为8.24x/7.75x/7.1x，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2024-11-07 华阳股份：三季度吨煤毛利环比上升，关注后续在建矿井落地 (国投证券 林祎楠,周喆)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入217亿元、238亿元、244亿元，增速分别为-23.9%、9.9%、2.2%；分别实现净利润24亿元、29亿元、30亿元，增速分别为-54.3%、21.6%、4.8%。公司深耕无烟煤主业，后续产能释放贡献增量，同时积极布局钠离子电池、飞轮储能、光伏等新能源产业，探索多条成长曲线。维持增持-A的投资评级，给予公司2024年1.05xPB，对应6个月目标价为8.07元。

●2024-11-06 华阳股份：季报点评：24Q3归母净利环比+21%，成本和减值显著改善 (海通证券 李淼,王涛,吴杰,朱彤)

●我们认为，公司煤炭业务产量有望稳步增长，盈利有望维持高位；新能源项目稳步推进，钠离子电池项目前景广阔。我们预测24-26年公司归母净利分别为22.7/32.8/39.1亿元，对应EPS分别为0.63/1.91/1.08元，参照煤炭及锂离子电池材料可比公司，给予公司24年13-14倍PE，对应合理价值区间为8.17-8.8元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-04 华阳股份：煤炭量价下滑影响业绩，七元投产将带来增量 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.71、0.81和0.96元，对应公司10月31日收盘价7.48元，2024-2026年PE分别为10.5\\9.2\\7.8。虽然前三季度煤炭业务量价下滑影响业绩，但四季度量价预期均能改善，叠加七元矿投产增量在即，电力降本增量助力，我们预计公司预计将有所改善，维持“增持-A”投资评级。

●2024-11-01 华阳股份：Q3业绩环比大增，关注煤矿成长及高分红潜力 (开源证券 张绪成)

●我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润27.1/31.0/33.9亿元，同比-47.6%/+14.4%/+9.3%；EPS为0.75/0.86/0.94元，对应当前股价PE为10.0/8.7/8.0倍。公司在建及规划产能充足，煤炭产能仍有增量，同时钠离子电池、光伏组件、飞轮储能及碳纤维等新能源新材料业务进展顺利，未来转型大有可为，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2025-02-10 中国海油：全球油气生产巨头，高度重视股东回报 (招商证券 周铮,赵晨曦)

●我们预计油价将在65-85美元区间内宽幅震荡，由于公司继续降本增效，且产量有可能继续提升，公司业绩有望同比继续增长。预计公司2024-2026年收入分别为4502.79亿元、4828.52亿元和5160.82亿元，归母净利润分别为1388.25亿元、1487.62亿元和1577.62亿元，EPS分别为2.92元、3.13元和3.32元。当前股价对应PE分别为9.2倍、8.6倍和8.1倍，首次覆盖，不给予投资评级。

●2025-02-06 中国神华：盈利稳健分红领先，持续提升价值创造能力 (东方财富证券 李淼)

●我们认为，公司煤炭长协占比高，煤炭盈利稳定性较强，电力业务新投运火电装机有望持续贡献增量，公司新三年(2025-2027年)股东回报规划分红比例65%，较2022-2024年的规划60%继续提升5pct，彰显公司积极有为态度，且公司作为领军能源央企有望通过集团资产注入不断提升价值创造能力和增厚潜力。预计2024-2026年公司归母净利分别584.8/549.2/546.2亿元，对应2025年2月5日股价13.2/14/14.1倍PE，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-02-06 中国神华：2024年业绩预告点评：业绩稳定&分红可期，投资价值凸显 (湘财证券 王逸奇)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为571/569/580亿元，EPS分别为2.88/2.87/2.92元，当前股价对应PE分别为13.50x/13.55x/13.29x，维持“增持”评级。

●2025-01-27 中国神华：一体化能源巨头，高分红行业代表 (东莞证券 卢立亭)

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●2025-01-27 平煤股份：拟继续布局新疆煤炭资源，可持续发展能力提升 (山西证券 胡博,刘贵军)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.12\1.31\1.42元，对应公司1月24日收盘价9.03元，2024-2026年PE分别为8.1\6.9\6.3倍，考虑到公司并购完成后业务规模继续提升，分红比例承诺较高，且国企市值管理日益受到重视，公司估值有望回升，我们维持公司“增持-A”投资评级。

●2025-01-27 山西焦煤：量价齐跌致24年业绩减半，长期核心价值不改 (东方财富证券 李淼)

●我们认为，受到焦煤市场价格下行以及24年安监影响产量，公司业绩短期承压，但公司在国内冶炼精煤供给方面位于重要地位，长期核心价值不改。预计2024-2026年公司归母净利分别31.5/29.4/30.7亿元，对应2025年1月27日股价13.4/14.3/13.7倍PE，给予公司“增持”评级。

●2025-01-26 山西焦煤：期待否极泰来 (国盛证券 张津铭,刘力钰)

●考虑到煤价中枢下移，我们下调业绩预期，我们预计公司2024年-2026年归母净利分别为32亿元、24亿元、28亿元，对应PE为13.2X、17.5X、14.9X，维持“买入”评级。

●2025-01-26 山西焦煤：【国盛能源电力】山西焦煤：期待否极泰来 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,廖岚琪)

●考虑到煤价中枢下移，我们下调业绩预期，我们预计公司2024年-2026年归母净利分别为32亿元、24亿元、28亿元，对应PE为13.2X、17.5X、14.9X，维持“买入”评级。

●2025-01-26 中国神华：四季度业绩平稳落地，继续看好长久期属性 (华源证券 邹佩轩,刘晓宁,查浩)

●我们认为非永续资产的估值对久期长度的敏感性极高，而无论是从实体基本面还是从财务报表来看，公司对煤炭行业整体需求波动的抵抗能力都远高于行业平均水平，市场并没有给予公司的长久期属性充分定价，维持“买入”评级。

●2025-01-25 山西焦煤：煤炭量价齐跌拖累业绩，关注煤矿成长与高分红 (开源证券 张绪成)

●考虑到煤炭量价下滑，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润31.5/28.9/35.7亿元（2024-2026年前值为38.7/42.1/48.8亿元），同比分别-53.5%/-8.3%/+23.7%；EPS为0.55/0.51/0.63元，对应当前股价PE分别为13.4/14.7/11.8倍。公司产能有望受益于新拍矿及集团资产注入而提升，叠加高分红回报股东，维持“买入”评级。