山鹰国际(600567)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-28 山鹰国际：年报点评报告：静待主业复苏，现金流持续优化 (天风证券 孙海洋)

●公司发布24-26年长期激励管理办法绑定核心人员，根据23年报及24年一季报，我们调整盈利预测，此外造纸主业下半年有望复苏，新增产能持续爬坡，包装板块依托产业链协同优势不断创新服务模式，我们预计利润有望稳健提升，预计24-26年公司归母净利润分别为7.7/10.5/12.6亿(24-25年前值分别为11.2/14.2亿元)，PE分别为10/8/6X。截至2024年4月26日，选取太阳纸业(12X)、玖龙纸业(18X)为可比公司，24年平均PE估值为15X，维持山鹰国际“买入”评级。

●2024-04-26 山鹰国际：24Q1同比改善，静待景气上行 (浙商证券 史凡可)

●箱板瓦楞纸价格及盈利情况随需求震荡，行业需求或存在修复动力不足的风险，我们下调公司盈利预测，预计24-26年公司实现营收323/362/385亿元，分别同比+10%/+12%/+6%，实现归母净利润6.29/10.58/13.75亿元，分别同比+303%/+68%/+30%，对应PE为13/8/6X，维持“买入”评级。

●2024-04-24 山鹰国际：2023年年报及2024年一季报点评：现金流持续优化，盈利逐季改善 (民生证券 徐皓亮)

●公司推进在建工程建设，优化国内区域产能布局，随着浙江山鹰77万吨造纸项目第一条产线正式投产，以及吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目投产，公司国内造纸产能提升至约800万吨/年，进一步巩固公司的行业领先地位。作为国内箱板瓦楞纸龙头，坚持产业链一体化策略，产能稳步扩张，展望2024年伴随下半年消费旺季来临，规模及区位优势推动下预计公司盈利逐季改善。我们预计2024-2026年归母净利润为9.63/15.13/20.67亿元，对应PE为8X/5X/4X，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 山鹰国际：年报点评：2023扭亏为盈，2024有望更进一步 (华泰证券 龚劼,王帅)

●我们预测公司2024/2025/2026年EPS分别为0.12/0.15/0.18元(前值：0.19/0.21/-元)，目标价2.11元(前值：2.51元)，基于0.66x2024年P/B(2024年BPS：3.19元)，较2012年以来历史平均折价20%，以反映尚未恢复的行业供需关系。维持“增持”。

●2024-04-24 山鹰国际：2023年报及2024年一季报点评：纸价下行期营收增长承压，净利润和现金流逐季改善 (光大证券 姜浩)

●我们下调2024-2025年归母净利润预测至3.5/7.5亿元(较上次盈利预测分别下调47.1%/34.2%)，新增2026年归母净利润预测为14.2亿元，对应EPS分别为0.08/0.17/0.32元，当前股价对应PE分别为24/11/6倍，虽然公司目前的基本面仍未出现实质性拐点，但鉴于山鹰国际2023年末的PB已经低至0.6倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-04-29 华旺科技：年报点评报告：业绩稳定靓丽，出口延续高增 (国盛证券 姜文镪)

●公司发布2023年年报和2024年一季报：1)2023全年：实现收入39.76亿元(同比+15.7%)，归母净利润为5.66亿元(同比+21.1%)，扣非净利润5.28亿元(同比+16.4%)。单Q4实现收入9.92亿元(同比+4.7%)，归母净利润1.69亿元(同比+23.8%)，扣非净利1.49亿元(同比+8.8%)。预计Q4销量约为8.1万吨(Q3下游补库、环比略降)；价格端受产品结构调整、预计均价环比略下滑；吨盈利受益于低价浆入库优化成本、基本保持稳定。预计2024-2026年归母净利润分别为6.3、7.3、8.4亿元，对应PE估值分别为11X、10X、9X，维持“买入”评级。

●2024-04-29 仙鹤股份：年报点评报告：盈利修复靓丽，林浆纸一体化加速 (国盛证券 姜文镪)

●预计2024-2026年归母净利润分别为10.7、14.4、18.1亿元，对应PE估值分别为11.9X、8.9X、7.1X，维持”买入“评级。

●2024-04-29 华旺科技：Q1利润快速增长，积极开拓外销市场 (银河证券 陈柏儒)

●公司为中国装饰原纸龙头，产能持续扩张提升市场份额，把握海外市场机遇实现快速增长，未来成长性充足，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益2.01/2.32/2.61元，对应PE为11X/9X/8X，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 中顺洁柔：盈利能力持续修复，品类&渠道优化共助增长 (华安证券 徐偲)

●截至2024年4月26日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.32/0.37/0.44元，对应PE分别为27.11/23.19/19.66倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-28 仙鹤股份：业绩符合预期，Q4纸价企稳上行、盈利修复 (中泰证券 张潇,郭美鑫)

●公司管理+制造优势突出，产品矩阵布局完善，受益下游细分赛道景气成长。我们预期公司2024-2026年实现营收106.4、129.8、156.5亿元，同比增长24.4%、22%、20.5%，实现归母净利润11.16、13.96、16.77亿元，同比+68%、+25%、+20%(年报更新，调整盈利预测，原2024-2025年预测值为10.51、13.05亿元)，EPS为1.58/1.98/2.38元，维持“买入”评级。

●2024-04-28 依依股份：Q1业绩高增，宠物尿垫龙头依依景气向上 (华西证券 徐林锋,宋姝旺)

●公司作为国内卫生护理用品龙头，有望充分受益宠物经济红利，凭借自身渠道、客户、产品研发、规模化生产等方面的综合优势不断拓展新老客户，现有客户份额提升及新客户陆续放量，我们看好其未来成长。我们维持此前盈利预测，预计公司24、25年营业收入分别为17.06、20.08亿元，新增26年预测营收为23.11亿元，24、25年EPS分别为0.91、1.07元，新增预测26年EPS为1.23元，对应2024年4月26日收盘价13.82元/股，PE分别为15/13/11倍，考虑到公司所处宠物用品行业快速发展及自身作为龙头有望充分受益，维持“买入”评级。

●2024-04-28 仙鹤股份：Q4盈利环比大幅改善，2024年产能加速释放 (兴业证券 赵树理,王凯丽)

●2024年广西湖北浆纸产能陆续投放，自产浆成本优势会凸显，但在产能爬坡早期或存在较大的折旧压力，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润9.31亿元、12.18亿元、15.52亿元，同比+40.2%、+30.9%、+27.4%，对应2024年4月26日收盘价的PE为13.7、10.5、8.2倍，维持“增持”评级。

●2024-04-28 豪悦护理：2023年及2024Q1业绩点评报告：盈利能力改善，高分红回馈股东 (浙商证券 史凡可)

●公司为低估值、高分红优质标的，2023年分红比例近60%，且自身研发和制造能力突出、核心客户深度绑定，新产品易穿脱经期裤/拉拉裤、透气新型材料的推广均值得期待。我们预计2024年出生率或出现拐点，且公司积极通过发力成人卫生用品、海外业务、湿巾湿厕纸等自有品牌来对冲国内出生率压力，看好2024年公司业绩逐步修复。我们预计2024-2026年公司收入分别实现31.54/35.76/40.17亿元，同比增长14.42%/13.36%/12.34%；归母净利润5.14/5.94/6.97亿元，同比增长17.28%/15.46%/17.36%，当前市值对应PE分别为13/11/10X，维持“买入”评级。

●2024-04-27 裕同科技：24Q1业绩回升明显，提升分红回馈股东 (华西证券 徐林锋)

●公司是全球最大的精品盒生产商，产品在全球消费电子与智能硬件行业、中国高端白酒行业、中国烟草行业占据领先地位。公司多元化客户开拓渐显成效，烟包、化妆品、环保包装等其他领域快速发展，未来可期。由于当前下游需求以平稳修复为主，我们调整此前的盈利预测，预计2024-2025年营业收入分别由197.34/232.97亿元调整为179.89/207.26亿元；2024-2025年EPS分别由1.98/2.35元调整为1.86/2.16元，新增2026年营收和EPS236.51亿元和2.50元，对应2024年4月26日收盘价26.31元/股，PE分别为14/12/11倍，维持公司“买入”评级。

●2024-04-26 中顺洁柔：2023年年报及2024年一季报点评：电商及新零售高增，盈利持续改善 (民生证券 徐皓亮)

●公司经销、KA基本盘稳固，聚焦新产品、新渠道拓展，浆价下行预期下预计盈利回暖，我们预计24-26年公司归母净利润6.33/7.32/8.26亿元，对应PE为18X/16X/14X，维持“推荐”评级。