华特气体(688268)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 华特气体：季报点评：高附加值产品放量助力盈利能力 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●考虑到特种气体竞争仍较激烈，我们下调特种气体均价等，由此下调25-27年归母净利润为1.7/2.2/2.8亿元(前值为2.2/2.6/3.5亿元，下调19%/16%/18%)，25-27年归母净利同比-5%/+25%/+29%，EPS为1.45/1.82/2.34，结合可比公司25年平均42倍的Wind一致预期PE，考虑公司在投项目成长性以及向上游拓展完善产业链，给予公司25年47倍PE估值，给予目标价68.15元(前值为63.00元，对应25年35xPE)，维持“增持”评级。

●2025-09-01 华特气体：2025年半年报点评：竞争加剧特气价格下跌，25H1公司盈利下滑 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●2025年上半年，由于行业竞争的加剧，部分特气产品价格下跌，公司业绩不及预期。考虑到特气产品价格的下跌，我们下调公司2025-2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.01、2.47、2.83亿元(前值分别为2.29、3.16、3.92亿元)。在AI等需求的带动下，我们认为特种气体等产品需求仍然强劲，同时叠加公司后续新增产能的释放，我们仍看好公司未来的经营表现，维持公司“增持”评级。

●2025-08-28 华特气体：中报点评：25H1净利同比减少，新项目有序推进 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●华泰研究维持对公司2025-2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.6亿元和3.5亿元的预测，对应同比增速分别为17%、21%和32%。基于2025年35倍PE估值，目标价上调至63元，较前值57.60元有所提升，继续给予“增持”评级。这一估值反映了公司在特气领域的成长潜力以及下游半导体国产化进程加速带来的利好。

●2025-05-09 华特气体：2024盈利能力稳步提升，有望受益半导体复苏及国产化浪潮 (长城证券 邹兰兰)

●维持“买入”评级：下游产业的迅速发展不仅在规模上增加了特种气体的需求，产业创新、技术迭代带来新工艺、新产品等，也进一步拓宽了特种气体的应用领域，不断产生新的特种气体产品需求。公司对前沿领域特种气体进行布局，已成功进入集成电路、新型显示面板、光伏新能源、光纤光缆等半导体行业以及食品和医疗等行业。随着半导体行业逐步复苏、消费品市场的升级，公司产品结构不断丰富、业务规模不断扩大，公司有望进一步打开成长空间。考虑到特气市场竞争加剧，故下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.18亿元、2.79亿元、3.73亿元，EPS分别为1.81元、2.31元、3.10元，PE分别为30X、23X、18X。

●2025-04-28 华特气体：季报点评：25Q1净利略降，产品端有序推进 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持25-27年归母净利润2.2/2.6/3.5亿元，25-27年归母净利同比+17%/+21%/+32%，EPS1.80/2.18/2.87元，结合可比公司25年平均33倍的Wind一致预期PE，考虑到公司部分项目仍处于早期阶段，给予公司25年32倍PE估值，给予目标价57.60元(前值为59.40元，对应25年33xPE)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-11-03 广钢气体：电子大宗驱动高质增长，盈利拐点或已显现 (国信证券 杨林,张歆钰)

●考虑到氦气价格下行，对公司盈利水平有一定程度影响；此外我们此前对公司电子大宗业务新增订单以及毛利率预测相对乐观，我们谨慎下调公司2025-2026年归母净利润至2.77/3.64亿元(前值为4.92/6.12亿元，同比减少43.70%/40.52%)，预计2025-2027年归母净利润分别为2.77/3.64/4.75亿元，摊薄EPS分别为0.21/0.28/0.36元，当前股价对应PE分别为64/49/37x，维持“优于大市”评级。

●2025-11-03 盈趣科技：25Q3业绩稳健增长，关注订单后续放量 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们看好公司基于UDM模式积极合作大客户开拓大单品，电子烟业务加热模组及整机项目持续放量，家用雕刻机业务向好，并积极拓展新产品线，有望孵化新单品。我们预计公司2025-2027年营收分别为40.68/48.82/55.96亿元(前值为44.79/52.31/60.09亿元)，分别同比增长13.9%/20%/14.6%；归母净利润分别为2.96/4.36/5.37亿元(前值为3.62/4.88/6.02亿元)，分别同比增长17.6%/47.2%/23.3%；EPS分别为0.38/0.56/0.69元，对应PE分别为52/35.33/28.64倍。维持“买入”评级。

●2025-11-03 莱特光电：前三季度业绩保持高增，持续完善OLED材料矩阵 (华安证券 王强峰,刘天其)

●2025年10月24日，公司发布2025年第三季度报告。公司2025年前三季度实现营业收入4.23亿元，同比增长18.77%；实现归母净利润1.80亿元，同比增长38.62%；实现扣非归母净利润1.70亿元，同比+46.51%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.71、4.06、6.13亿元，对应PE分别为36、24、16倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 中际旭创：Record-high quarter driven by AI demand;Robust cloud capex underpins outlook (招银国际 Lily Yang,Kevin Zhang,Jiahao Jiang)

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●2025-11-03 生益科技：三季度业绩表明AI周期全面启动，目标价上调至90元人民币 (招银国际 杨天薇,张元圣,Jiahao Jiang)

●基于公司在AI驱动下的强劲增长势头，招银国际将目标价从原来的估值上调至90元人民币，并重申“买入”评级。预测显示，2025/26年收入将同比增长41%/38%，净利润同比增长102%/79%。报告还指出，公司毛利率有望进一步提升，预计2025年达到27.3%。这一系列积极预期主要得益于AI周期全面启动带来的结构性机会。

●2025-11-03 中际旭创：2025三季报点评：业绩符合预期，看好高端产品放量 (东吴证券 张良卫)

●我们基本维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润99.0/144.1/183.9亿元，2025年10月31日收盘价对应2025-2027年PE分别为53/36/29倍，看好公司受益产业趋势，高端产品放量，维持“买入”评级。

●2025-11-03 国博电子：季报点评：关注民品功放芯片在手机端量产突破 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●考虑到公司军品业务复苏节奏，我们预计25-27年归母净利润为5.06/6.50/8.21亿元(前值：5.29/6.70/8.21亿元，调整幅度-4.42%/-2.89%/-0.01%)，可比公司26年PE均值为72x，考虑到公司军品T/R组件高增长以及民品射频芯片的快速突破，给予26年目标75x PE，对应目标价81.85元/股(前值：69.24元/股，基于25年78x PE)，维持“增持”评级。

●2025-11-03 长飞光纤：季报点评：AI数通需求驱动Q3营收增长 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润8.65/16.21/23.92亿元，同比增速分别为27.96%/87.48%/47.51%，可比公司26年一致预期PE均值44x(前值：51x)，考虑到公司在光纤产业的全球龙头地位，以及在空芯等新型光纤领域深度布局，给予A股26年PE47x(前值：54x)，目标价100.55元(前值：115.52元)；参考25年7月至今公司A/H股动态PE比率均值207%，汇率0.91，对应H股26年PE23x(前值：27x)及目标价53.38港元(前值：64.12港元)。维持“增持”评级。

●2025-11-03 卓胜微：季报点评：芯卓产线折旧对毛利率影响减弱 (华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰,林文富)

●由于市场竞争仍较激烈，且公司产线折旧对毛利率影响大于我们此前预期，我们预计公司2025-27年营业收入为40.20/47.95/56.50亿元(较前值：-7%/-4%/-4%)，下调公司25-27年毛利率预测至27.0%/30.8%/36.4%(较原值-3.16/-5.01/-3.99pct)，归母净利润为-1.29/1.77/6.66亿元(较前值：-347%/-64%/-33%)。给予公司12x25年PS(可比公司Wind一致预期均值7.8x，基本维持溢价幅度)，目标价90.2元(前值：101.0元，对应12.5x25年PS)，维持“买入”。

●2025-11-03 海格通信：季报点评：行业调整与高研发投入导致业绩承压 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●考虑到公司军品业务恢复节奏慢于我们此前预期，并考虑军品审价影响，我们下调营收及利润率预测，我们预计公司25-27年归母净利0.41/4.86/6.52亿元(前值：4.07/5.90/7.79亿元，调整幅度为-90.01%/-17.66%/-16.26%)，可比公司26年PE均值64x(前值：60x)，考虑到公司通导产业龙头地位，以及在芯片、军事AI、卫星互联网、北斗、低空经济等战略新兴产业方向的前瞻布局，给予公司26年70x PE估值(前值：66x)，对应目标价13.70元(前值：15.69元)，维持“买入”评级。