仙琚制药(002332)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-14 仙琚制药：短期业绩承压，制剂新品有望加速放量 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司营业收入38.38/42.21/47.44亿元，同比增长-4.1%/10.0%/12.4%；归母净利润5.05/5.99/7.02亿元，同比增长27.1%/18.6%/17.2%。基于公司新品加速放量、主业拐点将至，维持“买入”评级。

●2025-11-05 仙琚制药：业务短期承压，新产品获批在即 (华安证券 谭国超,杨馥瑗)

●考虑到公司原料药业务仍有所承压，部分制剂产品受集采影响收入有所下滑，我们下调对公司2025-2027年盈利预测。预计公司2025-2027年实现营业收入39.36/45.27/51.56亿元，同比-1.6%/+15.0%/+13.9%(此前为41.57/47.80/54.48亿元)；实现归母净利润5.11/6.80/7.88亿元，同比+28.5%/+33.1%/15.9%(此前为6.05/7.11/8.25亿元)。维持“买入”评级。

●2025-10-30 仙琚制药：2025年三季报点评：竞争加剧致使业绩承压，期待增量品种逐步兑现 (民生证券 王维肖)

●考虑到自2024年底以来第十批药品集采及药品价格治理带来的仿制药及前端原料药产品的市场竞争加剧，我们下调公司盈利预测，预期2025-2027年内公司实现归母净利润4.9、5.5和6.3亿元，分别同比增长23.6%、12.9%和13.9%(2025年归母净利润增速较高主要系公司2024年末因行政处罚事项增加2.0亿元营业外支出，拉低业绩比较基数)。对应2025年10月30日收盘价9.35元/股，公司PE估值依次为19、17和15倍。展望未来，第十一批集采规则展现价格端的回暖趋势，公司存量品种影响范围有望收窄。同时公司呼吸科、妇科计生、麻醉肌松中多个格局清晰/首仿/创新品种有望牵引公司业绩重回稳健向上通道，维持公司“推荐”评级。

●2025-10-28 仙琚制药：季报点评：集采影响下收入利润增速放缓 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到原料药非规市场价格承压，我们下调公司25-27年归母净利润至4.99/5.60/6.50亿元(下调13/11/14%)。基于SOTP估值，给予公司估值120.30亿元，对应目标价12.16元(前值14.02元)。

●2025-09-03 仙琚制药：2025年中报点评：业绩短期承压，下半年有望改善 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●根据25年中报，我们下调原料药和制剂收入预测，上调毛利率预测，预测公司25-27年每股收益分别为0.61/0.70/0.86元(原25-27年预测为0.69/0.80/0.97元)，根据可比公司，给予公司2026年17倍市盈率，对应目标价为12.81元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-11-28 恒瑞医药：主业稳健，BD交易将增厚公司业绩 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2025-2027年净利润101亿元、90.9亿元、104亿元，YOY+59.3%、-9.9%、+14.5%，，EPS分别为1.52元、1.37元、1.57元，目前A估值分别为41X/45X/40X，估值合理，BD交易将继续增厚净利，创新药增长较快，我们维持“买进”评级。

●2025-11-28 悦康药业：加大研发投入，创新管线逐步迈入收获期 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到公司研发持续加大，下调原盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-1.83/-0.53/0.69亿元(原预计为0.51/2.06/5.61亿元)，EPS为-0.41/-0.12/0.15元，当前股价对应PE为-60.6/-208.5/161.2倍，我们看好公司创新布局及小核酸技术平台的长期成长潜力，维持“买入”评级。

●2025-11-27 我武生物：脱敏治疗领域龙头企业，干细胞等蓝海领域迎来收获期 (开源证券 余汝意,阮帅)

●我武生物作为国内脱敏治疗龙头企业，核心产品优势显著且布局多元。粉尘螨滴剂稳居市场占有率第一，凭借安全性、便利性和价格优势持续稳健增长；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂填补北方花粉过敏治疗空白，实现快速放量，有望成为公司的新增长点。公司构建“南螨北蒿”产品组合，同时布局皮肤点刺液系列产品，并前瞻性开拓干细胞与天然药物前沿赛道，形成多维度增长支撑。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.99/4.93/6.00亿元，当前股价对应PE分别为41.0/33.3/27.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-27 微芯生物：创新管线快速推进，营收稳定增长 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，调整前期盈利预测，即我们预测2025-2027年公司营业总收入为9/13/18亿元(前值9/12/16亿元)，分别同比增长41%/37%/40%，归母净利润为0.98/2.19/3.95亿元(前值0.39/1.01/4.35亿元)，分别同比增长185%/124%/80%。EPS分别为0.24/0.54/0.97元，对应2025年11月27日的27.82元/股收盘价，PE分别为116/52/29X，考虑到公司业绩有较大增长空间，维持“买入”评级。

●2025-11-27 三生国健：收到707授权许可首付款，自免创新积极推进 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司达成重大BD授权，另外多个新产品即将陆续获批上市，未来创新产品放量可期，维持前期盈利预测，即我们预计2025-2027年收入为亿元40.2/22.4/26.3亿元，同比增长236.4%/-44.1%/17.4%，归母净利润分别为28.5/11.3/13.9亿元，同比增长305.0%/-60.5%/23.5%，EPS分别为4.63/1.83/2.26元，对应2025年11月27日的64.7元/股收盘价，PE分别为14/35/29X。维持/“买入”评级。

●2025-11-27 信立泰：慢病（CKM）领域持续深耕、未来销售放量可期 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，调整前期盈利预测，即我们预计2025-2027年信立泰收入为45/54/65亿元(前值44/54/63亿元)，同比增长12%/21%/20%，归母净利润分别为6.6/7.9/9.5亿元(前值6.6/8.2/9.3亿元)，同比增长9.5%/19.1%/21.2%，EPS分别为0.59/0.7/0.85元，对应2025年11月27日的61.77元/股收盘价，PE分别为105/88/72X。维持“买入”评级。

●2025-11-27 百济神州：BTK单季度营收超10亿美金，公司上调全年收入指引 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到产品在全球新适应症不断获批以及获批后快速放量，调整前期盈利预测，即我们预测公司2025-2027年营收为377/480/551亿元(前值349/420/482亿元)，同比增长38%/28%/15%，归母净利润分别为7.4/46.9/79.8亿元(前值4.1/35.7/62.9亿元)，同比增长115%/537%/70%，EPS分别为0.51/3.26/5.55元，对应2025年11月27日的286.81元/股收盘价，PE分别为547/86/50X，考虑到公司业绩有较大增长空间，维持“买入”评级。

●2025-11-26 康泰生物：海外销售增长显著，创新管线及对外合作值得期待 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为28.04亿元、31.64亿元和34.78亿元，分别同比增长5.7%、12.9%和9.9%；归母净利润分别为0.94亿元、3.07亿元和4.55亿元，2025年预计同比下降53.2%，2026-2027年预计分别同比增长225.6%和48.1%，折合EPS分别为0.08元/股、0.28元/股和0.41元/股，对应PE分别为196.9X、60.5X和40.8X。综合考虑公司在研管线价值及国际化业务前景，维持买入评级。

●2025-11-26 欧林生物：25Q3业绩保持快速增长，金葡菌疫苗临床持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为7.33亿元、8.42亿元和9.25亿元，归母净利润分别为0.70亿元、0.83亿元和0.93亿元，分别同比增长238.1%、18.1%和12.0%，EPS分别为0.17元、0.20元和0.23元/股，对应PE分别为134.5X、113.9X和101.7X，PS分别为12.9X、11.2X和10.2X。综合考虑公司研发管线进展及其商业化价值，维持买入评级。

●2025-11-26 康辰药业：营销模式转型成果显著，创新药管线实现矩阵式布局 (首创证券 王斌)

●我们预计2025年至2027年公司营业收入分别为9.11亿元、10.63亿元和12.14亿元，同比增速分别为10.4%、16.7%和14.2%；归母净利润分别为1.69亿元、2.03亿元和2.42亿元，同比增速分别为299.8%、20.2%和19.2%，以11月25日收盘价计算，对应PE分别为41.9倍、34.9倍和29.3倍，维持“买入”评级。