恒信东方(300081)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-04-27 恒信东方：推进数字创意产业发展战略，经营情况边际改善 (太平洋证券 李宏涛,倪爽)

●维持“增持”评级。随着疫情好转，公司业务将拐点爆发，同时全球VR业务出现了加速的趋势，公司积极推出定增计划，参考股权激励目标给予公司2021-23年0.28元、0.43元和0.64元的盈利预测，对应34倍、22倍和15倍PE。

●2021-04-20 恒信东方：疫情影响消退，公司VR等业务将爆发 (太平洋证券 倪爽,李宏涛)

●随着疫情好转，公司业务将拐点爆发，同时全球VR业务出现了加速的趋势，公司积极推出定增计划，参考股权激励目标给予公司2021-23年0.28元、0.43元和0.64元的盈利预测，对应34倍、22倍和15倍PE，给予“增持”评级。

●2019-03-27 恒信东方：2018年年报点评：卡位CG\VR视觉技术及儿童产业链，业绩成长性兑现 (国信证券 张衡,侯帅楠)

●我们预测公司2019-21年EPS分别为0.44/0.60/0.82元，对应PE分别为27/20/15倍。我们看好公司在CG/VR领域技术领域及优质儿童内容领域的卡位优势，以及其在衍生品授权及实体项目的多维度变现的成长力，维持“买入”评级。

●2019-03-23 恒信东方：主营业绩靓丽，看好儿童产业与虚拟现实发展空间与公司技术及内容储备 (安信证券 焦娟)

●公司在CG/VR技术领域已建立起领先优势，以优质CG/VR内容为核心布局儿童全产业链，考虑未来儿童产业市场的成长空间，预计公司2019-2021年净利润分别为2.2亿元、3.1亿元、4.3亿元，对应EPS0.42元、0.58元、0.80元。我们给予公司2019年35倍目标PE，对应目标价14.7元，维持“买入-A”评级。

●2019-03-21 恒信东方：年报点评：借CG VR技术之力耕耘儿童内容产业链 (国海证券 代鹏举)

●公司在2016-2017年分别参股美国VRC、新西兰紫水鸟影像公司切入虚拟现实内容服务与技术领域，2018年业务逐步开展，新业务业绩兑现仍需时间，进而下调盈利预测，预计2019-2020年公司归母净利润分别为2.09/2.42亿元，对应EPS分别为0.4/0.46元，对应2019-2020年PE分别为30.8倍、26.6倍，基于客观、审慎原则，我们调整公司评级至增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2025-10-28 药明康德：Rising demand for small molecule D&M business (招银国际 Jill Wu,Benchen Huang)

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●2025-10-28 苏试试验：季报点评：前期投入有望驱动收入增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-12.87%/-10.20%/-9.45%)至2.52/3.20/3.88亿元(三年复合增速为19.15%)，对应EPS为0.49/0.63/0.76元，其中2026年服务/设备归母净利分别为2.78/0.42亿元。下调主要是考虑到环试服务/集成电路检测收入下修、集成电路检测/试验设备毛利率下修。根据分部估值方式，给予公司2026年服务28.4xPE/设备40.1xPE(可比公司均值28.4/40.1xPE)，目标价18.87元(前值20.10元)，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国汽研：系列点评六：25Q3营收稳健，打造智能网联检测综合能力 (民生证券 崔琰,完颜尚文)

●汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒；公司业绩与行业销量脱钩，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动公司业绩成长。预计公司2025-2027年收入为47.78/54.65/63.06亿元，归母净利润为9.86/12.14/14.64亿元，对应EPS为0.98/1.21/1.46元，对应2025年10月27日16.78元/股的收盘价，PE分别为17/14/11倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 苏交科：季报点评：Q3盈利承压，现金流改善 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●考虑到行业竞争加剧，行业毛利率普遍下行，公司盈利能力承压，我们下调公司25-27年归母净利润(-16.03%/-15.66%/-11.54%)至1.77/1.91/2.12亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为69倍，给予公司25年69xPE，下调目标价至9.67元(前值10.51元，对应25年63xPE)，维持“增持”评级。

●2025-10-27 广电计量：三季度归母净利润同比增长27%，加速聚焦国家战略产业 (国信证券 吴双,王鼎)

●公司作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，单三季度收入、利润增速加快，费用率下降、业务结构优化，显示公司下游需求高景气度、结构性调整成效明显，经营趋势持续向好。公司加速聚焦国家战略产业，业绩加速兑现，中长期受益新质生产力产业需求驱动，成长确定性强，维持盈利预测，预计2025年-2027年归母净利润分别为4.00/4.59/5.35亿元，维持“优于大市”评级。

●2025-10-27 苏试试验：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比-9%，新产能释放、信用减值影响盈利 (东吴证券 周尔双,韦译捷)

●考虑到公司产能扩张节奏与特殊行业回款，出于谨慎性考虑，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为2.5(原值2.8)/3.3(原值3.5)/4.3(维持)亿元，当前市值对应PE分别为34/25/20X，维持“增持”评级。

●2025-10-27 药明康德：营收入稳健增长，经营效率持续优化 (湘财证券 蒋栋)

●基于公司在手订单充足以及各业务板块的良好表现，湘财证券上调了药明康德2025-2027年的营收和归母净利预测，并维持“买入”评级。预计2025年全年整体收入将达435-440亿元，持续经营业务收入增速上调至17-18%。

●2025-10-27 药明康德：业绩增长持续强劲，公司再次上调全年指引 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●信达证券预计公司2025-2027年营业收入分别为451.24亿元、514.33亿元、578.08亿元，归母净利润分别为149.07亿元、140.93亿元、162.75亿元。同时，报告指出需关注行业投融资需求波动、中美地缘政治风险、新签订单不及预期以及行业竞争加剧等潜在风险因素。

●2025-10-27 药明康德：业绩超市场预期，上修25年全年收入指引、维持重点推荐 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●考虑到全球投融资景气度后续影响及剥离部分ATU业务和器械测试、临床试验等业务影响，调整前期盈利预测，即25-27年营收从443.31/510.87/592.45亿元调整为449.79/524.16/611.47亿元，EPS从5.12/5.27/6.21元调整为5.26/5.69/6.73元，对应2025年10月27日106.64元/股收盘价，PE分别为20/19/16倍，维持“买入”评级。

●2025-10-27 华测检测：季报点评：盈利能力与现金流有望持续提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们维持公司25-27年归母净利润为10.55/11.61/12.62亿元(三年复合增速为11%)，对应EPS为0.63/0.69/0.75元。Wind一致预期下可比公司2026年PE中位数为26x，公司2025-27年ROE显著高于可比中位数，给予2026年26xPE，目标价17.9元。