九洲药业(603456)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-25 九洲药业：2024年一季报点评：诺欣妥Q1加速放量，季度间波动不改长期成长韧性 (民生证券 王班)

●九洲药业是全球领先的CDMO企业，持续提升核心技术平台。我们预计2024-2026年公司收入分别为62.82/72.44/83.31亿元，同比增长13.7%/15.3%/15.0%，归母净利润分别为11.81/13.71/15.82亿元，对应PE为11/10/8倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 九洲药业：季报点评：短期承压于原料药业务，CDMO坚韧 (华泰证券 代雯,袁中平)

●我们看好公司CDMO稳健、新业务释放增量，预计公司2024-2026E年归母净利润12.33/14.61/14.69亿元(+19.3/18.5/0.5%yoy)，对应EPS为1.37/1.62/1.63元，采用SOTP法，分别给予CDMO和原料药2024年PE17.25x和16.12x(均与可比公司持平)，给予目标价23.45元，维持买入评级。

●2024-04-22 九洲药业：2023年报点评：全年收入利润增速放缓，CDMO业务实现高质量增长 (海通证券 贺文斌,余文心,周航)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为11.87亿元、14.07亿元、15.97亿元，同比增长14.9%、18.5%、13.6%，EPS分别为1.32、1.56、1.78元。参考可比公司估值，考虑到九洲药业“CDMO大客户+原料药”双轮驱动模式，我们给与其2024年15-18倍PE，对应每股合理价值区间为19.80-23.76元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-13 九洲药业：CDMO业务稳健增长，原料药短期承压 (财通证券 张文录,周新明)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入61.51/70.81/68.36亿元，归母净利润11.84/14.07/13.78亿元。对应PE分别为11.98/10.07/10.29倍，维持对公司的“增持”评级。

●2024-04-11 九洲药业：2023年年报点评：CDMO板块稳健增长，原料药业务阶段性承压 (西南证券 杜向阳)

●预计2024-2026年EPS分别为1.35元、1.57元、1.75元，对应PE分别为12倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-29 天士力：2024年一季报点评：在研产品丰富，业绩增长稳健 (东方财富证券 何玮)

●公司业绩增长基本符合预期。我们维持2024-2026年营业收入分别为94.16/102.11/110.64亿元，归母净利润分别为13.14/14.77/15.96亿元，EPS分别为0.88/0.99/1.07元，对应PE分别为17/16/14倍。维持“增持”评级。

●2024-04-29 健友股份：年报点评：静待扰动出清，制剂出口稳定向上 (华泰证券 代雯,袁中平)

●公司4月26日发布2023/1Q24业绩：1）2023年营收/归母净利润/扣非净利润分别为39.31/-1.89/-1.68亿元（同比增长6%/下滑12.80亿元/下滑12.48亿元）；其中，4Q23营收/归母净利润/扣非净利润分别为7.89/-10.29/-9.91亿元（同比下滑8%/下滑12.13亿元/下滑11.72亿元）。）21Q24营收/归母净利润/扣非净利润分别为10.04/1.77/1.71亿元（同比下滑23/47/48%）。我们看好公司制剂高增长和生物药布局，预计2024-26E年归母净利润为9.27/13.04/16.61亿元，对应EPS为0.57/0.81/1.03元。我们给予公司2024年27.26xPE（较可比公司溢价20%，主因公司原料药承压业务收入占比较小），调整目标价至15.63元（前值23.37元），维持“买入”。

●2024-04-29 博腾股份：年报点评：大订单交付完毕，利用率不足致利润率下降 (平安证券 倪亦道,叶寅)

●根据目前国内外创新药市场环境以及公司23年末新增订单量，调整2024-2025年并新增2026年盈利预测为净利润-1.77、0.39、2.77亿元(原2024/2025年为4.15、6.20亿元)。CDMO产业固定资产较重，订单需求变化时受经营杠杆影响，设施利用率不足时财务数据显著恶化，若需求回暖利润率有望较快回升。过去数年，公司的运维和技术能力持续提升，综合实力处于业内前列，当行业走出低谷时有望领先复苏。维持“推荐”评级。

●2024-04-29 普瑞眼科：三项核心业务同步发力，医疗服务网络逐渐完善 (国投证券 马帅,贺鑫)

●我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为30.76亿元、36.92亿元、44.32亿元，归母净利润分别为1.59亿元、2.43亿元、3.61亿元。公司是国内领先的眼科医疗服务龙头企业，长期成长性突出，我们预计短期扩张节奏可能会拖累2024年表观业绩，2025年-2026年业绩更具参考性，给予2025年35倍PE估值，对应12个月目标价57.05元，给予增持-A的投资评级。

●2024-04-29 九典制药：核心品种持续放量，运营效率再提升 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司在经皮给药领域的市场优势，上调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为5.11/6.49/8.10亿元(原预计2024-2025年为4.91、6.07亿元)，EPS分别为1.48、1.88、2.35元/股，当前股价对应PE分别为23.6、18.6、14.9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 奥锐特：Q1业绩超市场预期，看好制剂及多肽业务加速放量 (太平洋证券 周豫)

●公司地屈孕酮片、司美格鲁肽原料药有望在1-2年内加速放量，预测公司2024/25/26年营收为16.43/20.70/25.59亿元，归母净利润为4.00/5.20/6.76亿元，对应当前PE为25/19/15X，持续给予“买入”评级。

●2024-04-29 生物股份：成本改善毛利水平回暖，非口产品增长稳定 (国投证券 冯永坤)

●公司立足口苗龙头地位，发力非口产品的增长。随公司降本增效逐步深入，下游养殖端逐步回暖，公司业绩可期。此外公司非瘟疫苗正处于应急评价中，若未来顺利上市，将对公司业绩与估值形成较强支撑。预计公司2024-2026年分别实现净利润3.7/4.5/5.2亿元，同比增速29.9%/22.5%/15.9%，对应EPS分别为0.33/0.40/0.47元。给予公司2024年35倍PE，对应6个月目标价为11.51元，维持“买入-A”的投资评级。

●2024-04-29 华厦眼科：2023年报&2024年一季报点评：24Q1业绩符合预期，收购医院落地将增厚业绩 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑公司新院爬坡并逐步扭亏，我们将公司2024-2025年归母净利润由9.06/11.66亿元下调至8.64/11.14亿元，新增2026年为14.31亿元，对应PE为25/19/15X，维持“买入”评级。

●2024-04-29 亚辉龙：年报点评：24Q1利润降幅较收入显著收窄，逐渐走出新冠基数影响 (海通证券 余文心,贺文斌,孟陆)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.82、1.04、1.29元，归母净利润增速分别为31.4%、26.4%、24.8%，参考可比公司估值，考虑公司所处化学发光行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年27-35倍PE，对应合理价值区间22.16-28.72元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-29 科前生物：非强免猪苗龙头企业，产品力+研发实力构筑核心竞争力 (西部证券 熊航)

●预计公司2024-2026年收入分别为12.66/15.10/16.87亿元，同比分别+19.0%/+19.3%/+11.7%；实现归母净利润分别为4.91/5.67/6.48亿元，同比分别+24.1%/+15.5%/+14.2%；对应EPS为1.05/1.22/1.39元。考虑到2024H2猪价有望回暖以及公司非强免猪苗行业领先地位，首次覆盖，给予公司“买入”评级。